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6月24日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)全線走低，隔夜Shibor下跌了11.2個bp至1%，創2009年9月2日以來新低。

銀行間存款類機構隔夜質押式回購利率DR001盤中再創新低，最低探至0.79%，續創近10年新低，離2009年7月份創下的0.72%僅一步之遙。

為何臨近半年末時點，資金利率反而持續走低?

隔夜Shibor、DR001雙雙創新低

實際上，6月21日，兩大指標已經大幅下跌。Wind數據顯示，6月21日，Shibor各期限品種全線下行，隔夜Shibor跌到1.112%，接近2015年6月1日創下的低點1.027%，創最近4年以來的新低。6月24日，隔夜Shibor再度大幅跌至1%，創近10年以來的新低。

此外，7天Shibor跌9bp至2.326%，14天Shibor跌4.5bp至2.762%，1個月Shibor跌4.7bp至2.805%，3個月Shibor跌3.6bp至2.859%。

6月21日，DR001盤中跌到0.9%，刷新近10年低點。6月24日，DR001繼續下跌，盤中再創新低，最低探至0.79%，續創近10年新低，離2009年7月份創下的0.72%僅一步之遙。

除此以外，具有代表性的DR007，也呈現同樣的趨勢。6月24日盤中從2.65%的位置一路走低，跌破2%整數關口，最低跌至1.1%，創近4年來的新低。

央行持續呵護市場流動性

近期，央行頻頻開展公開市場操作，同時側重對中小銀行的資金融出支持。

據Wind統計，6月至今，央行共進行了15次逆回購操作，期限上較為全面，涵蓋了7天、14天和28天逆回購，合計投放8250億元。不過，6月至今共有11筆逆回購到期，實現7950億資金的回籠，因此合計凈投放300億元。

同時，6月至今，央行實行了2次中期借貸便利(MLF)操作，分別是6月6日的5000億元和6月19日的2400億元，合計7400億元。但同期也有4630億元和2000億元的MLF到期，總體實現凈投放770億元。

6月14日，央行增加再貼現額度2000億元、常備借貸便利額度1000億元。中小銀行可使用合格債券、同業存單、票據等作為質押品，向央行申請流動性支持。

此外，6月17日，對服務縣域的農村商業銀行實行較低存款準備金率第二次實施落地，釋放長期資金約1000億元。

6月24日，央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處于合理充裕水平，當日不開展逆回購操作，當日亦無逆回購到期。

有業內人士表示，央行近期頻頻投放流動性更偏短期行為，持續時間并不會太久。

有交易員表示，近來央行容忍資金面如此過寬，可能還是與包商事件后非銀機構融資困難有關，隨著影響慢慢消退，未來流動性有望恢復正常，在缺少大方向的情況下，短期限品種暫時受到青睞。

未來央行將如何操作?

交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀表示，本周公開市場無工具到期，央行無境內對沖到期的壓力。境外方面，盡管美聯儲6月議息會議維持了當前利率水平，但仍釋放出未來寬松信號。本周維持貨幣市場利率基本穩定的概率較大。

興業研究表示，本周地方債計劃發行量依然較大，同業存單到期量處于正常水平。半年末時點，資金需求依然較為旺盛。本周財政支出力度將加大，對流動性形成一定的補充。預計央行將根據地方債發行節奏和財政支出情況，繼續通過公開市場操作投放流動性，資金面大概率平穩跨過半年末時點。

上海財經大學國際金融系主任奚君羊在接受《國際金融報》記者采訪時指出，近期央行貨幣政策略顯寬松的主要原因是外部受到了中美貿易摩擦的一些不利影響，加之內部也有一些不利因素，同時目前全球都從放寬貨幣的角度實施政策取向，如果中國的貨幣政策未做出這種同步調整，那么其他國家經濟的不利影響可能會輻射到我國。

同時，奚君羊還認為，近期不會有更大力度的、寬松的貨幣政策出臺，仍然是維持這種比較謹慎的貨幣寬松政策。

6月20日，美聯儲利率決議維持利率在2.25%-2.5%不變。美聯儲FOMC聲明后，美國聯邦基金利率期貨顯示，美聯儲7月份降息的概率增加。

有業內人士指出，長期來看，如果美聯儲開啟降息預期，我國貨幣政策的空間將進一步擴張。

工銀國際首席經濟學家、董事總經理、研究部主管程實在接受《國際金融報》記者采訪時表示，隨著經濟下行壓力的逐步顯現，美聯儲未來開啟降息進程將是大勢所趨，但是其信號確認、落地時點和節奏力度，有可能不及市場預期。

“長期來看，美聯儲降息進程將以相對緩慢、平滑的方式長期延續。受此影響，其他主要經濟體的貨幣政策空間料將進一步擴張，全球貨幣政策集體轉向寬松的趨勢將得到增強，全球權益類市場的風險偏好有望漸次改善，而新興市場的貨幣風險預計將逐步舒緩。”程實稱。

(記者 范佳慧)