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A股五大上市險(xiǎn)企(中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn))的2018年年度業(yè)績(jī)報(bào)告已全部披露完畢。透過上述上市險(xiǎn)企年報(bào)，可以發(fā)現(xiàn)，去年由于資本市場(chǎng)波動(dòng)，各家上市險(xiǎn)企的總投資收益率均已下降到5%以下，對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響。其中，中國人壽受權(quán)益市場(chǎng)整體震蕩下行影響，公開市場(chǎng)權(quán)益類投資收益同比大幅減少，直接拉動(dòng)了公司凈利潤(rùn)下滑，2018年，中國人壽歸母凈利潤(rùn)下滑64.7%。

五大上市險(xiǎn)企業(yè)績(jī)分化

中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險(xiǎn)五大上市險(xiǎn)企的歸母凈利潤(rùn)分別達(dá)113.95億元、1074.04億元、134.50億元、180.19億元以及79.22億元。從業(yè)務(wù)增速來看，五大上市險(xiǎn)企的凈利潤(rùn)出現(xiàn)分化。其中，中國人壽、中國人保2018年的歸母凈利潤(rùn)有所下降，降幅分別達(dá)64.7%、19.2%，而中國平安、新華保險(xiǎn)、中國太保3家上市險(xiǎn)企歸母凈利潤(rùn)則較上年同期均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，增速分別達(dá)20.6%、47.2%以及22.9%。

中國人壽2018年總投資收益為951.48億元，而2017年為1361.64億元，下滑30.12%。

值得關(guān)注的是，雖然歸母凈利潤(rùn)下滑超六成，中國人壽去年的市場(chǎng)份額并未下降，反而較2017年年底提升了0.7個(gè)百分點(diǎn)達(dá)20.4%，扭轉(zhuǎn)了下滑態(tài)勢(shì)。根據(jù)2017年年報(bào)數(shù)據(jù)，中國人壽2017年的市場(chǎng)份額約為19.7%。在此前的2011年至2016年，中國人壽的市場(chǎng)份額在下滑，分別為33.3%、32.4%、30.4%、26.1%、23%和19.9%。

五險(xiǎn)企總投資收益率齊降

2018年，A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，上證指數(shù)去年跌幅高達(dá)24.59%。受資本市場(chǎng)波動(dòng)、股市大幅下跌的影響，去年5家上市險(xiǎn)企的總投資收益率相較上年均出現(xiàn)不同程度的下降。其中，中國平安下降的百分點(diǎn)最高，達(dá)2.3個(gè)百分點(diǎn)，中國人壽則下降了1.88個(gè)百分點(diǎn)，中國人保、中國太保及新華保險(xiǎn)則分別下降1.1個(gè)百分點(diǎn)、0.8個(gè)百分點(diǎn)及0.6個(gè)百分點(diǎn)。

若按總投資收益率高低來排名，中國人保以4.9%的總投資收益率位居榜首，中國太保、新華保險(xiǎn)則以4.6%并列第二，中國平安及中國人壽的總投資收益率則都在4%以下，分別為3.7%、3.28%。

從投資組合來看，去年各家上市險(xiǎn)企均不約而同地降低了權(quán)益類投資比例，而提高了固定收益類投資比例。

例如中國太保，去年將固定收益類資產(chǎn)的投資比例提高了1.3個(gè)百分點(diǎn)達(dá)83.1%，而權(quán)益類投資則由2017年年末的14.6%下降到2018年的12.5%。

具體到投資標(biāo)的，新京報(bào)記者注意到，去年五大上市險(xiǎn)企均增加了定期存款的投資比例，新華保險(xiǎn)甚至在這一投資標(biāo)的上增加了3.1個(gè)百分點(diǎn)，中國人保將定期存款的比例提高到11%，較2017年增加2.7個(gè)百分點(diǎn)。

此外，由于去年A股市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，各上市險(xiǎn)企也不約而同地降低了股票這一資產(chǎn)的投資比例。記者注意到，截至去年年末，僅有中國平安和中國人壽的股票投資比例還維持在5%以上，分別達(dá)8.3%、5.75%，而其余三險(xiǎn)企均已低于5%，新華保險(xiǎn)、中國太保、中國人保的股票投資比例分別為4.6%、4.1%以及3.9%。

在2018年資本市場(chǎng)環(huán)境下，把握高利率機(jī)會(huì)，加強(qiáng)固定收益類資產(chǎn)配置，同時(shí)，靈活調(diào)整及管理權(quán)益投資持倉，降低投資組合波動(dòng)性，成為了大多數(shù)上市險(xiǎn)企去年的主要投資手段。中國平安表示：“公司把握了債券市場(chǎng)配置機(jī)會(huì)，繼續(xù)增配國債、地方政府債等免稅債券以及政策性金融債等長(zhǎng)久期低風(fēng)險(xiǎn)債券。同時(shí)，公司動(dòng)態(tài)調(diào)整權(quán)益資產(chǎn)配置比例，加大長(zhǎng)期股權(quán)投資，通過資產(chǎn)配置的多樣化進(jìn)一步分散投資組合風(fēng)險(xiǎn)，降低權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)影響。”

