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今年來A股市場(chǎng)震蕩加劇，三大股指齊齊下跌，受此拖累，私募基金的業(yè)績(jī)也頻頻受挫。以耳熟能詳?shù)挠逞┩顿Y為例，年內(nèi)映雪投資旗下取得正收益的基金僅有一成，而近半數(shù)基金跌幅超過10%。其中，映雪投資旗下產(chǎn)品中年內(nèi)虧損最多的是映雪國(guó)貿(mào)95基金，其年內(nèi)跌幅為28.26%。

根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，映雪投資旗下產(chǎn)品不僅年內(nèi)收益不佳，從累計(jì)收益來看，亦有14只基金累計(jì)單位凈值不足1元，甘棠二號(hào)的累計(jì)凈值虧損幅度最大，截至9月21日，該基金的累計(jì)單位凈值僅余0.7170元。其掌門人鄭宇曾對(duì)逆向投資理念甚是推崇，不過從旗下產(chǎn)品的累計(jì)業(yè)績(jī)看，簡(jiǎn)單的“人棄我取”也并非安全，今年A股的跌跌不休更是讓其大為受挫。

12只產(chǎn)品年內(nèi)跌幅超10% 最高跌幅28.26%

今年來A股市場(chǎng)劇烈震蕩對(duì)私募基金的影響極為明顯，就拿知名私募映雪投資來說，根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，映雪投資旗下近期凈值有更新的26只產(chǎn)品中，有23只產(chǎn)品出現(xiàn)了不同程度的虧損，占比接近九成;且有12只產(chǎn)品跌幅超過10%，占比接近一半。

其中，映雪國(guó)貿(mào)95基金以28.26%的虧損幅度排在映雪投資旗下基金年內(nèi)跌幅榜首位，在6392只同類基金中，排在第5797名。該基金成立于2015年8月25日，截至今年9月17日，其累計(jì)收益僅為-9.10%。

從階段漲幅來看，映雪國(guó)貿(mào)95基金各階段的業(yè)績(jī)也均跑輸同類平均與滬深300。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，映雪國(guó)貿(mào)95基金近3年、近2年、近1年及近半年的階段漲幅分別為-9.46%、-32.21%、-26.81%、-20.19% ，同期同類平均漲幅分別為3.15%、-1.98%、-11.26%、-10.46%，同期滬深300漲幅分別為0.06%、-0.48%、-16.05%、-17.55%。

從凈值走勢(shì)來看，映雪國(guó)貿(mào)95基金成立之初的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，尤其是2016年熔斷時(shí)期其業(yè)績(jī)逆勢(shì)上漲表現(xiàn)較為亮眼，2016年11月25日是該基金最輝煌的時(shí)刻，截止當(dāng)日其累計(jì)凈值為1.368元，累計(jì)漲幅達(dá)36.8%，但此后就逐漸震蕩走低。2018年以來，映雪國(guó)貿(mào)95基金凈值急劇下跌，截至9月17日，該基金的累計(jì)單位凈值僅余0.9090元。

從動(dòng)態(tài)回撤幅度來看，映雪國(guó)貿(mào)95基金此前幾個(gè)年度的表現(xiàn)較好，回撤幅度均控制在20%以內(nèi)，但隨著2018年該基金業(yè)績(jī)的持續(xù)走低，其回撤幅度也不斷擴(kuò)大，尤其是下半年以來，該基金的回撤幅度一度超過30%，最大回撤幅度達(dá)33.92%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，由于年內(nèi)業(yè)績(jī)不斷下挫，目前映雪投資旗下26只近期凈值有更新的產(chǎn)品中，已有超過半數(shù)的產(chǎn)品累計(jì)單位凈值跌破1元。其中，甘棠二號(hào)的凈值虧損幅度最大，截至9月21日，該基金的累計(jì)單位凈值僅余0.7170元。

甘棠二號(hào)成立于去年3月2日，卻在成立不足1個(gè)月的時(shí)間內(nèi)凈值跌破1元，從凈值走勢(shì)來看，甘棠二號(hào)在凈值跌破1元后繼續(xù)走低，一直到2017年下半年才緩慢收復(fù)失地。不過，自2017年底至今，該基金絕大多數(shù)時(shí)間均處于虧損狀態(tài)。

