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基金中考榜單出爐，不少基金回報豐厚。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，有40只基金今年以來的回報達(dá)50%以上，此外，還有130只基金回報在40%-50%之間，414只基金回報在30%-40%之間，1276只基金回報在20%-30%之間。

值得注意的是，上半年基金業(yè)績前5名分別為：招商中證白酒(73.72%)、鵬華中證酒(66.54%)、易方達(dá)瑞恒(58.52%)、國泰國證食品飲料(58.32%)、匯添富中證主要消費ETF(58.11%)。

而上述前五名基金中，一季度時的第一重倉股全部為白酒，并且集中在兩只股票上：五糧液(000858)和貴州茅臺(600519)。

如果擴(kuò)大至上半年業(yè)績排名前20的基金，它們的第一重倉股則集中在4只股票上：五糧液(8只)、貴州茅臺(600519)(6只)、牧原股份(002714)(5只)、溫氏股份(1只)。

“喝酒”成贏家

“高端白酒和次高端白酒在上半年的動銷數(shù)據(jù)非常理想，利潤增速有保證，6月份時就更明確白酒行業(yè)全年業(yè)績非常好。”7月2日，以73.72%業(yè)績排名上半年基金業(yè)績榜首的招商中證白酒基金經(jīng)理侯昊告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

侯昊表示：“基金重倉股中白酒的持倉占比，19Q1較18Q4上升明顯，達(dá)到了11%左右，達(dá)到歷史新高。而從估值水平看，白酒目前處在歷史中位水平，PE約為30倍左右，對應(yīng)2005年以來估值分位數(shù)約為53%。這類消費白馬股當(dāng)前的盈利能力仍較強。”

侯昊指出，今年以消費白馬為代表的核心資產(chǎn)表現(xiàn)搶眼，其中不少公司都進(jìn)入了“高價股俱樂部”，比如代表性的白酒、家電。這些消費品種之所以強者恒強，是因為消費升級背景下的龍頭溢價效應(yīng)。在過去10多年間，這些龍頭不僅能建立起品牌價值，還能不斷創(chuàng)新升級，行業(yè)也從充分競爭過渡到了寡頭競爭，隨之而來的便是毛利率的穩(wěn)定提升。比如近期熱議的白酒股，2008年以來白酒行業(yè)的ROE均值超過25%，而A股整體僅為12%左右，盈利能力明顯強很多。

“這類核心資產(chǎn)越來越貴的另一原因是機(jī)構(gòu)持股集中，這樣股價波動相對較小，有利于股價的穩(wěn)定。當(dāng)前機(jī)構(gòu)配置消費股比例較高，19Q1基金重倉股中大消費類市值占比超過45%，較18Q4上升近5個百分點，如白酒的持倉占比已創(chuàng)了歷史新高。”侯昊說。

事實上，對于今年上半年的基金業(yè)績而言，選擇的行業(yè)賽道影響巨大。

格上財富研究員張婷表示：“上半年行業(yè)漲幅分化嚴(yán)重，食品飲料、農(nóng)林牧漁、非銀金融漲幅居前，分別上漲61%、42%、44%，而建筑裝飾、鋼鐵板塊僅小幅上漲4%、5%，因此，對于業(yè)績而言，除了股票倉位外，行業(yè)選擇帶來的超額收益也是一個重要原因。”

前海開源基金公司基金規(guī)模從223.1億元激增到了501.8億元，翻了一倍多，多只基金排名前列。對此，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“前海開源基金業(yè)績整體表現(xiàn)突出，主要因為去年十月全面加倉，另外配置方向是對的。”

不過，對股市影響最大的貿(mào)易戰(zhàn)和科創(chuàng)板，會否反轉(zhuǎn)上半年的行業(yè)趨勢?

對此，華南一位投資人士認(rèn)為：“貿(mào)易戰(zhàn)是利空，相關(guān)受沖擊的板塊該調(diào)整的都調(diào)整了，現(xiàn)在只要情緒緩和系統(tǒng)性風(fēng)險就不大，配置上就可以相對謹(jǐn)慎樂觀一點。不過，科技類的股票下半年還是很難有好表現(xiàn)，從近期來看，利好消息出來，漲個一兩天就會回撤。”

不過，一位私募人士表示：“消費股新高，開始有一點泡沫了。下半年我們更看重的是科創(chuàng)板，一旦科創(chuàng)板造富效應(yīng)明顯，資金就會往科創(chuàng)板涌，其他板塊可能會被打壓，所以我們一方面要堅守價值投資，尋找低估值標(biāo)的組合，另外也要增加科技創(chuàng)新成長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)組合。另外，我們下半年布局科創(chuàng)板的一個最重要的方向是打新，布局大藍(lán)籌底倉。”

指數(shù)基金成黑馬

事實上，盡管A股上半年三大指數(shù)整體上漲，累計漲幅均在20%左右，但仍有大量主動型權(quán)益類基金跑輸大市。

“今年部分主動管理的權(quán)益類基金跑得不是太好，因為上半年A股波動較大，很多基金在指數(shù)比較高的位置進(jìn)場，之后基本上被套了。”7月2日，上德谷投資董事長趙立松表示。

據(jù)悉，今年表現(xiàn)不好的基金最大問題在于擇時，很多基金1-2月份底倉很低，甚至是空倉，卻在3-4月份加倉，因而錯過了市場大幅上漲階段，卻經(jīng)歷了全部下跌階段，表現(xiàn)較弱。

“相反，今年的股票指數(shù)普遍上漲了近20%，所以被動指數(shù)型基金業(yè)績很好。”趙立松說。

“很多基金選股中雷，最好的操作思路就是跟隨指數(shù)，配置ETF，所以今年ETF指數(shù)規(guī)模增長很多，很多公募和私募都被動配置了相關(guān)指數(shù)型基金。”趙立松說。

一位廣州的私募公司負(fù)責(zé)人也表示：“市場回暖后，指數(shù)基金獲得了來自于包括產(chǎn)業(yè)和個人的投資，很多私募也在投資指數(shù)基金，我認(rèn)識的一些私募大佬在一些資金暫時不好投資時投向指數(shù)，因為這樣至少可以跑贏指數(shù)。”

一位公募基金投資總監(jiān)也表示：“基金行業(yè)發(fā)展成熟了，每一類風(fēng)格都有對應(yīng)的指數(shù)基金布局，指數(shù)基金增長以后是常態(tài)。今年上半年指數(shù)基金規(guī)模大幅增長，主要是今年行情比較波動，因此大家愿意投資指數(shù)基金。”

天相投顧數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月底，指數(shù)型基金最新規(guī)模為8099.16億元，比2018年底激增1961.9億元，增幅為32%。而上半年基金業(yè)績排名前10只基金中就有5只是被動指數(shù)型基金，甚至業(yè)績最好的前5名中有4只是被動指數(shù)基金。這顛覆了市場以往的認(rèn)知。

張婷表示：“股票型基金取得較好業(yè)績主要來自于市場上漲所帶來的貝塔收益，股票倉位越高，所享受的貝塔收益也會越大。而指數(shù)型基金由于完全復(fù)制相對應(yīng)的指數(shù)，基本上接近滿倉運作，因此，享受的貝塔收益也比較高，所以表現(xiàn)較好。”

不過，侯昊也指出：“被動指數(shù)也需要分標(biāo)的，被動指數(shù)尤其是帶有SmartBeta性質(zhì)的寬基和行業(yè)指數(shù)更能按照既定規(guī)則來進(jìn)行配置，不受主觀的影響，在行情好的時候是正面的加持。”