新華保險(xiǎn)稱，債權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，債券投資把握利率階段性機(jī)會(huì)，加大利率債、鐵道債配置力度。股權(quán)型金融資產(chǎn)投資方面，股票投資追求投資的確定性，自下而上精選個(gè)股構(gòu)建組合。

財(cái)險(xiǎn)老三家凈利潤(rùn)齊下滑

A股上市險(xiǎn)披露企年報(bào)后，市占率一直排名行業(yè)前三的財(cái)險(xiǎn)老三家——人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)及太保產(chǎn)險(xiǎn)的業(yè)績(jī)情況也浮出水面。

數(shù)據(jù)顯示，去年三家財(cái)險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入同比均有兩位數(shù)的漲幅，其中，平安產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)漲幅達(dá)14.6%，太保產(chǎn)險(xiǎn)、人保財(cái)險(xiǎn)的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速則分別達(dá)12.6%、11%。但從市場(chǎng)占有率來看，人保財(cái)險(xiǎn)依然以3887.69億元，穩(wěn)坐財(cái)險(xiǎn)行業(yè)頭把交椅，與排名第二的平安產(chǎn)險(xiǎn)依然拉開差距。

不過，記者注意到，即使財(cái)險(xiǎn)老三家保費(fèi)收入有所增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)卻不約而同地下跌。其中，人保財(cái)險(xiǎn)降幅最大，達(dá)17.3%，平安產(chǎn)險(xiǎn)及太保產(chǎn)險(xiǎn)的凈利潤(rùn)則分別下跌8.2%及6.9%。

數(shù)據(jù)顯示，受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，人保財(cái)險(xiǎn)的投資收益由2017年的211.96億元下降5.5%至2018年的200.39億元。記者注意到，去年人保財(cái)險(xiǎn)的手續(xù)費(fèi)及傭金支出漲幅也高達(dá)24%，遠(yuǎn)高于保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的漲幅，公司展業(yè)成本明顯上漲。

實(shí)際上，平安產(chǎn)險(xiǎn)及太保產(chǎn)險(xiǎn)凈利潤(rùn)下滑原因也與之類似，中國平安在2018年年報(bào)中解釋稱，平安產(chǎn)險(xiǎn)的凈利潤(rùn)下降主要受手續(xù)費(fèi)率上升及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)使得所得稅費(fèi)用增加的影響。太保產(chǎn)險(xiǎn)去年公司的手續(xù)費(fèi)及傭金支出為234.08億元，同比增長(zhǎng)23.0%，手續(xù)費(fèi)及傭金占保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例從去年的18.2%上升到19.9%，主要是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇所致。

財(cái)險(xiǎn)公司車險(xiǎn)業(yè)務(wù)增速放緩至個(gè)位數(shù)，發(fā)力非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)

由于車險(xiǎn)單均保費(fèi)較高，因此一直以來，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)都是財(cái)險(xiǎn)公司保費(fèi)收入的主要來源，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例一般都在七成左右，財(cái)險(xiǎn)老三家也不例外。

但新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，2018年，人保財(cái)險(xiǎn)、平安產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速均出現(xiàn)了不同程度的放緩。數(shù)據(jù)顯示，人保財(cái)險(xiǎn)去年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速僅有3.9%，而2017年增速則為10.3%;平安產(chǎn)險(xiǎn)去年的車險(xiǎn)保費(fèi)收入增速僅有6.6%，而2017年的增速則為14.8%。太保產(chǎn)險(xiǎn)去年的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速雖然較2017年還提高了0.1個(gè)百分點(diǎn)，但也僅有7.5%的增速。

近年來，受制于車險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇以及汽車銷量的下滑，即使是財(cái)險(xiǎn)老三家想要維持車險(xiǎn)業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)也舉步維艱。中國汽車工業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國汽車產(chǎn)銷量比上年同期分別下降4.2%和2.8%。今年1-2月，汽車產(chǎn)銷分別完成377.6萬輛和385.2萬輛，比上年同期分別下降14.1%和14.9%。

此外，車險(xiǎn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也進(jìn)入到白熱化階段，體現(xiàn)之一是車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的手續(xù)費(fèi)增速遠(yuǎn)高于車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的增速。數(shù)據(jù)顯示，去年平安產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)增速達(dá)24.3%;人保財(cái)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)的車險(xiǎn)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)及傭金支出增速則分別達(dá)21%、21.4%。

為了尋找業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)，財(cái)險(xiǎn)老三家也已開始發(fā)力非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)，調(diào)整車險(xiǎn)與非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的收入結(jié)構(gòu)。財(cái)險(xiǎn)老三家2018年的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速至少都在30%以上，遠(yuǎn)超車險(xiǎn)業(yè)務(wù)個(gè)位數(shù)的增速。

在此消彼長(zhǎng)之下，財(cái)險(xiǎn)老三家的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)占比迅速提高。其中，人保財(cái)險(xiǎn)的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入占總保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入的比例已經(jīng)達(dá)33.4%，相較2017年提高了4.55個(gè)百分點(diǎn)。平安產(chǎn)險(xiǎn)、太保產(chǎn)險(xiǎn)這一指標(biāo)則較上年同期分別提高5.49個(gè)百分點(diǎn)及3.52個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)26.54%及25.32%。(記者潘亦純)