從動(dòng)態(tài)回撤來看，甘棠二號(hào)今年以來的回撤幅度頻頻超過20%，最大回撤幅度達(dá)31.06%。截至9月21日，甘棠二號(hào)的年內(nèi)收益為-21.38%，累計(jì)收益為-28.30%，該基金近1年、近半年的階段漲幅分別為-30.32%、-15.65%。

掌門人逆向投資“失靈” 產(chǎn)品業(yè)績(jī)大跌

映雪投資全稱為上海映雪投資管理中心(有限合伙)，成立于2012年4月，協(xié)議出資額人民幣7000萬元，實(shí)際到資人民幣7000萬元。映雪投資定位于為金融機(jī)構(gòu)、國(guó)有企業(yè)、大中型民營(yíng)企業(yè)和高凈值人群提供全方位財(cái)富管理和現(xiàn)金管理服務(wù)的專業(yè)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。

映雪投資的核心人物是鄭宇，鄭宇有十七年投資經(jīng)驗(yàn)，曾任國(guó)盛證券自營(yíng)部門負(fù)責(zé)人，在股票投資、債券投資領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)，精通各種交易策略。

鄭宇的投資風(fēng)格更偏向成長(zhǎng)股，基于精準(zhǔn)的自下而上選股能力，不畏市場(chǎng)挑戰(zhàn)，敢于逆向投資。“股票漲幅大是最大的利空，跌幅大是最大的利好。”鄭宇表示，逆向投資看起來是和市場(chǎng)上絕大部分人的觀點(diǎn)背道而馳，但在大多數(shù)人賣出時(shí)買，在市場(chǎng)都買時(shí)賣，價(jià)格是最合適的。

在持倉方面，鄭宇坦言他的持股集中度較為分散，最大持倉不超過10%，這是為了提高買入股票的勝算概率，進(jìn)而降低風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)健的收益。同時(shí)，鄭宇的持股周期也會(huì)比較長(zhǎng)，換手率并不高。

不過，換手率低并不代表投資風(fēng)格穩(wěn)健，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，映雪投資旗下大多數(shù)產(chǎn)品均為鄭宇親自操刀，但今年內(nèi)的業(yè)績(jī)可謂是一片慘淡，無論是年內(nèi)跌幅最高的映雪國(guó)貿(mào)95基金，還是累計(jì)凈值最低的甘棠二號(hào)，均是出自鄭宇之手。

此外，映雪投資的投研團(tuán)隊(duì)還包括王鵬和劉憶東。王鵬曾任職于瑞銀集團(tuán)(UBS)中國(guó)研究部;2004年12月至2009年6月任職于嘉實(shí)基金管理有限公司，曾于2006年11月至2007年7月?lián)紊绫＝M合基金經(jīng)理、2007年7月至2009年5月?lián)呜S和價(jià)值證券投資基金基金經(jīng)理;2009年6月加入諾安基金管理有限公司，任投資副總監(jiān)。于2009年10月起擔(dān)任諾安價(jià)值增長(zhǎng)股票證券投資基金的基金經(jīng)理。

劉憶東擔(dān)任映雪投資研究部門聯(lián)席主管、新三板投資業(yè)務(wù)聯(lián)席主管。曾任職于朗訊科技研發(fā)部，從事交換機(jī)信令方面的開發(fā)和測(cè)試工作;威普企業(yè)管理咨詢(上海)有限公司，擔(dān)任高級(jí)咨詢經(jīng)理，負(fù)責(zé)多項(xiàng)兼并收購項(xiàng)目;上海德暉投資管理有限公司，擔(dān)任合伙人，負(fù)責(zé)多個(gè)項(xiàng)目的股權(quán)投資。

縱然擁有資歷較深的投研團(tuán)隊(duì)，但今年無論成長(zhǎng)股還是藍(lán)籌股都出現(xiàn)節(jié)節(jié)下挫的走勢(shì)還是讓鄭宇的逆向投資理念遭遇了很大挑戰(zhàn)。(記者 李榮 康博)