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江蘇大燁智能電氣股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“大燁智能”、“上市公司”或“公司”)于2018年8月30日收到貴部《關(guān)于對(duì)江蘇大燁智能電氣股份有限公司的重組問(wèn)詢函》(創(chuàng)業(yè)板許可類重組問(wèn)詢函【2018】第35號(hào))(以下簡(jiǎn)稱“《問(wèn)詢函》”)。

草案顯示，根據(jù)收益法，蘇州國(guó)宇全部權(quán)益價(jià)值為45，251.29萬(wàn)元，增值率達(dá)254.82%。承諾方承諾蘇州國(guó)宇2018年度、2019年度、2020年度和2021年度凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益后孰低)分別不低于3，500萬(wàn)元、4，200萬(wàn)元、4，800萬(wàn)元、5，500萬(wàn)元。請(qǐng)說(shuō)明承諾業(yè)績(jī)較歷史業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，并結(jié)合已簽訂的合同、標(biāo)的公司最近一期業(yè)績(jī)等說(shuō)明業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性。請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)、評(píng)估師并發(fā)表意見(jiàn)。

公司表示：中國(guó)電力行業(yè)整體發(fā)展情況，為標(biāo)的公司的未來(lái)發(fā)展提供了良好機(jī)遇，同時(shí)，標(biāo)的公司在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心技術(shù)、企業(yè)資質(zhì)、客戶資源、企業(yè)資質(zhì)、品牌形象、管理團(tuán)隊(duì)等方面已形成了自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以有效保障標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速穩(wěn)步增長(zhǎng)，標(biāo)的公司承諾業(yè)績(jī)具備可實(shí)現(xiàn)性，較歷史業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)具有合理性。

結(jié)合在手訂單及已簽訂的合同情況、最近一期業(yè)績(jī)情況分析，標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)承諾具備可實(shí)現(xiàn)性。

以下為內(nèi)容要點(diǎn)：

(一)承諾業(yè)績(jī)較歷史業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因

1、標(biāo)的公司所處行業(yè)發(fā)展前景良好

標(biāo)的公司主要為國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)配套電纜保護(hù)管及低壓電氣成套設(shè)備，電力行業(yè)是標(biāo)的公司下游應(yīng)用的主要領(lǐng)域。因此，下游行業(yè)的發(fā)展情況會(huì)對(duì)標(biāo)的公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)生直接且顯著的影響。目前，我國(guó)電力行業(yè)呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，為標(biāo)的公司所處行業(yè)未來(lái)發(fā)展提供了廣闊空間。具體表現(xiàn)如下：

(1)從行業(yè)規(guī)模來(lái)看，輸配電設(shè)備銷售收入由2009年的1.26萬(wàn)億元，增長(zhǎng)至2017年的3.58萬(wàn)億元，實(shí)現(xiàn)了近3倍的規(guī)模增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)6.6%，市場(chǎng)規(guī)模大。近年來(lái)，我國(guó)電網(wǎng)投資市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)向好，投資規(guī)模持續(xù)增加。國(guó)家能源局于《配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃(2015~2020年)》中提出，通過(guò)實(shí)施配電網(wǎng)建設(shè)改造行動(dòng)計(jì)劃，有效加大配電網(wǎng)資金投入。“十三五”期間累計(jì)投資不低于1.7萬(wàn)億元。預(yù)計(jì)到2020年，高壓配電網(wǎng)線路長(zhǎng)度達(dá)到101萬(wàn)公里，中壓公用線路長(zhǎng)度達(dá)到404萬(wàn)公里。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年度全國(guó)電網(wǎng)投資5，431億元，同比增長(zhǎng)17.06 %，其中配電網(wǎng)投資規(guī)模占比超過(guò)60%;2017年度全國(guó)電網(wǎng)投資5，315億元，較上年度略有下降。為了保障配電網(wǎng)建設(shè)“十三五”規(guī)劃目標(biāo)的落實(shí)，預(yù)計(jì)2018-2020年三年時(shí)間累計(jì)配電網(wǎng)投資仍有萬(wàn)億元空間。因此，隨著配電業(yè)務(wù)改革的持續(xù)推進(jìn)，配電網(wǎng)建設(shè)勢(shì)必迎來(lái)更好的發(fā)展機(jī)遇。

