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在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)兩年的藍(lán)籌股行情后，A股市場(chǎng)在2018年上半年開(kāi)始趨于均衡。“分化”、“市場(chǎng)風(fēng)格”等去年股市的關(guān)鍵詞漸漸淡出視野，取而代之的是“新經(jīng)濟(jì)”、“創(chuàng)新企業(yè)”等詞匯。

藍(lán)籌股行情的暫時(shí)退潮很大程度拖累了A股上半年的表現(xiàn)。截至6月29日收盤，上證指數(shù)上半年累計(jì)下跌13.90%，深證成指下跌15.04%;創(chuàng)業(yè)板指下跌8.33%。

個(gè)股方面，兩市3467只個(gè)股中(剔除今年上市的次新股)，上半年股價(jià)上漲的有526只，占比為15%。

部分白馬股脫穎而出

去年年末至今年年初，上證指數(shù)走出11連陽(yáng)，這一情形上次發(fā)生還要追溯到2006年。上證50指數(shù)走勢(shì)更為極端，在去年底至今年初期間連續(xù)19個(gè)交易日上漲，創(chuàng)下該指數(shù)歷史記錄。

在此過(guò)程中，市場(chǎng)資金主動(dòng)或被動(dòng)地奉行“以大為美”投資策略，將手中的中小市值股票紛紛拋出，轉(zhuǎn)而抱團(tuán)買入大盤藍(lán)籌股。由于資金不斷涌入，上證50指數(shù)的成交量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，從去年年末的日均約400億元快速攀升至1月24日最高的1205億元。

由此帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性分化格局愈演愈烈。數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)今年1月份累計(jì)上漲5.25%，但兩市僅有1034只個(gè)股同期錄得上漲，占比不到30%。

藍(lán)籌股如此猛漲的態(tài)勢(shì)顯然難以持續(xù)。在部分大體量資金率先了結(jié)之后，藍(lán)籌股股價(jià)開(kāi)始出現(xiàn)下跌。2月7日至2月9日，上證50指數(shù)在短短3天內(nèi)重挫10%，吞沒(méi)年初全部漲幅，并拖累上證指數(shù)刷新年內(nèi)新低，一度危及3000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。此后，大盤藍(lán)籌股整體表現(xiàn)未能再現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。截至目前，上證50指數(shù)上半年累計(jì)下跌13.30%，單日成交量再度降至400億元下方。

藍(lán)籌股此次整體回落更多是由于極端情緒的平復(fù)。部分資金重新靜下心來(lái)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值投資的核心并不是簡(jiǎn)單地“以大為美”，而是要切實(shí)去挖掘那些內(nèi)在價(jià)值穩(wěn)定增長(zhǎng)的企業(yè)。部分白馬股漸漸脫穎而出，走出獨(dú)立行情，它們大多基本面穩(wěn)健增長(zhǎng)，并在各自行業(yè)中處于龍頭位置。

作為我國(guó)白酒行業(yè)龍頭的貴州茅臺(tái)，就是其中的佼佼者。半個(gè)月前，貴州茅臺(tái)股價(jià)盤中再創(chuàng)歷史新高。今年上半年，貴州茅臺(tái)股價(jià)漲幅6.36%，較上證指數(shù)及上證50指數(shù)均存在明顯超額收益。此外，醫(yī)藥生物行業(yè)龍頭恒瑞醫(yī)藥、化學(xué)制品龍頭萬(wàn)華化學(xué)、水泥龍頭海螺水泥等，均在市場(chǎng)整體低迷的環(huán)境中脫穎而出，上半年收獲不同程度漲幅。

今年5月31日收盤后，A股正式被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)。業(yè)內(nèi)人士指出，正式被納入MSCI，意味著A股向全球資本市場(chǎng)的“中心舞臺(tái)”堅(jiān)定邁進(jìn)，隨著境外長(zhǎng)線資金逐漸流入A股，外資將成為重塑A股估值體系的重要力量。

