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2019年春節(jié)之后，國內(nèi)養(yǎng)豬概念股持續(xù)走強，在豬年A股首個交易日出現(xiàn)集體暴漲之后，2月15日再現(xiàn)集體漲停。

二級市場追捧養(yǎng)豬概念股，折射出了市場對生豬價格走勢的樂觀情緒。國內(nèi)養(yǎng)豬業(yè)經(jīng)歷過2018年行業(yè)低迷、價格下滑、跨省禁調(diào)等多重考驗之后，國內(nèi)母豬存欄量加速減退，市場產(chǎn)能加速清退，豬周期拐點有望于2019年第二季度提前到來幾成市場共識。

在這場生豬概念股狂歡中，作為養(yǎng)豬業(yè)四大龍頭企業(yè)“溫牧正雛”之一的牧原股份(002714.SZ)，在一周內(nèi)錄得2個漲停板，股價創(chuàng)歷史新高，一躍成為河南市值第二大企業(yè)。

過去幾年里，牧原股份一直處于擴張態(tài)勢，其凈利潤也隨著豬周期下行而波動，其中2018年亦難逃凈利下滑的命運。根據(jù)牧原股份2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告，公司預(yù)計凈利潤5億–5.50億元，同比下降76.75%–78.86%。

盡管受多重壓力夾擊，但牧原股份擴張的步伐也未曾停下。2018年12月，牧原股份發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過50億元，其中35億元用于擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。

在疫情依舊嚴峻，禁止跨省調(diào)運生豬將成為長期措施的背景下，牧原股份未來如何處理好產(chǎn)能擴張與疫情風險之間的關(guān)系，將成為其2019年面對的一大考驗;同時，牧原股份又將采取怎樣的策略以提振業(yè)績，也同樣面臨挑戰(zhàn)。

誰在買牧原股份?

2月11日，豬年首個交易日，生豬板塊領(lǐng)漲兩市，漲幅超過6%，牧原股份、雛鷹農(nóng)牧(2.000,0.03,1.52%)(002477.SZ)、唐人神(7.850,0.34,4.53%)(002567.SZ)等7只股票漲停，溫氏股份(32.200,-0.10,-0.31%)(300498)也大漲6.57%。

生豬板塊開年大漲與豬價上漲不無關(guān)系。

2019年春節(jié)期間，全國生豬價格出現(xiàn)一定程度反彈，尤其東北地區(qū)漲至 10元/千克以上，漲幅較為明顯。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對時代周報記者表示，從資本市場角度來看，春節(jié)是豬肉的消費高峰期，對豬肉板塊的業(yè)績具有刺激作用。另外，中國重新采購美國大豆產(chǎn)品，對于生豬飼養(yǎng)行業(yè)來說也是利好信息，加上前期豬肉板塊持續(xù)低迷也為現(xiàn)在的反彈提供了空間。

卓創(chuàng)資訊預(yù)計，豬價觸底反彈或在本年3月底4月初，下半年局部地區(qū)高價不乏再次突破10元大關(guān)，養(yǎng)殖單位生豬盈利十分可觀。

而豬價的上漲預(yù)示著豬周期拐點有望提前開啟。包括新希望(8.760,-0.06,-0.68%)、牧原股份等在內(nèi)的多家企業(yè)在春節(jié)前接受時代周報記者采訪時均表示，2019年豬價走勢將會逐步走高，整體豬價行情會好于2018年。

隨著豬周期拐點將至，牧原股份也備受二級市場追捧。在過去的一周內(nèi)，牧原股份股價屢創(chuàng)歷史新高，5個交易日內(nèi)發(fā)生10筆大宗交易，總成交金額為7.81億元。

其中，牧原股份2月15日發(fā)生了6筆大宗交易，總成交數(shù)量為1396.70萬股，總成交金額為4.84億元，成交均價為34.64元。當日，牧原股份還因成為日漲幅偏離值達到7%的前五只證券而登上龍虎榜。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，凈買入方面，深股通買入2.89億元，東吳證券(8.260,0.21,2.61%)上海楊高南路買入2.44億元，德邦證券上海志丹路買入1.55億元，中國銀河(9.430,0.06,0.64%)臺州郵電路買入5020萬元，另一家實則凈賣出。凈賣出方面，中信證券(19.870,0.05,0.25%)深圳濱海大道賣出4.84億元，兩家機構(gòu)合計賣出5460萬元，國信證券(9.610,0.16,1.69%)深圳振華分公司賣出3300萬元，另一家為凈買入的深股通。其中深股通參與該股。

隨著股價的持續(xù)上漲，牧原股份的市值亦水漲船高。截至2月18日，牧原股份收報43.60元，總市值達到了909億元，超過雙匯發(fā)展(25.200,-0.34,-1.33%)(000895.SZ)843億元市值，成為河南A股市值第二大企業(yè)，僅低于洛陽鉬業(yè)(4.310,-0.01,-0.23%)(603993.SH)。

對于當前股價位置，天風證券(8.020,0.05,0.63%)認為，對應(yīng)2020年的出欄量，溫氏股份、牧原股份、正邦科技(8.560,0.12,1.42%)、天邦股份(11.260,0.29,2.64%)的頭均市值分別為4896元、4900元、1433元、1400元和1208元。當前來看，無論是從周期的豬價位置，還是上市公司的頭均市值，仍然處于低位，市值空間較大。