(2)2017年度，中國(guó)GDP增長(zhǎng)6.9%。全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)比上年增長(zhǎng)7.2%，其中工業(yè)領(lǐng)域作為我國(guó)電力用量最大的部門，其固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)達(dá)到了3.2%。在我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的背景下，社會(huì)用電需求和固定資產(chǎn)投資的持續(xù)增長(zhǎng)，將帶動(dòng)配電設(shè)施建設(shè)及開關(guān)設(shè)備行業(yè)的快速發(fā)展。

(3)《國(guó)家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014-2020年)》提出到2020年，中國(guó)“常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%左右，努力實(shí)現(xiàn)1億左右農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和其他常住人口在城鎮(zhèn)落戶。

2017年我國(guó)城鎮(zhèn)化率已達(dá)58.80%，距2020年我國(guó)城鎮(zhèn)化率60%的目標(biāo)已非常接近，預(yù)計(jì)將加速提前完成。相比發(fā)達(dá)國(guó)家80%以上的城鎮(zhèn)化率，我國(guó)城鎮(zhèn)化仍有20%多的提升空間。城市化建設(shè)的持續(xù)推進(jìn)，將進(jìn)一步帶動(dòng)對(duì)于社會(huì)生活及工業(yè)生產(chǎn)不可或缺的配電設(shè)施建設(shè)，這將為電纜保護(hù)管與低壓電氣成套設(shè)備帶來(lái)巨大的市場(chǎng)空間。

(4)伴隨新一輪農(nóng)網(wǎng)、城網(wǎng)改造的開始，一是對(duì)西部及貧困地區(qū)農(nóng)網(wǎng)改造，二是推進(jìn)中東部地區(qū)為主的區(qū)域城鄉(xiāng)電網(wǎng)建設(shè)一體化。為了響應(yīng)國(guó)家的政策指引，自2016年起，國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)正式啟動(dòng)農(nóng)村電網(wǎng)改造工程，持續(xù)加大對(duì)農(nóng)網(wǎng)改造資金投入。“十三五”期間，國(guó)網(wǎng)公司計(jì)劃投資5，222億元，南方電網(wǎng)計(jì)劃投資1，300億元，“兩網(wǎng)”合計(jì)投資達(dá)6，522億元。

(5)我國(guó)輸配電及控制設(shè)備經(jīng)過(guò)幾十年發(fā)展，將進(jìn)入設(shè)備更新?lián)Q代周期，產(chǎn)品升級(jí)換代的需求旺盛;“棄風(fēng)、棄光、棄水”問(wèn)題的化解以及新能源發(fā)電并網(wǎng)問(wèn)題，將進(jìn)一步推動(dòng)特高壓電網(wǎng)建設(shè)。

輸配電設(shè)備市場(chǎng)需求取決于產(chǎn)業(yè)鏈下游電力市場(chǎng)的發(fā)展，伴隨著電網(wǎng)投資規(guī)模增加、農(nóng)網(wǎng)及智能電網(wǎng)建設(shè)、輸配電設(shè)備升級(jí)改造、“三棄”問(wèn)題化解、新能源發(fā)電并網(wǎng)、“一帶一路”戰(zhàn)略以及城市軌道交通 、新能源汽車充電設(shè)施建設(shè)等都將為輸配電設(shè)備市場(chǎng)帶來(lái)極大的市場(chǎng)空間，據(jù)估計(jì)，未來(lái)我國(guó)輸配電行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將以15%-20%的年均復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，至2023年銷售規(guī)模有望超過(guò)6萬(wàn)億。

綜合來(lái)看，我國(guó)電力行業(yè)整體呈現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，為標(biāo)的公司的未來(lái)發(fā)展提 供了良好機(jī)遇，同時(shí)，標(biāo)的公司產(chǎn)品的最終客戶基本為國(guó)網(wǎng)公司，該類客戶對(duì)于行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、企業(yè)資質(zhì)、品牌形象、產(chǎn)品質(zhì)量等要求較為苛刻，且一般均通過(guò)嚴(yán)格的合格供應(yīng)商資格審查和招投標(biāo)程序，在入選合格供應(yīng)商名錄后，可以有效保障標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速穩(wěn)步增長(zhǎng)。

