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在上海的大街小巷，四處可見“巴比”饅頭的店鋪。每天早晨，幾只饅頭加上豆漿的搭配也是許多人們經常的選擇。如今，這只“巴比”饅頭正在謀求上市!

6月21日，中飲巴比食品股份有限公司(以下簡稱“中飲股份”)披露首次公開發行股票招股說明書(以下簡稱“招股書”)。本次發行擬募集資金9.5億元，用于建設巴比食品智能化廠房項目、生產線及倉儲系統提升項目、直營網絡建設項目、食品研發中心和檢測中心建設項目、品牌推廣項目、信息化建設項目、電子商務平臺建設項目、補充流動資金項目。

中飲股份主要從事中式面點速凍食品的研發、生產與銷售，產品具體包括包子、饅頭、粗糧點心、餡料以及粥品飲品等共計百余種產品。

品類、渠道單一

2016年至2018年，公司營收分別為7.20億元、8.67億元、9.90億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為3762.1萬元、1.13億元、1.43億元，毛利率分別為28.38%、31.51%、33.34%。

根據招股書，劉會平、丁仕梅夫婦合計直接持有公司股份總數的64.64%。同時，劉會平又通過天津會平、天津巴比、天津中飲間接持有公司股份總數的16.06%，夫婦二人合計持有公司80.7%的股份，為公司實際控制人。

中飲股份采用特許加盟為主，直營門店、團餐銷售為輔的銷售模式。截至2018年底，中飲股份擁有15家直營店、2641家加盟店。整個2018年，在中飲股份主營業務收入比例中，特許加盟銷售占比88.54%、直營門店銷售占比1.74%、團餐銷售占比8.19%。

中飲股份的店鋪主要集中在華東地區，2016年至2018年，中飲股份在華東地區的銷售占比分別為94.15%、93.84%、92.93%。公司稱，主要系公司主要生產基地位于上海市，產品配送有一定的運輸半徑，銷售區域呈現一定的集中度。

中國食品產業分析師朱丹蓬認為，這些單一的情況對于中飲股份來說有很大隱患，會對未來的可持續發展造成天花板效應。

陷品牌侵權糾紛

根據天眼查，截至目前，中飲股份共有6起侵害商標權糾紛法律訴訟，分別為中飲股份作為原告向被告武侯區晨露饅頭店、武侯區芭比饅頭店、錦江區蒸味饅頭店、錦江區放心包子店、成華區順菊食品店、成華區小偉農家手工面館提起起訴。

在招股書中，中飲股份也表示，隨著公司在中式面點領域的影響力不斷擴大，抄襲偽造“巴比”產品成為部分不法廠商參與市場競爭的一種手段。盡管公司已積極采取多種措施保護自主知識產權，但仍無法及時獲取所有侵權信息，如果未來公司產品被大量仿冒，將會對公司的正常經營產生不利影響。

值得一提的是，《投資者網》研究員不久前注意到，根據公開媒體2015年報道，在金華市市場監管局一次抽樣檢查中，金東區巴比小吃店的紅糖饅頭中抽出甜蜜素，含量為0.84g/kg。而根據我國《食品添加劑使用標準》的規定，甜蜜素不能用于饅頭。隨后，《投資者網》就此事件向中飲股份方面進行核實，對方表示，公司無論直營或授權加盟門店中，均無“金東區巴比小吃店”。由此事可見，假冒“巴比”店鋪的食品安全出現了問題，最后直接損害了中飲股份的品牌形象。而此類事件若引起廣泛關注，則會對企業的正常經營造成不利影響。

對于中飲股份對抗偽造品牌的措施，《投資者網》曾發函向公司進行問詢，公司回復表示：“公司主要通過兩個舉措對抗偽造品牌：向法院提起行政訴訟;向市場監管部門舉報投訴。”《投資者網》注意到，這兩個方案均為偽造品牌發生之后公司進行處理的措施，而其并未提到前期監控方面的措施。除此之外，《投資者網》還注意到，在披露招股書前夕，不知出于什么緣故，中飲股份撤回了上文中的6起商標侵權訴訟。

對于中飲股份的商標被侵權問題，朱丹蓬表示：“中飲股份在知識產權保護方面還是不到位。此外，中飲股份在整個頂層設計這塊問題也蠻多。這也是造成為什么有人可以山寨的一個機會。更多的是企業自身在整個防護墻這塊沒有有效建立起來。”

如何更上層樓？

在目前的食品制造業，行業集中度比較低。根據國家統計局數據，2017年食品制造行業中規模以上企業數達到8862家。其中，大中型企業約占企業總數的18%，小型企業約占企業總數的82%。市場處于完全競爭狀態。

中飲股份所處的中式面點速凍食品行業也是如此，具有“大市場、多群體、小生產、小規模”的特征全國性品牌較少，區域性品牌較為突出。中飲股份稱，各地飲食習慣存在較大差異，能達到規模以上生產水平的企業數量較少，這也是行業集中度比較低的原因之一。

談起中飲股份，許多人都會將天津狗不理包子以及北京慶豐包子鋪與其進行對比。《投資者網》注意到，根據公開媒體報道，2017年慶豐包子鋪營收為14.5億元，與中飲股份相比高出不少。2015年，慶豐包子鋪總經理高文慧曾經向媒體表示，擬以借殼上市的方式登錄資本市場。不過截至目前仍無動靜。

另一家知名企業天津狗不理食品股份有限公司(以下簡稱“狗不理”)2015年在新三板掛牌。2016年至2018年，狗不理營收分別為1億元、1.08億元、1.29億元，凈利潤分別為0.14億元、0.18億元、0.21億元。同時，其也存在銷售區域集中的問題，2018年，狗不理銷售額及經營成果70%左右均來自于天津地區。

除此之外，西安小六湯包、杭州新豐小吃也于2017年在新三板掛牌，2018年的營收分別為3.09億元、1.67億元，凈利潤分別為0.16億元、0.11億元。可以發現，除了慶豐包子鋪，狗不理、小六湯包、新豐小吃與中飲股份相比均不在一個體量水平。

在招股書中，中飲股份將北京慶豐餐飲管理有限公司、鄭州三全食品股份有限公司(以下簡稱“三全食品”)、鄭州千味央廚食品股份有限公司(以下簡稱“千味央廚”)、南京青露餐飲管理有限公司、上海早陽餐飲企業管理有限公司、杭州甘其食餐飲管理有限公司列為主要競爭對手。

《投資者網》查閱資料發現，在這幾家公司中，三全食品早在2008年已經于中小企業板上市。主導產品是速凍湯圓、速凍水餃、速凍粽子以及速凍面點等。2018年三全食品營收高達55.39億元，是中飲股份的五倍多。而千味央廚也早已于2017年5月在河南省證監局申報輔導備案，輔導券商為國都證券。其主營業務是向餐飲企業(酒店、團體食堂等)提供定制化和標準化的系列速凍米面產品。

將中飲股份與三全食品這類公司對比，朱丹蓬表示：“中飲股份體量比較小，市場比較單一，抗風險能力肯定很低。如果和三全這類公司比較的話，第一沒有規模效應，第二沒有品牌效應，第三抗風險能力偏弱。”

可見，在這個原本就競爭激烈的市場，中飲股份目前已經干得不錯，但是若要打敗目前的競爭對手，謀求業務的更上層樓的話，就需要對于自身的業務模式尋求改變，突破自己的天花板。(思維財經出品)