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近日，備受市場關注的分級基金轉型方案出臺，《國際金融報》記者了解到，目前有分級產品的公募基金公司正準備將轉型方案上報監管部門。千億規模的分級基金轉型將面臨哪些困境?

今年4月，監管就奏響了分級基金走向大結局的旋律，時隔兩月，一切按部就班，一批基金公司將會在6月底推出分級基金轉型方案。所謂分級基金，即通過對基金收益或凈資產的分解，形成兩級或多級份額。這個曾因“加杠桿”而聞名的產品，外人眼饞只看利好，而購買的投資者卻有著萬千滋味。

《國際金融報》從幾家有分級產品的基金公司負責人處了解到，目前暫不太方便公布分級基金的轉型方案，需要在月底先上交監管部門，一切按照監管的指示。“目前可以肯定的是，會轉型為LOF或者指數產品，但清盤的可能性不太大。”某華南中型公募負責人告訴《國際金融報》記者。

一邊即將推出轉型方案，另一邊受近期A股市場波動，分級基金也是其中的受害者之一。《國際金融報》記者根據可統計的數據發現，6月19日收盤，A股盤中跌至3000點以下，當日269只分級基金中有159只場內價格出現下跌，有近50只場內跌停。

需要注意的是，根據資管新規，擁有分級產品的基金公司需要在2020年底前完成全部分級基金的規范工作，但部分規模過小的分級基金或將提前進行整改。3億元規模以下的分級基金要在明年6月底之前完成轉型;3億元規模以上的分級基金，可以將轉型期限放寬到資管新規過渡期結束。

按照分級基金合同，母基金和A/B類份額不僅有基金凈值還有交易價格。部分投資者會擔心是否有人在轉型后從中套利。一位公募界人士告訴《國際金融報》記者，一旦分級基金轉型成LOF型產品，投資者套利的機會會更小，不用過于擔心。

業內人士普遍認為，當前分級基金轉型主要面臨著凈值轉型等主要困難，比如子份額如何估值，子份額往往存在折價或者溢價，這意味著折價的子份額持有者獲益，而溢價的子份額持有者受損，兩類子份額的折溢價問題很難解決。

獨立財經評論員郭施亮向《國際金融報》記者分析稱，分級基金轉型，本身就是防風險守底線的重要體現，而分級基金可能更傾向于指數型LOF基金、指數基金等，若用戶明顯流失，基金吸引力驟降，反而會加劇分級基金清盤風險，轉型壓力不少。

著名對沖基金經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示，規模較小的分級基金會率先轉型，為以后規模大的分級基金轉型提供成功經驗。分級基金母基金的持有人和同時持有相等A和B份額的持有人基本不存在問題，實質上仍就是持有普通的指數基金。而對持有分級基金單一份額的投資者，存在基金凈值與交易價格的差異問題，需要一些智慧來解決好這個問題才能令多數投資者滿意，在轉型過程中可能會出現一些漏洞和套利機會，但建議投資者盡量不要參與套利，以避免遇到規則調整風險，投資者避免因小利而忘大義，應從大局出發配合分級基金轉型順利完成。