2、標(biāo)的公司已形成了自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

標(biāo)的公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品為應(yīng)用于電力相關(guān)行業(yè)的電纜保護(hù)管和低壓電氣成套設(shè)備。自設(shè)立以來(lái)，標(biāo)的公司已逐步積累了一批優(yōu)質(zhì)客戶資源，并建立起穩(wěn)定的合作關(guān)系，在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心技術(shù)、客戶資源、企業(yè)資質(zhì)、品牌形象、管理團(tuán)隊(duì)等方面形成了自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以有效保障標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速穩(wěn)步增長(zhǎng)。具體如下：

(1)團(tuán)隊(duì)技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制和持續(xù)自主創(chuàng)新能力

作為專注于生產(chǎn)電纜保護(hù)管和低壓電氣成套設(shè)備的江蘇省高新技術(shù)企業(yè)，標(biāo)的公司始終將技術(shù)創(chuàng)新作為核心發(fā)展戰(zhàn)略之一。通過(guò)對(duì)內(nèi)外部的資源整合，標(biāo)的公司組建了一支優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，并取得多項(xiàng)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)成果，逐步實(shí)現(xiàn)將高新技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力。

標(biāo)的公司依托產(chǎn)品和技術(shù)的創(chuàng)新不斷提升在行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

①優(yōu)秀的研發(fā)團(tuán)隊(duì)

標(biāo)的公司擁有一支經(jīng)驗(yàn)豐富、作風(fēng)嚴(yán)謹(jǐn)、創(chuàng)新能力強(qiáng)、行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，確立了以技術(shù)創(chuàng)新開拓市場(chǎng)的企業(yè)核心發(fā)展思路。同時(shí)形成以研發(fā)部為技術(shù)開發(fā)平臺(tái)并與其他各部門相結(jié)合的研發(fā)體系，組建了完整的產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、工藝、質(zhì)量控制的人才隊(duì)伍。目前，標(biāo)的公司聚集各個(gè)層級(jí)的專業(yè)研發(fā)人員，組建了專業(yè)研發(fā)隊(duì)伍。團(tuán)隊(duì)大部分成員都從業(yè)多年，積累有豐富的設(shè)計(jì)、開發(fā)、運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)。

②高效的技術(shù)創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制

為激勵(lì)員工技術(shù)創(chuàng)新，促進(jìn)企業(yè)技術(shù)進(jìn)步，標(biāo)的公司建立了高效的技術(shù)創(chuàng)新機(jī)制，制定了研發(fā)工作績(jī)效考核制度、技術(shù)人才中長(zhǎng)期培養(yǎng)方案及各類科技創(chuàng)新激勵(lì)措施。標(biāo)的公司根據(jù)研發(fā)工作績(jī)效考核制度將技術(shù)創(chuàng)新工作取得的成績(jī)同員工的薪酬福利、職位晉升等掛鉤。標(biāo)的公司通過(guò)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新工作中取得顯著成績(jī)的員工進(jìn)行表彰和獎(jiǎng)勵(lì)，極大的鼓舞員工的創(chuàng)新熱情，同時(shí)，通過(guò)對(duì)員工采取各種途徑的中長(zhǎng)期培訓(xùn)，保證了技術(shù)創(chuàng)新的持續(xù)進(jìn)行。

③積累了多項(xiàng)知識(shí)產(chǎn)權(quán)成果

標(biāo)的公司有深入的研究和應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)，在產(chǎn)品研發(fā)方面取得了一定的成績(jī)，并在部分關(guān)鍵技術(shù)方面處于行業(yè)領(lǐng)先地位，截至2018年5月31日，標(biāo)的公司擁有47項(xiàng)專利技術(shù)，其中發(fā)明專利2項(xiàng)、實(shí)用新型專利45項(xiàng)，自主研發(fā)能力和產(chǎn)品創(chuàng)新能力較強(qiáng)，技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯。

(2)深厚的行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)

標(biāo)的公司管理層集聚了行業(yè)內(nèi)具有豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)、營(yíng)銷和管理人才，能前瞻性的把握電纜保護(hù)管與低壓電氣成套設(shè)備行業(yè)的發(fā)展方向。在電纜保護(hù)管與低壓電氣成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、品質(zhì)管理等方面積累了豐富的運(yùn)營(yíng)和管理經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)建了符合企業(yè)實(shí)際情況和市場(chǎng)規(guī)律的經(jīng)營(yíng)模式和管理體系，保證標(biāo)的公司有序高效的運(yùn)行。標(biāo)的公司主要核心管理成員都具有創(chuàng)業(yè)者和股東的雙重身份，對(duì)蘇州國(guó)宇有很高的忠誠(chéng)度，核心管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性強(qiáng)。