題材股風(fēng)起云涌

在沉寂許久之后，題材股今年上半年呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇勢(shì)頭。活躍資金緊密圍繞新經(jīng)濟(jì)主線，深入挖掘國(guó)產(chǎn)芯片、生物醫(yī)藥、創(chuàng)新企業(yè)等題材的投資機(jī)會(huì)。

2月至3月，國(guó)產(chǎn)芯片概念強(qiáng)勢(shì)崛起，成為帶動(dòng)指數(shù)止跌企穩(wěn)的重要力量，江豐電子、紫光國(guó)微、北方華創(chuàng)等個(gè)股兩個(gè)月累計(jì)漲幅超過(guò)40%。

5月至6月，藥明康德、工業(yè)富聯(lián)、寧德時(shí)代3家創(chuàng)新企業(yè)登陸A股，受到資金熱烈追捧。工業(yè)富聯(lián)上市首日無(wú)懸念頂格上漲44.01%，公司市值達(dá)到3906億元，超過(guò)海康威視成為A股市值最高的科技企業(yè)。

藥明康德、寧德時(shí)代表現(xiàn)同樣強(qiáng)勢(shì)，上市之初分別收獲16個(gè)和8個(gè)連續(xù)漲停，截至上半年收官，兩家公司市值分別達(dá)到989億元和1563億元，前者在醫(yī)藥生物行業(yè)中名列前茅，后者則成為當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板最大市值公司。

同時(shí)，大量創(chuàng)新概念股表現(xiàn)活躍。這些公司主要分為兩類，一是與創(chuàng)新企業(yè)存在業(yè)務(wù)聯(lián)系的，二是股東直接或間接持有創(chuàng)新企業(yè)股份的。然而，部分概念股最終能否在創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展中獲益還是未知數(shù)。

除國(guó)產(chǎn)芯片與創(chuàng)新企業(yè)外，5G、生物醫(yī)藥、人工智能等新經(jīng)濟(jì)題材今年上半年同樣有過(guò)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，這也成為創(chuàng)業(yè)板指能夠在三大股指中保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的重要原因。

下半年回歸均衡配置

券商近期陸續(xù)發(fā)布2018年中期策略報(bào)告，對(duì)下半年A股市場(chǎng)進(jìn)行展望。整體來(lái)看，大部分券商對(duì)于下半年行情充滿信心，并建議投資者回歸均衡配置。

廣發(fā)證券戴康策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年上半年股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升是導(dǎo)致A股下跌的核心原因，下半年股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落也將是觸發(fā)A股反彈的核心驅(qū)動(dòng)力。市場(chǎng)指數(shù)目前正在構(gòu)筑中期底部，先防御，后進(jìn)攻。

國(guó)金證券李立峰策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，今年5月至6月是指數(shù)的分水嶺，市場(chǎng)在此期間反復(fù)筑底。下半年，A股將迎來(lái)確定性的投資窗口期，企業(yè)盈利出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)。

配置方面，東北證券提示注重均衡配置的價(jià)值，指出在內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整和外部環(huán)境擾動(dòng)下，A股市場(chǎng)正在表現(xiàn)為存量資金格局下的波動(dòng)率提升，投資者需要尋找震蕩環(huán)境下的平衡感。建議關(guān)注醫(yī)藥、食品飲料、商貿(mào)、農(nóng)業(yè)的通脹防御性，以及下游投資增速出現(xiàn)回升的通信板塊。

招商證券認(rèn)為，2018年下半年或成為真正長(zhǎng)牛起點(diǎn)，科技成長(zhǎng)和消費(fèi)成長(zhǎng)更加吸引資金關(guān)注。下半年的投資主線為“科技+消費(fèi)”，具體推薦智能革命(數(shù)據(jù)紅利)相關(guān)板塊，以及軍工、醫(yī)藥、大眾消費(fèi)相關(guān)板塊。