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作為近一年來(lái)炙手可熱的品種之一，政金債指數(shù)基金或許要沉寂一段時(shí)日了。數(shù)據(jù)顯示，此類基金已經(jīng)有兩個(gè)月沒有新產(chǎn)品獲批，業(yè)內(nèi)也傳出產(chǎn)品審批放緩的消息。截至7月9日，仍待審批的政金債指數(shù)基金約33只，而今年成立的政金債指數(shù)基金已經(jīng)超過(guò)1500億元。

兩個(gè)月未有新產(chǎn)品獲批

政金債由國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、中國(guó)進(jìn)出口銀行發(fā)行，中央財(cái)政擔(dān)保，被稱為“準(zhǔn)國(guó)債”。對(duì)于投資者而言，政策性金融債信用評(píng)級(jí)高、體量大、流動(dòng)性好，是較為穩(wěn)健的投資標(biāo)的。因機(jī)構(gòu)布局需求旺盛，政金債基金獲得爆發(fā)式發(fā)展。從去年下半年起，政金債指數(shù)基金發(fā)行規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，不過(guò)，這一情況在今年下半年迎來(lái)轉(zhuǎn)折。

證監(jiān)會(huì)最新的基金審批表顯示，截至6月28日，今年以來(lái)合計(jì)有31只政金債指數(shù)基金獲批，集中于前4個(gè)月，1至4月分別有4只、7只、10只、10只獲批，最近獲批的是4月16日獲批的4只。這也意味著4月16日以后沒有政金債指數(shù)基金獲批。截至7月9日，等待批文的政金債指數(shù)基金約33只。

今年以來(lái)，新成立的政金債指數(shù)基金合計(jì)發(fā)行規(guī)模超過(guò)千億，達(dá)到1519.11億元，有5只產(chǎn)品規(guī)模超過(guò)百億，其中，民生加銀中債1~3年農(nóng)發(fā)債首發(fā)規(guī)模224億元，刷新同類型基金首發(fā)紀(jì)錄，此外，中銀1~3年國(guó)開債、鵬華1~3年國(guó)開債、國(guó)壽安保1~3年國(guó)開債、交銀中債1~3年農(nóng)發(fā)債等募集規(guī)模也超過(guò)百億元。

相比之下，去年全年債券指數(shù)基金募集規(guī)模664.76億元，2017年債券指數(shù)基金合計(jì)首發(fā)規(guī)模不足30億元。

也有一些政金債發(fā)行規(guī)模并不大，有兩只產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模在5億元左右。另外，不少今年上半年成立的產(chǎn)品在年中出現(xiàn)規(guī)模縮水情況。

業(yè)內(nèi)人士熱議審批放緩

對(duì)于政金債指數(shù)基金審批放緩，一家基金公司產(chǎn)品人士認(rèn)為，主要原因是“目前發(fā)行量較大，還需要研究”。

“政金債指數(shù)基金之前的發(fā)行規(guī)模較大，當(dāng)債券市場(chǎng)調(diào)整時(shí)，機(jī)構(gòu)客戶若是出現(xiàn)一致性贖回，或許對(duì)債券市場(chǎng)的流動(dòng)性造成沖擊。”一位基金公司人士分析，以債券市場(chǎng)容量最好的十年期國(guó)開債為例，這類債券品種1天成交量達(dá)到兩三百億，1~3年期國(guó)開債每天成交量在幾十億至上百億之間。合計(jì)規(guī)模達(dá)到幾百億以上的債券指數(shù)基金，若贖回量較大，對(duì)債券市場(chǎng)還是會(huì)產(chǎn)生部分沖擊。

“銀行自營(yíng)資金自己購(gòu)買債券和通過(guò)債券基金購(gòu)買債券，兩種方式在會(huì)計(jì)計(jì)價(jià)科目上的處理并不一樣。”上述人士表示，銀行直接購(gòu)買的債券，在會(huì)計(jì)處理上可以放入持有到期金融資產(chǎn)里，市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)銀行利潤(rùn)表影響較小。若是通過(guò)購(gòu)買公募基金持有債券，或許得計(jì)入交易性金融資產(chǎn)科目，債券價(jià)格變化會(huì)影響銀行損益表，因此，債券市場(chǎng)波動(dòng)，銀行有可能贖回債券基金，從而影響債券市場(chǎng)。之前機(jī)構(gòu)拼單的定制型債券基金，就出現(xiàn)過(guò)類似的現(xiàn)象。

一位產(chǎn)品人士表示，有種猜測(cè)是債券指數(shù)基金采取抽樣復(fù)制，較為集中在某些流動(dòng)性非常好的債券中，可能存在一定潛在風(fēng)險(xiǎn)，但整體看問(wèn)題不大，應(yīng)該是階段性審批放緩。

有業(yè)內(nèi)人士分析，政金債指數(shù)基金審批放緩，可能是受到“一只基金持有一家公司發(fā)行的證券，其市值不得超過(guò)基金資產(chǎn)凈值的10%”這一規(guī)定的影響。“公募基金運(yùn)作管理辦法中的‘雙十’規(guī)定，此前多是影響公募基金的股票投資操作，但是現(xiàn)在成立的很多政金債指數(shù)基金也是投資單一發(fā)行主體，是否同樣適用這一規(guī)定，目前仍需探討。”

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，若是債券指數(shù)基金投資單一信用主體發(fā)行的信用債，可能存在這一問(wèn)題，政金債應(yīng)該問(wèn)題不大。

一家基金公司固定收益部人士表示，受地方銀監(jiān)管理及窗口指導(dǎo)，針對(duì)大額風(fēng)險(xiǎn)暴露的問(wèn)題，銀行在投資貨幣、短期理財(cái)及定制債基時(shí)，底層資產(chǎn)均需做到分散化處理，部分大行及股份制銀行希望通過(guò)分散投資滿足監(jiān)管要求，這也給債券指數(shù)基金帶來(lái)發(fā)展空間。

他認(rèn)為，政金債指數(shù)基金審批若放緩，對(duì)基金公司影響不一。債券指數(shù)基金發(fā)行比拼的是基金公司在機(jī)構(gòu)客戶上的整合能力，因此大型基金公司或是銀行系基金公司在這方面具備優(yōu)勢(shì)，小基金公司對(duì)這類品種關(guān)注度不高。

此外，還有人士表示，近期債券市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，中小銀行擴(kuò)張速度放緩，即使審批節(jié)奏不放緩，政金債指數(shù)基金的市場(chǎng)需求暫時(shí)也會(huì)受到波及。不過(guò)，政金債流動(dòng)性相對(duì)較好，也沒有信用風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)是銀行自營(yíng)資金的主流配置品種。