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近日，七匹狼發布2018年年度報告，年報顯示公司營業收入創歷史新高，但扣非凈利潤依舊不復昔年風光。為了消減庫存，七匹狼2018年更是消減1100萬件產量。

同時在七匹狼濃墨重彩書寫自己進軍輕奢潮牌領域時，其管理費用、銷售費用也創下了歷年新高，手握凈資產為負的“老佛爺”Karl Lagerfeld的同名品牌，七匹狼能否打贏輕奢侈之戰。

營收高企利潤不振 2018年減產1100萬件

年報顯示，七匹狼營業收入35.17億元，同比增長14.01%，創歷史新高，但凈利潤3.46億元，增長率僅為9.38，尚不如公司2013年的凈利潤，與公司巔峰時刻的5.61億元還存在著不小的差距。而自2014-2017年年，七匹狼的扣非凈利潤一直在2億元以下，2018年扣非凈利潤剛剛超過2個億。

近年來，國產服裝品牌長期面臨著去庫存重振品牌形象這一相同的問題。根據七匹狼服裝銷售、生產、庫存等數量情況來看，自2013年之后，七匹狼就面臨著連年生產過剩，銷售能力不足的局面。2018年七匹狼斷臂求生，大規模的消減1100余萬件產量，在銷售量微增175萬件的情況下，將庫存量控制在3000萬件之下。

存貨跌價3個億 三費支出增超3成

雖然庫存商品數量出現下滑，但七匹狼的存貨依然高企。截止2018年年底，即使在消減了千萬件的生產數量之后，七匹狼存貨價值仍然高達9.65億元。與此同時，近3年來七匹狼每年的存貨減值損失將近3億元，也就是說七匹狼倉庫中囤積著的存貨跌價減值每年都與公司凈利潤旗鼓相當。同時，根據財報顯示，2018年七匹狼的租賃費及倉儲服務費為8383.7萬元，較2017年增長了近40%。

同時，七匹狼在2018年花掉了1個億的廣告宣傳費，相較于2017年增長3339.78萬元，增幅達47.22%。而從凈利潤增長來看，2018年七匹狼相較于2017年凈利潤增長僅為2970.72萬元，尚不如廣告宣傳費用的增加。

從三費用整體支出來看，七匹狼2018年三費支出共計8.83億元相較于2017年6.65億元增長32.78%。銷售費用增長1.35億元、管理+研發費用增長0.6億元，各項費用均出現大幅度的變動， 而大幅度的費用變動或與七匹狼花重金投資的品牌“Karl Lagerfeld”有關。

濃墨重彩新品牌Karl Lagerfeld 凈資產已為負

對于七匹狼來說，主打品牌或者說原有的業務想要大象轉身并非易事，因此七匹狼以“自己孵化+投資并購”模式積極開拓新品牌，目前旗下除了主打品牌“七匹狼”產品以外，還包括“16N”、“Wolf Totem(狼圖騰)”，以及國際輕奢侈品“Karl Lagerfeld”。

其中“Wolf Totem”是七匹狼通過內部裂變培育的新一代時尚輕奢品牌，而“16N”與“Karl Lagerfeld”則是今年來對外投資的戰利品。上述三個七匹狼重點培植的三大品牌對七匹狼的利潤貢獻如何，除了“Karl Lagerfeld”品牌能查到獨立數據外，“16N”與“Wolf Totem(狼圖騰)”的經營數據尚無法查詢。2018年“Karl Lagerfeld”營收3139.3萬元，凈利潤虧損4013.82萬元，對此七匹狼注釋原因為項目處在新舊過度階段，因此發生較多的一次性費用，主要用于店鋪資源整合、人員調整等。

在上述品牌中， 2017年年底七匹狼收購“Karl Lagerfeld”成為了七匹狼力證自己向時尚集團轉型的標志。該品牌是CHANEL及FENDi的創意總監Karl Lagerfeld于1984年推出的輕奢路線的個人同名品牌，但并沒有被Karl Lagerfeld本人很好的運營，并于2005年被其出售，雖然該品牌依舊受到資本的青睞，但一直以來并沒有給投資人帶來相應的回報。

2006年“Karl Lagerfeld”品牌一度撤出美國市場，十年后通過美國服裝集團G-III成立合資公司重新回到北美。而2013年“Karl Lagerfeld”品牌就已經進入中國市場開設了6家精品店，但運營以來始終處于虧損的狀態。2017年8月，七匹狼宣布收購“Karl Lagerfeld”品牌在大中華區的大部分生意，花了3.44億元人民幣。

2019年2月，“老佛爺”Karl Lagerfeld這位時尚界的標志性人物突然去世，一直靠其盛名而加持的同名品牌未來的價值該如何估量還有待市場的檢驗。但根據財務數據來看，如今七匹狼所擁有的Karl Lagerfeld子公司凈資產已經為負，能否讓品牌起死回生七匹狼只能放手一搏。

從A股市場來看，不論是是收購了法國時尚集團SMCP70%的股權的如意集團(11.170,-0.15,-1.33%)，還是擁有Armani、MCM、Versace等國際大牌運營管理權的赫美集團(11.540,-0.49,-4.07%)，業績的復興之路也并非一帆風順。2018年如意集團的扣非凈利潤僅為4851.15萬元，不復前兩年成倍數增長的趨勢。而服飾行業收入已經占半壁江山的赫美集團2018年卻在尋找著新的出路。手握輕奢品牌代理權，關鍵還是要看運營能力，如何打開年輕人的新市場，七匹狼還有很長的路要走。(公司觀察文/云談)