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中國壽險業(yè)正在從2018年“開門不紅”的陣痛中緩過神來。

最新數(shù)據(jù)顯示，上市險企壽險保費結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，單月增速持續(xù)提升。其中，中國人壽、平安壽險、太保壽險、新華保險前6月保費同比增速分別為4.04%、21.63%、17.61%和10.83%。與前幾個月表現(xiàn)相比，中國人壽、平安壽險、新華保險增速均創(chuàng)今年新高。

新保觸底反升，打破困境險企各顯神通

今年以來，受利率環(huán)境變化、監(jiān)管政策趨嚴、產(chǎn)品形態(tài)調(diào)整等多重因素影響，壽險行業(yè)整體出現(xiàn)新保(新的保單)負增長。諸多現(xiàn)象顯示，6月以來新保開始出現(xiàn)較大回升苗頭。

以平安為例，平安壽險個人新業(yè)務(wù)單月增速由5月的9.4%提升至6月的19.7%，同時，今年前六月，平安壽險個人新業(yè)務(wù)從一季度末的同比下降16.6%收窄至下降6.3%;太保壽險代理人渠道新保業(yè)務(wù)亦出現(xiàn)了較為明顯的好轉(zhuǎn)，同比降幅從一季度末的28.17%收窄至6月末的19.74%。

從行業(yè)來看，雖然增長仍然困難重重，但新保下跌亦開始出現(xiàn)筑底苗頭。券商中國記者獲得的一份業(yè)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，今年前5月，壽險公司人身險業(yè)務(wù)新保原保險保費收入6555.49億元，同比下降40.04%，較前4月的42.08%降幅亦有收窄。

新保業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)是保險公司開拓新市場和售出新保單的直接反映，該數(shù)字跌幅收窄具有重要意義，意味著保險公司開始探索出一些應(yīng)對發(fā)展困境的方法，可為未來的可持續(xù)增長打下基礎(chǔ)。

為了推動新保業(yè)務(wù)和整體業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，保險公司在二季度都采取了一系列措施。

例如，太保二季度以來推出了一系列轉(zhuǎn)型舉措，包括提升基礎(chǔ)管理水平、隊伍銷售能力。在產(chǎn)品方面，大力提升長期保障型產(chǎn)品的推動力度，借助組合銷售，推動件數(shù)和舉績增長，提升隊伍收入，穩(wěn)定留存。同時加強長期儲蓄型產(chǎn)品銷售，訓(xùn)練、引導(dǎo)營銷隊伍側(cè)重養(yǎng)老規(guī)劃與補充等功能，激發(fā)并滿足客戶相關(guān)需求。數(shù)據(jù)顯示相關(guān)措施取得了一定的成效，4-5月營銷員隊伍結(jié)構(gòu)相關(guān)的一些指標均呈改善態(tài)勢。

平安壽險二季度也開始重點推動長期保障型產(chǎn)品，開發(fā)家庭保障市場，推出高件均重疾險拓展中高端市場，同時推動AI技術(shù)在客戶經(jīng)營、隊伍管理、客戶服務(wù)領(lǐng)域的運用。

受系列市場舉措帶動，上市險企總保費增長總體呈現(xiàn)改善態(tài)勢。以國壽為例，該公司前6月保費收入增長4.04%，增幅進一步提升，改變了一季度同比負增長1.14%的下降態(tài)勢;平安壽險上半年保費收入更是達到了21.63%，為上市險企增長之最。

銀保監(jiān)會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，前5月壽險公司原保費收入1.41萬億元，同比下降11.54%，跌幅較前4月同比下滑13.6%繼續(xù)收窄。今年以來，在多重因素影響下，壽險公司保費出現(xiàn)2012年以來首次下滑。不過繼今年一月創(chuàng)下最大跌幅后，此后各月下滑幅度逐漸收窄。

華泰證券分析認為，2017 年開門紅高基數(shù)時期已過，下半年同期壓力較小。開門紅承壓效應(yīng)已逐步褪去，持續(xù)推進的產(chǎn)品轉(zhuǎn)型將推動保障型產(chǎn)品銷售，19號文實施下各險企積極調(diào)整產(chǎn)品設(shè)計，新產(chǎn)品已實現(xiàn)完美對接，全年價值增長的趨勢將逐步向好。

折現(xiàn)率變化利好“凈利潤”

在新保業(yè)務(wù)改善的同時，新華保險亦在上周發(fā)布了首份險企業(yè)績預(yù)增公告。新華保險表示，業(yè)績預(yù)增主要原因是傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)變更的影響。

新華保險初步測算，預(yù)計2018年半年度實現(xiàn)歸母凈利潤和扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤與上年同期相比，均將增加80%左右。2017年上半年同期，新華保險歸母凈利潤為32.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸母凈利潤為33.07億元。這意味著新華保險2018年上半年歸母凈利潤有望達到58.27億元。

折現(xiàn)率假設(shè)變更在保險公司利潤調(diào)節(jié)中具有重要意義。

由于傳統(tǒng)人身險合同的長期性，保險公司需要計提準備金以應(yīng)對未來賠付所需，涉及的精算假設(shè)包括折現(xiàn)率/投資收益率、死亡率、發(fā)病率、退保率、保單紅利假設(shè)及費用假設(shè)等。其中，對傳統(tǒng)險準備金計量產(chǎn)生最重大影響的，就是折現(xiàn)率假設(shè)。

折現(xiàn)率假設(shè)與國債收益率掛鉤，根據(jù)監(jiān)管要求，這一假設(shè)以中債國債十年期到期收益率的750 日移動平均為基準，綜合考慮稅收、流動性溢價、逆周期因素等來確定。

雖然準備金的計提不影響保險公司利潤總額，只影響利潤的分配時間。但當期綜合下來發(fā)現(xiàn)，準備金還不夠，則需要對其進行“補提”;如果準備金多了，就進行“釋放”。中國人壽今年一季度歸母凈利潤為135.18億元，同比增長119.8%，利潤增長很大的因素亦是受傳統(tǒng)險準備金折現(xiàn)率假設(shè)更新的影響。

華泰證券分析認為，2017 年來三個半年度十年期國債收益率的 750 日均線分別變化-16.14bps，-4.31bps 和 +4.08bps，折現(xiàn)率持續(xù)上行推動準備金釋放。認為保險行業(yè)受益于折現(xiàn)率的變動，均能交出較亮眼的中報業(yè)績，并且利潤較快增長在下半年有望繼續(xù)保持。