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3月8日，新三板掛牌公司盛世大聯保險代理股份有限公司(以下簡稱“盛世大聯”)公告了H股上市申請進展。

香港聯交所上市委員會于2018年12月20日對盛世大聯進行了上市聆訊。3月6日，盛世大聯再次向港交所遞交了更新后的上市申請文件。盛世大聯IPO有待港交所的最終批準。

主營業務為車險代理和汽車后市場服務的盛世大聯早在2014年便掛牌新三板，是第一家掛牌新三板的保險行業企業。其2017年曾計劃登陸A股，并開啟了上市輔導，不過，一年后主動終止了A股上市申請。

盛世大聯在招股書中表示，終止A股上市，是鑒于當時普遍認為A股審批程序持續時間較長。申請港股上市能夠使其直接進入國際資本市場并加快募資活動。

2015年以來，盛世大聯的業績在穩步增長，2015年至2017年的收入分別為2.39億元、4.52億元和8.17億元，凈利潤則從2910萬元增長到4760萬元，再到2017年的7770萬元。而據盛世大聯2018年業績預告，其去年凈利潤達1.3億元。

保險業務收入主要依靠外部轉介

代理國內大型保險公司所承保的汽車保險產品，向保險公司收取傭金，這是盛世大聯首要的業務模式。

這部分業務收入在2015、2016、2017以及2018年前三季度穩步增長，分別為1.54億元、3.06億元、6.08億元和7.76億元，分別占持續經營業務所得總收入的64.4%、67.8%、74.4%及74.7%。

與此同時，平均傭金費率也在不斷提升，同期分別為18.4%、23.4%、27.7%及28.5%。

不過，傭金提升的同時，盛世大聯保險代理業務的毛利率卻在不斷降低，從2015年的30%下降到了2018年9月末的8.6%。

對于毛利率的下降，盛世大聯在招股書中表示，這是由于營銷戰略的轉變，“2015年起，我們開始縮減內部銷售團隊，并大量增加外部轉介來源的使用，以更高效和便利的方式接觸更多潛在的終端消費者及加快地域擴張。日益加大對外部轉介來源的使用導致轉介服務成本大幅增長。”

根據招股書披露的信息，其外部轉介的來源包括轉介服務提供商、外部注冊保險銷售人員及戰略渠道合作伙伴，其中轉介服務商和戰略渠道合作伙伴是外部轉介的最大來源，占比超過80%。這里的轉介服務商絕大部分為從事汽車相關業務(如洗車、汽車美容店等)的企業和個人，戰略渠道合作伙伴則主要是瓜子二手車、大搜車等互聯網汽車平臺。

外部轉介已經成為盛世大聯保險代理業務最主要的來源。2015年到2018年9月末，通過外部轉介產生的收入分別為1.36億元、2.92億元、6億元和7.72億元，分別占保險代理業務收入的88.5%、95.4%、98.8%和99.5%。

這種營銷戰略轉變帶來的效果是顯著的，盡管毛利率降低，盛世大聯近幾年的保險代理業務快速擴張，售出的保單量成倍增加，2015、2016、2017以及2018年前三季度，售出的保單量分別為26萬份、48萬份、73萬份和120萬份，這也保證了其保險代理業務收入的增長。

盛世大聯的第二塊業務是向大型銀行和保險公司的客戶提供量身定制的車管家服務，包括汽車、汽車美容、保養、代駕、目的地接送等服務以及非事故道路救援及故障服務。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，車管家業務的收入分別為8510萬元、1.46億元、2.09億元及2.63億元。

面臨客戶集中度風險

根據招股書披露的信息，盛世大聯存在著一定的客戶集中度風險。

2015、2016、2017以及2018年前三季度，盛世大聯前五大保險代理客戶產生的收入合計分別約占其保險代理業務收入的68.3%、66.5%、47.7%和36.7%，分別占總營收的43.9%、45.1%、35.5%和27.4%。其中，第一大保險代理客戶產生的收入占總營收的20.8%、19.3%、15.4%和8.6%。

車管家業務部分，2015、2016、2017以及2018年前三季度，五大車管家業務客戶分別占車管家服務業務收入的72.4%、64.4%、45.8%和38.6%，分別占總營收的25.8%、20.7%、11.7%和9.8%。

目前，盛世大聯第一大股東為上海盛大汽車服務集團有限公司，持有55.09%的股份。愛建信托和興業證券分別持有其1.8%和1.32%的股份。

根據證監會《關于核準盛世大聯保險代理股份有限公司發行境外上市外資股的批復》，盛世大聯將發行不超過4903萬股境外上市外資股，每股面值人民幣1元，全部為普通股。

《每日經濟新聞》記者注意到，2017年3月，盛世大聯曾向證監會遞交了A股上市輔導備案材料，又于2018年5月主動終止上市輔導。盛世大聯在招股書中表示，計劃繼續保持在新三板的上市地位。

掛牌新三板后想要進行調整的保險公司不止盛世大聯一家。2016年1月掛牌的上海龍琨保險代理1月30日發布公告，因公司經營發展戰略調整，為降低公司運營成本，提高經營決策效率，以更有效的方式整合公司內外部資源，擬向全國中小企業股份轉讓系統申請股票終止掛牌。

2017年2月掛牌的世紀保險經紀前不久也發布公告，自2019年2月1日起終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌。公司在官網表示，根據公司目前自身業務開展情況和未來戰略發展規劃要求，經公司股東大會決議并經全國中小企業股份轉讓系統決定，為配合公司資本市場發展路徑，公司主動在新三板終止掛牌，開啟發展的新篇章。