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買私募產品，代表性價比的索提諾比率尤其要重點關注。這是一種衡量投資組合相對表現的方法，運用下偏標準差而不是總標準差，以區別不利和有利的波動。比率越高，表明基金承擔相同單位下行風險能獲得更高的超額回報率。

日前，私募排排網研究中心統計了成立滿2年，由私募發行、已備案、目前還在開放運行或封閉運行的4421只私募證券投資基金的索提諾比率，結果表明，索提諾比率在0以下的產品占比39.6%，這也意味投資人承擔了下行風險，但是卻未能獲得任何收益，還要面臨虧損。

上海私募性價比最高

從投資策略的角度看，每一類私募基金產品面臨的風險和潛在的收益各不相同，單純從收益或風險角度作對比，很難分辨不同私募基金的優劣。為了更好反映私募基金管理人的管理水平，私募排排網選擇索提諾比率，來分析私募基金的性價比。

《金證券》記者了解到，國內4287只私募基金產品被納入了樣本數據，涉及1685家私募機構。結果表明，索提諾比率在0以下的產品有1697只，占比39.6%，表明投資人承擔了下行風險，但是卻未能獲得任何收益，還要面臨虧損。大約三分之二產品的索提諾比率小于1，只有三分之一的產品的索提諾比率大于1。研究中心相關人士告訴《金證券》記者，如果以索提諾比率為2作為一個好私募產品標準的話，市場上只有16%的產品是好產品。

據悉，國內的私募機構主要集中在北京、上海、深圳、廣州和杭州，其他城市相對較少。數據表明，上海私募的平均索提諾比率最高，達到2.6。其次是北京，因為北方的投資者偏向風險厭惡、收益求穩的特性，北京私募在風險控制方面也有一定的優勢。杭州私募的平均索提諾比率居中，既有浙江游資打板的土壤，也有海歸派量化投資的實力，居中也是復合的結果。深圳的私募，屬于相對風險偏好型的，索提諾比率均值為1。

5億-20億的私募易賺錢

據透露，不同管理規模的私募，對待風險和收益的態度也不盡相同。《金證券》記者注意到，統計數據表明，公司管理規模在100萬以下的私募產品的平均索提諾比率是-0.05，即平均下來這些產品都在虧錢。當然，要是不虧錢，規模怎么在100萬以下呢?管理規模在2000萬以下的私募機構的產品索提諾比率均值普遍較低，投資人下行風險，卻基本沒有收益。

2000萬至1億管理規模的私募，索提諾比率均值明顯提升，但都小于1。規模在1億-5億的私募，平均索提諾比率是2.19，遠高于規模小的私募，而規模在5億-20億的私募，平均索提諾比率最高，達到3.85。規模在20億-50億以及50以上的私募，平均索提諾比率基本相當，在1.6附近，明顯小于5億-20億以及1億-5億的私募，主要原因是因為大私募體量大，遇到系統性風險時，船大難掉頭，整體收益風險比有所下降。

此外，不同策略有不同的風險收益特征。固定收益策略，由于投資標的本身的特性，發生回撤的頻率和幅度明顯小于其他策略，所以其索提諾比率較高也是情理之中的。復合策略是其他幾類策略的復合體，其索提諾比率居中，也是理所當然的。管理期貨排第四，主要是因為期貨是天然自帶杠桿，波動容易被放大，但期貨有做空的機制，也就限制了波動的無限放大，所以其索提諾比率適中。

《金證券》記者注意到，宏觀策略、股票策略和事件驅動策略的索提諾比率都低于1，甚至事件驅動的索提諾比率為-0.8。這三個策略基本是以股票投資為主，受到股票市場的大幅波動影響較大，且對沖工具較少使用。記者 江芬芬