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ST河化已經在“ST”和“*ST”之間兜兜轉轉多年。

3月11日晚間，ST河化(00953，SZ)發布公告稱，由于2018年度經審計的凈資產為負值，公司3月13日起將被實行“退市風險警示”特別處理，證券簡稱將由“ST河化”變更為“*ST河化”。

風險警示的背后，是ST河化的經營危機，其扣非凈利潤已連續多年虧損，3月11日發布的年報顯示，ST河化2018年虧損2.74億元。

深陷泥潭的ST河化近幾年發力轉型，籌劃進軍醫藥中間體領域，并將轉為尿素委托加工模式。然而，剝離資產事項此前已兩次受阻，而尿素委托生產業務在2018年產量和銷量雙雙下滑。

這次，命懸一線的ST河化能擺脫退市風險嗎?

將被實行退市風險警示

作為以尿素為主的化肥生產企業，ST河化自2010年以來大部分時間都處在被深交所實施風險警示特別處理的狀態，在“ST”和“*ST”兩頂“帽子”間無縫切換。

這次又是舊戲重演。3月11日晚，ST河化發布的2018年年報顯示，截至2018年末，公司歸屬于上市公司股東的凈資產為負2.50億元。正是由于凈資產為負，ST河化將于3月13日起被實行“退市風險警示”特別處理，證券簡稱將由“ST河化”變更為“*ST河化”。

本次被實行退市風險警示，意味著ST河化的經營危機已經愈發凸顯。長期以來，ST河化產品結構單一，生產成本較高且附加值低，市場競爭力偏弱，再加上生產用原料煤價格上漲，能耗增加，ST河化產品成本與銷售價格倒掛的現象十分突出，生產性虧損持續存在。

2017年，公司因獲得當地政府高達5000萬元的補貼，以及其他債務豁免和資金獲贈勉強扭虧之后，ST河化這次就沒那么幸運了。

3月11日發布的年報顯示，2018年ST河化實現營業收入2.31億元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤負2.74億元。歸屬于上市公司股東的凈資產為負2.50億元。

大幅虧損除了價格倒掛原因之外，還由于長期停產導致的資產減值損失增加。

記者注意到，近年來由于尿素業務持續虧損，ST河化的生產線在多次臨時停產后于2018年12月宣布全面停產，導致固定資產出現減值現象。2018年，ST河化共計提固定資產計提減值準備1.35億元。

有化肥業內人士告訴《每日經濟新聞》記者，過去隨著環保政策趨于嚴格，化肥行業出現原材料價格上漲以及行業產能過剩，存在部分價格倒掛的現象，有些企業也出現停產，但近來行業景氣度出現好轉跡象，目前尿素價格整體保持上漲趨勢。

同步進行資產并購和剝離

面臨退市邊緣，ST河化在2018年開始加大力度謀求轉型。

2018年下半年，ST河化宣布正在籌劃收購新三板掛牌公司南松醫藥(835627，OC)控股權，欲進軍醫藥中間體業務。

務數據顯示，2017年和2018年上半年，南松醫藥實現營業收入8775.38萬元、5178.95萬元，分別實現歸屬于掛牌公司股東的凈利潤2146.38萬元和965.59萬元。

在宣布并購資產的同時，ST河化也著手對旗下尿素資產進行剝離，資產處置方式包括但不僅限于對生產線資產進行整體轉讓或部分拆除轉讓。

ST河化在2018年年報中表示，目前生產線大部分員工已與公司終止勞動合同，為此停工損失及人員安置費用較去年同期增加。數據顯示，2018年ST河化管理費用較上年增加702.46萬元。

值得注意的是，這并非ST河化第一次嘗試剝離尿素資產。2017年，ST河化就曾兩度計劃出售尿素生產裝置，但都以計劃流產告終。

雖著手剝離，但ST河化并未放棄尿素生產業務，而是轉為委托生產和銷售模式，但目前該業務仍難以讓人滿意。2018年，ST河化尿素委托生產量為7萬噸，同比減少13.71%;銷售量為7.2萬噸，同比減少7.65%;庫存量為936噸，同比減少69.24%。

ST河化預計，并購重組完成后，公司將形成尿素委托加工及銷售業務和醫藥中間體業務雙主業驅動，目前該重組正在籌劃中。

對于資產并購與剝離的進展，以及如何發展尿素委托生產業務，記者嘗試聯系ST河化，并按對方要求發去采訪郵件，截至發稿未獲回復。(記者 王帆)