憑借成熟的管理團(tuán)隊(duì)，標(biāo)的公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)、資信等級(jí)AAA級(jí)企業(yè)，并通過(guò)了GB/T9001-2016/ISO9001：2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證。隨著企業(yè)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，標(biāo)的公司逐步建立起高效的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，為不斷提升標(biāo)的公司的管理水平打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

(3)良好的品牌形象

由于電網(wǎng)公司對(duì)于設(shè)備的安全與穩(wěn)定性、供電可靠性、配電網(wǎng)自動(dòng)化水平有著較高的要求，故對(duì)于設(shè)備制造商而言，其產(chǎn)品性能與服務(wù)質(zhì)量是業(yè)務(wù)拓展的關(guān)鍵。自成立以來(lái)，標(biāo)的公司憑借著先進(jìn)的管理體系、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和完善的服務(wù)，逐步成為國(guó)家電網(wǎng)各級(jí)電力公司的合格供應(yīng)商。近三年，在江蘇省電力公司、山東省電力公司等客戶的設(shè)備招標(biāo)中持續(xù)獲得良好的市場(chǎng)占有率。

(4)完善的產(chǎn)品質(zhì)量控制措施

標(biāo)的公司主營(yíng)產(chǎn)品已通過(guò)了GB/T9001-2016/ISO9001：2015質(zhì)量管理體系認(rèn)證。標(biāo)的公司結(jié)合自身產(chǎn)品特點(diǎn)和實(shí)際管理需要，確立了企業(yè)運(yùn)營(yíng)質(zhì)量方針及目標(biāo)，對(duì)所有質(zhì)量管理體系的過(guò)程順序和相互作用做了明確的規(guī)定。

標(biāo)的公司在原材料采購(gòu)、產(chǎn)品制造及成品質(zhì)量控制等各個(gè)方面均實(shí)施嚴(yán)格的質(zhì)量控制管理程序。在原材料采購(gòu)環(huán)節(jié)，標(biāo)的公司對(duì)原材料供應(yīng)商的資質(zhì)、供應(yīng)能力、質(zhì)量控制手段、質(zhì)量穩(wěn)定性、供貨及時(shí)性進(jìn)行評(píng)審，并依據(jù)原材料檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行驗(yàn)收。

在生產(chǎn)管理環(huán)節(jié)，標(biāo)的公司建立了嚴(yán)格的工序管理制度，通過(guò)質(zhì)量跟蹤卡、質(zhì)量看板對(duì)目標(biāo)實(shí)施情況進(jìn)行跟蹤監(jiān)控。

在成品質(zhì)量控制環(huán)節(jié)，標(biāo)的公司建立了成品質(zhì)量水平評(píng)價(jià)機(jī)制，除嚴(yán)格按照成品質(zhì)量檢驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行出廠檢驗(yàn)外，還定期綜合評(píng)估分析成品質(zhì)量水平的趨勢(shì)變化，并針對(duì)性地采取各種措施確保成品質(zhì)量穩(wěn)定性。

綜上所述，中國(guó)電力行業(yè)整體發(fā)展情況，為標(biāo)的公司的未來(lái)發(fā)展提供了良好機(jī)遇，同時(shí)，標(biāo)的公司在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心技術(shù)、企業(yè)資質(zhì)、客戶資源、企業(yè)資質(zhì)、品牌形象、管理團(tuán)隊(duì)等方面已形成了自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以有效保障標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的快速穩(wěn)步增長(zhǎng)，標(biāo)的公司承諾業(yè)績(jī)具備可實(shí)現(xiàn)性，較歷史業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)具有合理性。