對于后市走向，卓創(chuàng)資訊分析師李霞在接受對時代周報記者采訪時表示，2019年生豬市場反彈一大驅(qū)動邏輯在于利空部分出盡。跨省調(diào)運逐步恢復(fù)之后，國內(nèi)高低價差不斷收窄，生豬供應(yīng)方面呈現(xiàn)緊俏態(tài)勢，且下游補欄熱情較高，業(yè)內(nèi)樂觀情緒升級。就目前資金流入以及流出情況來看，短期豬肉概念股仍有上行空間。

擴張承壓

備受二級市場追捧的同時，牧原股份近幾年的業(yè)績表現(xiàn)也不俗。

過去四年里，牧原股份一直處于擴張態(tài)勢。數(shù)據(jù)顯示，公司2015-2018年銷售生豬呈現(xiàn)持續(xù)上升態(tài)勢，分別為191.9萬頭、 311.4萬頭、723.7萬頭以及1101.1萬頭。

在業(yè)績方面，源于2015-2016年生豬行情的大漲，牧原股份2015年實現(xiàn)營業(yè)收入30.03億元，同比增長15.31%，凈利潤為5.96億元，同比增長642.97%;2016年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入56.06億元，同比增長86.65%，凈利潤為23.22億元，同比增長289.68%。

與牧原股份業(yè)績大幅增長對應(yīng)的是，2016年6月豬價升至近幾年的高點，隨后開啟了新一輪下行周期。受行業(yè)周期影響，牧原股份2017年實現(xiàn)營業(yè)收入100.42億元，同比增長79.14%;凈利潤為23.66億元，同比增長1.88%。

有意思的是，從歷史上看，當牧原股份出現(xiàn)季度性虧損之時，均是豬價階段性底部，而其在2018年二季度則再次出現(xiàn)虧損期。

進入2018年8月，受禁止跨省調(diào)運生豬調(diào)運政策等多重因素影響，牧原股份凈利潤出現(xiàn)大幅下滑。

2019年1月7日，牧原股份發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告修正公告，此前預(yù)計2018年度公司的凈利潤為7億-10億元，修正后，公司預(yù)計凈利潤5億-5.50億元，同比下降76.75%-78.86%，養(yǎng)殖業(yè)行業(yè)平均凈利潤增長率為-19.63%。

對于業(yè)績修正的原因，牧原股份在2019年春節(jié)前接受時代周報記者采訪時表示，自2018年8月份以來，活豬(包括商品豬、種豬、仔豬)跨省調(diào)運受到較大影響，產(chǎn)區(qū)與銷區(qū)之間的差價異常地擴大。牧原股份的養(yǎng)豬產(chǎn)能分布，主要以長江以北的糧食主產(chǎn)區(qū)為主，也是生豬主產(chǎn)區(qū)。受到上述因素的影響，2018年10-12月公司的生豬銷售平均價格低于原先預(yù)計的水平，導(dǎo)致2018年度凈利潤低于公司先前預(yù)計的區(qū)間下限。

雖然凈利潤出現(xiàn)大幅下滑，但對比其他生豬養(yǎng)殖業(yè)上市公司在2018年或深陷虧損泥沼、或轉(zhuǎn)投國資、或牽手民資等情況而言，牧原股份的表現(xiàn)可以說是較為理想。

牧原股份擴張的步伐也未曾停下。2018年12月，牧原股份發(fā)布定增預(yù)案，擬募資不超過50億元，其中35億元用于擴大生豬養(yǎng)殖規(guī)模。擴張項目達產(chǎn)后，公司將新增475萬頭出欄生豬。

由于禁止跨省調(diào)運生豬將成為長期措施，這對牧原股份的擴張也帶來一定的影響。

根據(jù)牧原股份2018年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案顯示，公司將在安徽、湖北、江蘇、山東、河南、黑龍江等地區(qū)涉及16個項目的生豬擴建。值得關(guān)注的是，上述地區(qū)均受到生豬限調(diào)影響。

此前，牧原股份曾對時代周報記者確認，目前的調(diào)運政策不影響2019年的出欄情況。對于2019年及未來產(chǎn)業(yè)布局，牧原股份則表示，疫情不會對公司未來產(chǎn)業(yè)布局產(chǎn)生重大影響，養(yǎng)殖環(huán)節(jié)對土地和糧食要素依賴性高，所以在糧食主產(chǎn)區(qū)布局的大方向不會變。

李霞認為，生豬養(yǎng)殖企業(yè)選擇此時擴大產(chǎn)能面臨著機遇與挑戰(zhàn)并存的形勢。因為疫情導(dǎo)致產(chǎn)能減少，且區(qū)域差異較大，業(yè)內(nèi)普遍看好2019年行情。此外，隨著跨省禁調(diào)的實施導(dǎo)致養(yǎng)殖業(yè)區(qū)域產(chǎn)銷錯配問題凸顯，產(chǎn)區(qū)進入激烈洗牌階段，中小散戶將會被迫退出，龍頭養(yǎng)殖企業(yè)話語權(quán)加重，大型養(yǎng)殖企業(yè)或在2019年快速調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局，并向下游延伸，增強抗風險能力，完善產(chǎn)業(yè)鏈體系，加快推進轉(zhuǎn)型升級。

“不過，未來養(yǎng)殖風險性依舊存在，生豬上市企業(yè)需要更為嚴格的管理，并在食品安全品控管理方面更加慎重。”李霞對時代周報記者表示。

對于未來如何平衡擴大產(chǎn)能與防控疫情風險，以及如何進一步提振業(yè)績等問題，時代周報記者聯(lián)系牧原股份方面采訪，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。(記者 黃嘉祥 )