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隨著資本市場對外開放步伐加快、資本中介業務崛起，券商亟待補充資本抵御風險增厚收益。為此，券商年內自身“補血”熱情高漲。目前券商已發行債券募資規模高達3227.2億元，另有485億元定增、配股的再融資預案正在路上。

廣發證券分析師陳福表示，“近年來我國證券行業盈利模式呈現出由通道驅動向資產驅動轉變的特征，商業模式由輕轉重，‘資本為王’成為行業發展大趨勢。通過再融資，快速提升資本實力與競爭力逐步被提上券商發展議程。同時，國內券商經營杠桿難以從經營層面提升，在杠桿倍數難以提升的背景下，經營規模仍然取決于凈資本體量，做大凈資本自然成為券商當下經營的重要因素。如今，證券行業資本密集化特征越發明顯，資本端處于優勢的券商各項業務的開展具備天然優勢。因此，在金融供給側改革政策背景下，頭部券商通過再融資擴充資本實力預期將獲得更多業務機會。”

4家券商已出配股預案

募資不超355億元

券商配股方面，5月13日晚間，東吳證券發布配股預案，擬通過配股募資不超過65億元，成年內第四家發布配股預案的上市券商。至此，年內已有招商證券、天風證券、山西證券、東吳證券發布配股預案，擬募資規模合計為不超過355億元人民幣。

在當前以凈資本為核心的行業監管體系下，凈資本實力決定了證券公司的發展潛力、業務規模和競爭能力。東吳證券公告稱，擬通過股募集資金總額預計為不超過65億元(具體規模視發行時市場情況而定)，扣除發行費用后擬全部用于增加公司資本金，補充營運資金，擴大公司的業務規模、優化業務結構，提升公司的市場競爭力和抗風險能力。

預案顯示，東吳證券擬按每10股配售不超過3股的比例向全體股東配售股份，配售數量總計不超過8.99億股。在東吳證券凈資本方面，截至2018年年末，東吳證券的凈資本為179.63億元。

對此，東吳證券表示，“公司凈資本與業內排名前10位的證券公司凈資本規模仍有較大差距。且近年來同行業證券公司紛紛通過再融資等方式進一步提升凈資本水平，公司的行業競爭地位受到更為嚴峻的挑戰，公司通過適當規模的再融資來增加凈資本已是迫在眉睫。”

對于券商漸起的配股潮，東北證券分析師戴紹文認為，“配股不是利空。配股將漸成A股再融資常態。配股作為上市公司融資方式的一種，本身屬于中性的行為，但過去上市公司更青睞定增的靈活性因而較少采用配股;不過隨著再融資新規、減持新規的實施，定增操作受到很大限制，審批難度更小的配股使用率會越來越高。”

值得一提是，券商資本中介業務快速發展，券商資本需求顯著。而在定增方面，今年以來僅有中信建投發布了定增方案，計劃融資不超過130億元。

聯訊證券分析師李興認為，“2018年證券行業業績普遍下滑，部分券商凈資本受到影響，目前有融資回血的需求，同時2019年券商板塊估值回升提高融資成功率，一季度有多家券商拋出了大額融資方案。”

公司債仍是券商

融資主要來源

當下，發行公司債仍是券商融資的主力勢頭。年內，券商公司債及短期融資券兩項募資額已達3227.2億元，同比增長25.46%。

具體來看，截至5月14日，券商共計發行公司債92只(包含次級債，下同)，規模為2357.2億元;發行短期融資券34只，總規模為870億元。今年以來，僅公司債和短融兩項，券商的募資總額就達3227.2億元，同比增長25.46%。

從券商公司債發行規模來看，已有8家券商發行超過100億元。其中，廣發證券公司債發行規模最大，年內已完成發行220億元公司債，遙遙領先;緊隨其后的是招商證券，已完成發行178億元公司債;申萬宏源位列第三，已完成發行165億元公司債。發行規模超過100億元的券商還包括中信建投證券、安信證券、中國銀河證券、華泰證券、中信證券。

另外，年內券商共發行短期融資券34只，總規模為870億元，發行規模較去年同期大增152.17%。年內已有17家券商發行短期融資券，國信證券發行規模達到155億元，占比17.82%;中信證券緊隨其后，發行規模為110億元，渤海證券、招商證券緊隨其后，發行規模分別為100億元、90億元。

對此，某券商人士向《證券日報》記者表示，“短期融資券具備發行門檻較低、周期短，能夠快速補充公司運營資金流動性等特點，仍是券商流動性補充的重要渠道之一。”記者 周尚伃