(二)結(jié)合已簽訂的合同、標(biāo)的公司最近一期業(yè)績(jī)等說(shuō)明業(yè)績(jī)承諾的可實(shí)現(xiàn)性

1、已簽訂的合同情況

根據(jù)標(biāo)的公司所屬行業(yè)的業(yè)務(wù)特點(diǎn)，標(biāo)的公司的客戶主要為各級(jí)電力公司及電力公司下轄設(shè)備采購(gòu)單位，標(biāo)的公司與各級(jí)電力公司的合作均通過(guò)招投標(biāo)程序，與電力公司下轄設(shè)備采購(gòu)單位的合作通過(guò)簽署框架采購(gòu)協(xié)議或訂單，根據(jù)上述業(yè)務(wù)特點(diǎn)，標(biāo)的公司的在手訂單主要包括：①已中標(biāo)的電力公司合同;②簽署框架采購(gòu)協(xié)議客戶已中標(biāo)的電力公司合同;③與電力公司下轄設(shè)備采購(gòu)單位簽訂的合同或訂單。因而本次收益法評(píng)估對(duì)標(biāo)的公司在手訂單或合同進(jìn)行逐項(xiàng)分析，截至2018年8月31日，標(biāo)的公司在手合同或訂單情況如下表所示：

單位金額：人民幣萬(wàn)元

項(xiàng)目合同金額(不含稅) 已中標(biāo)的電力公司合同 2，417.75 簽署框架采購(gòu)協(xié)議客戶已中標(biāo)的電力公司合同 5，408.04 已簽訂尚未履行完畢的合同或訂單 5，615.10 合同或訂單金額合計(jì) 13，440.89 2018年6-8月已實(shí)現(xiàn)的銷售收入 6，224.97 合計(jì) 19，665.86 2018年6-12月預(yù)測(cè)收入 17，918.09 覆蓋比例 109.75%

如上表所示，截至2018年8月31日，標(biāo)的公司在手訂單合計(jì)不含稅金額為13，440.89萬(wàn)元，標(biāo)的公司2018年6-8月已實(shí)現(xiàn)的銷售收入為6，224.97萬(wàn)元，2018年6-12月的預(yù)測(cè)收入覆蓋比例為109.75%。

考慮經(jīng)審計(jì)后的2018年1-5月營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)數(shù)，則2018年度預(yù)測(cè)收入覆蓋比例情況如下：

單位金額：人民幣萬(wàn)元

項(xiàng)目合同金額(不含稅) 經(jīng)審計(jì)后的2018年1-5月營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)數(shù) 9，107.95 截至2018年8月31日在手訂單金額合計(jì) 13，440.89 2018年6-8月已實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入 6，224.97 合計(jì) 28，773.81 2018年6-12月預(yù)測(cè)收入 17，918.09 經(jīng)審計(jì)后的2018年1-5月營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)數(shù) 9，107.95 2018年度預(yù)測(cè)收入 27，026.04 2018年度預(yù)測(cè)收入覆蓋比例 106.47%

如上表所示，若考慮2018年1-5月經(jīng)審計(jì)后的營(yíng)業(yè)收入，則2018全年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入的覆蓋比例為106.47%。同時(shí)，基于行業(yè)特點(diǎn)，標(biāo)的公司產(chǎn)品銷售歷來(lái)有季節(jié)性特征，下半年明顯優(yōu)于上半年，標(biāo)的公司2018全年銷售情況相對(duì)樂(lè)觀。因此，2018年6-12月營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)謹(jǐn)慎、合理，具備可實(shí)現(xiàn)性。

由于標(biāo)的公司所處的智能配電網(wǎng)相關(guān)設(shè)備行業(yè)的客戶主要集中在各級(jí)電力公司及其指定的設(shè)備采購(gòu)單位。兩大電網(wǎng)公司及其下屬的各省級(jí)電力公司工程建設(shè)項(xiàng)目均按年度安排，建設(shè)項(xiàng)目從項(xiàng)目申報(bào)與審批、招投標(biāo)組織到項(xiàng)目施工、設(shè)備供貨等在年度內(nèi)依序展開。一般來(lái)說(shuō)，從一季度開始，各批次物資招投標(biāo)陸續(xù)展開;項(xiàng)目施工一般會(huì)避開寒冷冬季和春節(jié)假期，設(shè)備采購(gòu)和供貨主要集中在第三、第四季度。因此，行業(yè)內(nèi)企業(yè)的銷售實(shí)現(xiàn)一般主要集中在下半年，下半年的銷售收入明顯高于上半年。各級(jí)電力公司及其指定的設(shè)備采購(gòu)單位根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度和供貨安排與供應(yīng)商結(jié)算貨款，設(shè)備驗(yàn)收合格到付款一般需要60天時(shí)間，這使得行業(yè)內(nèi)企業(yè)回籠貨款的時(shí)間段主要集中在三、四季度。綜合以上因素，本行業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的季節(jié)性特征較為明顯。

