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去年，鵬揚(yáng)基金和金鷹基金相繼成立中短債基金，沉寂已久的中短債基時(shí)隔十年重現(xiàn)江湖。今年以來(lái)，平安大華基金和光大基金的中短債基金相繼成立，還有多只中短債基金排隊(duì)等候監(jiān)管審批，中短債基金發(fā)行加速。

公募基金人士表示，資管新規(guī)落地后，理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌，凈值化轉(zhuǎn)型將是大勢(shì)所趨，中短債基金作為一款短久期低風(fēng)險(xiǎn)的凈值型產(chǎn)品，因其凈值波動(dòng)小，收益相對(duì)高，將填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)缺口，重新獲得基金公司的青睞。

中短債基金發(fā)行提速

2005年，在股市低迷之際，博時(shí)基金成立了行業(yè)內(nèi)第一只中短債基金——博時(shí)穩(wěn)定價(jià)值，隨后，中短債基金成為當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上的爆款。但好景不長(zhǎng)，隨著2006年股市大牛市的到來(lái)和貨幣基金的崛起，中短債基金逐漸淡出了公募基金的舞臺(tái)。

盈米財(cái)富基金分析師陳思賢表示，過(guò)去中短債基金一直不受市場(chǎng)重視主要是因?yàn)槠涠ㄎ槐容^尷尬，中短債基金不投資股票和可轉(zhuǎn)債，整體風(fēng)險(xiǎn)介于貨幣基金與中長(zhǎng)期純債基金之間。在資管新規(guī)實(shí)施之前，中短債基金與貨幣基金相比收益優(yōu)勢(shì)不大，但流動(dòng)性卻明顯不足。另外，此前貨幣基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品都采用攤余成本法，大概率不會(huì)虧損，而短債基金采用凈值法，會(huì)隨市場(chǎng)走勢(shì)波動(dòng)。

去年，鵬揚(yáng)基金和金鷹基金相繼成立鵬揚(yáng)利澤和金鷹添瑞中短債基金，中短債基金時(shí)隔11年后重出江湖。進(jìn)入2018年，中短債基金發(fā)行熱度不減。統(tǒng)計(jì)顯示，今年平安大華基金和光大基金相繼發(fā)行了中短債基金，平安大華短債募得15.85億份，光大超短債募得24.47億份。與此同時(shí)，匯安基金的短債債券型基金、中國(guó)人保資管的人保鑫瑞中短債債券型基金、新華基金的豐潤(rùn)中短債債券型基金和豐澤中短債債券型基金、金鷹基金的添翔中短債債券型基金、創(chuàng)金合信基金的恒利超短債債券型基金、寶盈基金的安泰短債債券型基金正在排隊(duì)等候監(jiān)管審批。

中短端收益率有望繼續(xù)下行

陳思賢表示，2017年下半年以來(lái)，隨著金融監(jiān)管趨嚴(yán)，資管產(chǎn)品打破剛兌，貨幣基金和銀行理財(cái)類產(chǎn)品都受到了較大影響，投資者的部分短期投資需求有可能轉(zhuǎn)向其他產(chǎn)品，而基金公司也需要尋找替代品，搶占短期理財(cái)市場(chǎng)，在這樣的背景下，中短債基金成為公募基金的新寵。他表示，未來(lái)中短債基金還有望受到投資者和基金公司的更多重視。

金鷹添瑞中短債基金經(jīng)理龍悅芳也表示，中短債基金作為一款短久期低風(fēng)險(xiǎn)的凈值型產(chǎn)品，因其凈值波動(dòng)小，收益相對(duì)高，最容易被市場(chǎng)接受，將填補(bǔ)理財(cái)市場(chǎng)的缺口。在她看來(lái)，中短債基金目前獲得了較好的發(fā)展機(jī)遇。一方面，未來(lái)短期理財(cái)品種是凈值化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下銀行理財(cái)主要切入點(diǎn)和發(fā)力點(diǎn)，短久期資產(chǎn)將持續(xù)有需求支撐;另一方面，在緊信用環(huán)境下，信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)導(dǎo)致需求集中在高評(píng)級(jí)，中低評(píng)級(jí)信用利差走擴(kuò)壓力大，機(jī)會(huì)集中于中短久期的利率債、存單和高評(píng)級(jí)信用債。

龍悅芳指出，未來(lái)有望看到中短端債券市場(chǎng)收益率進(jìn)一步下行。各項(xiàng)監(jiān)管政策落地后，流動(dòng)性總量收緊的必要性降低，且表外回表過(guò)程中，銀行準(zhǔn)備金和資本金面臨補(bǔ)繳壓力。而在表外融資收縮、融資增速回落的緊信用環(huán)境下，需要狹義流動(dòng)性的緩和，以防融資失速，狹義流動(dòng)性緩和意味著短端仍有進(jìn)一步下行空間。同時(shí)，同業(yè)負(fù)債占比約束存單發(fā)行規(guī)模，降準(zhǔn)緩和負(fù)債端壓力，伴隨著同業(yè)鏈條的逐步清理，資產(chǎn)自然到期，銀行負(fù)債端的壓力將逐漸緩解，存單利率中樞有望逐季回落。