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并購擴張累積的巨額商譽，終究給自身的業(yè)績埋下了隱患。1月30日晚間，長園集團(600525，SH)發(fā)布2018年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2018年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期相比，將減少6.25億元到10.79億元，同比減少55%到95%，原因在于營收下降和資產(chǎn)減值。

在同時披露的另一份關(guān)于出售子公司股權(quán)的公告中，長園集團方面在公告中坦言：近幾年公司并購?fù)庋訑U張快，商譽和有息負債較大，子公司長園和鷹、長園中鋰出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，公司面臨較大資金壓力，也一直采取各種自救措施，以緩解資金壓力。于2018年下半年，公司開始進行戰(zhàn)略調(diào)整，形成以工業(yè)及電力系統(tǒng)智能化、數(shù)字化為主，電動汽車及相關(guān)材料為輔的發(fā)展戰(zhàn)略，適度地對原有的產(chǎn)業(yè)范圍進行收縮，進一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聚焦。

2019年，長園集團擬出售長園華盛股權(quán)時披露的標的公司凈資產(chǎn)與凈利潤情況。圖片來源：公告截圖

預(yù)計計提商譽減值8~13億

長園集團目前有三大業(yè)務(wù)板塊，2018年度營業(yè)收入同比小幅下降，主要是智能工廠裝備板塊和電動汽車材料板塊營業(yè)收入有所下降，而智能電網(wǎng)設(shè)備板塊營業(yè)收入與上年同期相比倒是增加了4.5億元到6億元，同比增長16%到20%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在業(yè)績預(yù)減的原因中，來自電動汽車材料板塊的資產(chǎn)減值就占了很大一部分。資產(chǎn)減值主要來自中鋰新材、長園華盛、OptoFidelity Oy(芬蘭歐普菲)三家子公司的商譽減值，這三家子公司分別從事鋰電池隔膜、鋰電池電解液添加劑、機器人輔助測試技術(shù)平臺和質(zhì)量控制系統(tǒng)。

2017年8月，長園集團完成收購中鋰新材66.35%股權(quán)并確認商譽13.25億元，但當(dāng)時雙方并未設(shè)業(yè)績對賭;隨后的9月，全資子公司香港長園以現(xiàn)金方式向Aimonen Pertti等14名股東收購芬蘭歐普菲100%股權(quán)，并確認2.47億元商譽。

然而，受原主要客戶深圳沃特瑪拖累、國家新能源汽車補貼政策調(diào)整以及鋰電池隔膜行業(yè)競爭加劇等因素影響，中鋰新材2018年度業(yè)績大幅下降，而芬蘭歐普菲業(yè)績承諾期(2017及2018年度)內(nèi)業(yè)績未能達到承諾，導(dǎo)致中鋰新材和芬蘭歐普菲商譽均出現(xiàn)較大減值風(fēng)險。

長園集團方面表示，預(yù)計2018年度中鋰新材的商譽減值計提金額約為商譽原值的40%~60%，預(yù)計2018年度芬蘭歐普菲商譽減值計提金額約為商譽原值的15%~30%，具體金額尚在與年審會計師確認中。根據(jù)統(tǒng)計，長園集團2018年度預(yù)計計提商譽減值準備總額約為8億~13億元，約占2017年度商譽賬面價值54.76億元的15%~24%。

針對此前自曝子公司長園和鷹涉嫌業(yè)績造假一事，長園集團方面也在公告中回應(yīng)稱，長園和鷹相關(guān)問題尚在核實，公司起訴智能工廠客戶上海峰龍，目前法院已經(jīng)受理，尚無開庭時間安排，長園和鷹智能工廠項目及部分設(shè)備收入確認的合理性存在較大疑問，可能導(dǎo)致對2016年、2017年長園和鷹及公司合并報表進行追溯調(diào)整，具體主要包括相關(guān)收入沖回、損失確認、業(yè)績補償確認和商譽減值，具體處理方式和影響金額尚需核實。

2014年，長園集團收購長園華盛股權(quán)時披露的標的公司凈資產(chǎn)與凈利潤情況。圖片來源：公告截圖

子公司長園華盛估值縮水20%

值得一提的是，子公司長園華盛商譽減值并非業(yè)績下滑所致，而是因為長園集團以5.76億元對價出售其持有的全部80%長園華盛股權(quán)，該交易達成后將導(dǎo)致長園華盛商譽出現(xiàn)較大減值風(fēng)險，預(yù)計2018年度該項商譽減值計提金額約為商譽原值(商譽原值為5.13億元)的40%~60%。

同日，長園集團發(fā)布了出售控股子公司長園華盛80%股權(quán)的公告，擬將長園華盛80%股權(quán)作價5.76億元分別轉(zhuǎn)讓給張家港金農(nóng)聯(lián)實業(yè)有限公司等七方主體。根據(jù)評估報告，以2018年9月30日為評估基準日，采用收益法評估結(jié)論，確認長園華盛凈資產(chǎn)賬面值4.17億元，評估值7.15億元，評估增值2.98億元，增值率為71.53%，交易雙方協(xié)商確定長園華盛整體作價7.2億元。

雖然此次出售有一定的溢價，但相比2014年收購時的估值，已然縮水了不少。《每日經(jīng)濟新聞》記者了解到，2014年12月，長園集團基于在電動汽車相關(guān)材料領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃及布局，以7.2億元收購長園華盛80%股權(quán)。根據(jù)當(dāng)時的公告，截至2014年9月底，江蘇華盛(長園華盛原名)凈資產(chǎn)為2.31億元。也就是說，9億元的收購基礎(chǔ)估值，較當(dāng)時公司凈資產(chǎn)來說增值率約為290%。

僅僅四年多的時間，長園華盛的整體估值就從9億元下滑至7.2億元，估值下滑了20%。但從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，長園華盛的凈資產(chǎn)并未縮水，凈利潤未出現(xiàn)明顯的大幅下滑。

根據(jù)2014年收購的報告，當(dāng)時長園華盛凈資產(chǎn)為2.31億元(截至2014年9月底)，凈利潤4305.31萬元(2014年前三季);而此次出售時，長園華盛的凈資產(chǎn)已經(jīng)飆升至4.12億元(截至2018年9月底)，凈利潤4025.22萬元(2018年前三季)。

此次交易預(yù)計形成投資損失3億元，對于此次出售，長園集團只是稱公司面臨較大資金壓力，并一直采取各種自救措施，以緩解資金壓力，同時表示，適度地對原有的產(chǎn)業(yè)范圍進行收縮，進一步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)聚焦，符合實際經(jīng)營管理需要。

但對于前后估值差異，公告中并未解釋，《每日經(jīng)濟新聞》記者致電長園集團董秘，但截至發(fā)稿，未能取得聯(lián)系;隨后記者再致電其證券部，相關(guān)人士表示若要采訪需將問題發(fā)至郵箱，但截至發(fā)稿，長園集團方面仍未給出回復(fù)。

“2014年底到2015年，當(dāng)時正是新能源汽車風(fēng)口來臨之際，相關(guān)標的估值水漲船高是普遍現(xiàn)象，現(xiàn)在4年過去了，整個行業(yè)已經(jīng)出清了一輪，行業(yè)洗牌已進入深水區(qū)，估值滑落也就在所難免。”一位電動汽車行業(yè)分析人士向記者表示。(記者 歐陽凱)