綜上所述，受季節(jié)性影響，標(biāo)的公司已中標(biāo)或已簽署的業(yè)務(wù)合同的履行一般集中下半年，標(biāo)的公司2018年6-8月已確認(rèn)收入金額為6，224.97萬(wàn)元，占2018年6-12月年預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入的比例為34.74%，符合公司實(shí)際業(yè)務(wù)開展情況和季節(jié)性特征，具備合理性。

2、標(biāo)的公司最近一期業(yè)績(jī)情況

如前所述，受季節(jié)性影響，下半年通常為標(biāo)的公司銷售旺季，標(biāo)的公司在下 半年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)占比相對(duì)較高。而根據(jù)標(biāo)的公司未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2018年 6-8月，標(biāo)的公司已實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)717.90萬(wàn)元，考慮2018年1-5月經(jīng)審計(jì)后的凈利潤(rùn)1，160.11萬(wàn)元，兩者合計(jì)凈利潤(rùn)金額為1，878.01萬(wàn)元，占2018年度承諾業(yè)績(jī)的53.66%，考慮在手訂單情況，標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)承諾具備可實(shí)現(xiàn)性。

綜上所述，結(jié)合在手訂單及已簽訂的合同情況、最近一期業(yè)績(jī)情況分析，標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)承諾具備可實(shí)現(xiàn)性。

四、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)

經(jīng)核查，獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)認(rèn)為：

1、本次交易承諾方已與上市公司簽署《業(yè)績(jī)承諾補(bǔ)償協(xié)議》，對(duì)業(yè)績(jī)補(bǔ)償?shù)姆謹(jǐn)偙壤M(jìn)行了明確約定，協(xié)議內(nèi)容真實(shí)、有效。

2、本次評(píng)估中，綜合考慮標(biāo)的公司業(yè)務(wù)開展規(guī)劃、未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展趨勢(shì)，并結(jié)合標(biāo)的公司歷史年度情況，確定了標(biāo)的公司預(yù)測(cè)期間內(nèi)以及未來(lái)年度的營(yíng)業(yè)收入、毛利率、期間費(fèi)用、所得稅、折現(xiàn)率等主要評(píng)估參數(shù)，相關(guān)參數(shù)及財(cái)務(wù)指標(biāo)選擇具備謹(jǐn)慎性和合理性。

3、評(píng)估期間標(biāo)的公司收入結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)毛利率、以及凈利潤(rùn)與歷史年度相應(yīng)指標(biāo)數(shù)據(jù)基本一致，不存在重大差異，符合標(biāo)的公司實(shí)際業(yè)務(wù)開展情況，具備謹(jǐn)慎性和合理性。

4、標(biāo)的公司主要從事應(yīng)用于電力行業(yè)的電纜保護(hù)管和低壓電氣成套設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，其業(yè)務(wù)開展所依賴的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心技術(shù)、企業(yè)資質(zhì)、客戶資源、品牌形象、管理團(tuán)隊(duì)等要素未在會(huì)計(jì)報(bào)表賬面上體現(xiàn)，收益法評(píng)估結(jié)果包含了賬面值未反映的資產(chǎn)價(jià)值，使得標(biāo)的公司的估值相比其賬面凈資產(chǎn)出現(xiàn)較大增值，符合標(biāo)的公司所處行業(yè)和經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，具備合理性;標(biāo)的公司已在行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、核心技術(shù)、客戶資源、企業(yè)資質(zhì)、品牌形象、管理團(tuán)隊(duì)等方面形成了自身獨(dú)特的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，可以有效保障標(biāo)的公司業(yè)務(wù)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)快速穩(wěn)步增長(zhǎng)。另外，與同行業(yè)近期交易案例相比，本次評(píng)估增值率也低于可比交易案例增值率平均水平。本次評(píng)估增值率水平具有合理性。

5、結(jié)合在手訂單及已簽訂的合同情況、最近一期業(yè)績(jī)情況分析，標(biāo)的公司的業(yè)績(jī)承諾具備可實(shí)現(xiàn)性。