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記者 趙耘旎

5月13日，因?yàn)橐粓?chǎng)1.91億元的股權(quán)收購(gòu)，華鐵科技收到了來(lái)自上交所的問(wèn)詢函。而這，距離公司宣布終止上一樁收購(gòu)事項(xiàng)，才剛剛過(guò)去兩天。

《證券日?qǐng)?bào)》記者就公司收購(gòu)資產(chǎn)期間的相關(guān)信批規(guī)范、近期業(yè)績(jī)變動(dòng)較大原因等問(wèn)題致電了公司證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人并發(fā)送了采訪提綱，截至記者發(fā)稿，公司并未予回復(fù)。

問(wèn)詢函“接到手軟”

5月11日，華鐵科技發(fā)布公告稱，出于對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的估值未達(dá)成一致，且標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期等因素，公司擬終止購(gòu)買乾日安全科技(北京)有限公司100%股權(quán)。

《證券日?qǐng)?bào)》記者查詢公司過(guò)往公告發(fā)現(xiàn)，這樁收購(gòu)開(kāi)始于2018年10月，華鐵科技擬以發(fā)行股份并募集配套資金的方式，收購(gòu)乾日安全100%的股份。而在這一公告披露后，直至公司宣布終止這一收購(gòu)事項(xiàng)的逾半年時(shí)間內(nèi)，華鐵科技并未對(duì)這一收購(gòu)事項(xiàng)的相關(guān)進(jìn)展情況作出任何披露。

而剛剛在宣布終止這一收購(gòu)事項(xiàng)的兩日后，華鐵科技再次發(fā)布公告，公司擬出資1.91億元，通過(guò)收購(gòu)股份及增資，合計(jì)持有吉通建筑51%股權(quán)，并將其納入合并報(bào)表范圍。根據(jù)相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，吉通建筑2017年、2018年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4913.53萬(wàn)元和1.11億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1132.77萬(wàn)元和3308.46萬(wàn)元。

華鐵科技如此“緊湊”的收購(gòu)行為也引起了上交所的關(guān)注，5月13日，交易所下發(fā)問(wèn)詢函，就此次收購(gòu)的具體事項(xiàng)展開(kāi)詢問(wèn)。

一位券商人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，并購(gòu)重組作為監(jiān)管部門倡導(dǎo)，同時(shí)也是有效提升上市公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的途徑。但是并購(gòu)重組之路并非坦途，上市公司選擇并購(gòu)標(biāo)的要審慎考量，嚴(yán)把收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量關(guān)。

實(shí)際上，這已經(jīng)不是華鐵科技近期所收的唯一一份問(wèn)詢函，近一月以來(lái)，因?yàn)楣蓶|增持、年報(bào)業(yè)績(jī)、收購(gòu)資產(chǎn)等種種事由，上交所已經(jīng)數(shù)次對(duì)其下發(fā)了監(jiān)管問(wèn)詢函。

估值合理性是關(guān)注重點(diǎn)

從目前公布問(wèn)詢函來(lái)看，交易所對(duì)其關(guān)注的重點(diǎn)還是在于標(biāo)的公司估值的合理性。

根據(jù)公告，吉通建筑評(píng)估基準(zhǔn)日總資產(chǎn)賬面價(jià)值為15974.44萬(wàn)元;按照資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，吉通建筑評(píng)估價(jià)值為16977.39萬(wàn)元，增值率為6.28%;按照收益法評(píng)估，其評(píng)估后的股東全部權(quán)益價(jià)值為30900.18萬(wàn)元，增值率為251.60%;最終選用收益法評(píng)估結(jié)果作為評(píng)估結(jié)論。

信永中和會(huì)計(jì)師事務(wù)所某不愿具名的注冊(cè)會(huì)計(jì)師接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，一般情況下，資產(chǎn)法和收益法的估值差距不會(huì)太大。在本次評(píng)估中，資產(chǎn)法確定的評(píng)估增值額主要體現(xiàn)在固定資產(chǎn)與無(wú)形資產(chǎn)上，固定資產(chǎn)采用重置成本法進(jìn)行評(píng)估，而對(duì)于并未入賬的無(wú)形資產(chǎn)采用收益折現(xiàn)法進(jìn)行評(píng)估，對(duì)于以資產(chǎn)法作為評(píng)估的方式來(lái)說(shuō)存在較大不確定性。收益法主要的問(wèn)題有：首先是對(duì)于未來(lái)收入的估計(jì)過(guò)于樂(lè)觀，由于建筑行業(yè)受經(jīng)濟(jì)影響較大，與建筑行業(yè)相關(guān)的上下游企業(yè)也會(huì)受其波動(dòng)，而從吉通建筑評(píng)估報(bào)告上看，2016年至2018年，其營(yíng)收凈利均增長(zhǎng)較快，在2023年甚至達(dá)到了1.9億元，對(duì)收益樂(lè)觀的同時(shí)還有對(duì)成本上漲的欠考慮，通過(guò)查閱公司年報(bào)，從2016年-2018年，公司營(yíng)業(yè)成本由230.94萬(wàn)元上漲至5，395.01萬(wàn)元，在未來(lái)，由于人工材料價(jià)格的上漲，成本定會(huì)隨之增加，而評(píng)估報(bào)告中每年成本的增加幅度卻明顯較低，這種情況下，用收益法估出來(lái)的現(xiàn)金流的現(xiàn)值就會(huì)比資產(chǎn)法大很多。

值得關(guān)注的是，吉通建筑主要從事建筑技術(shù)研發(fā)，建筑機(jī)械設(shè)備研發(fā)，建筑材料設(shè)計(jì)、研發(fā)，與華鐵科技下屬企業(yè)存在債務(wù)關(guān)系。截至2018年年末，吉通建筑應(yīng)付天津華鐵融資租賃有限公司融資租賃款1814萬(wàn)元，應(yīng)付天津華鐵商業(yè)保理有限公司附追索權(quán)的應(yīng)收賬款保理款1000萬(wàn)元。天眼查顯示，華鐵租賃、華鐵保理分別為華鐵科技的孫公司和全資子公司。