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近日，SST前鋒發(fā)布公告稱，公司重大資產(chǎn)置換，以及發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)并募集配套資金的事項(xiàng)已獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文，意味著北汽新能源“借殼”上市事宜已得到監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，只待接下來(lái)的資產(chǎn)交割。

至于北汽新能源何時(shí)完成上市，北汽集團(tuán)董事長(zhǎng)徐和誼曾對(duì)媒體表示：“快的話在6月份，慢的話在7月份也會(huì)完成。”北京新能源汽車黨委副書(shū)記連慶鋒也在中國(guó)新能源汽車國(guó)際合作大會(huì)上表示，今年三季度北汽新能源會(huì)正式登陸資本市場(chǎng)。

業(yè)內(nèi)人士表示，北汽新能源成功“借殼”上市后，將成為A股“新能源整車第一股”。

“借殼”上市

北汽新能源“借殼之路”從去年就已開(kāi)始，2017年12月，SST前鋒發(fā)布公告稱，北京市國(guó)資委同意將首創(chuàng)資管公司持有的四川新泰克100%股權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)至北汽集團(tuán)。

而四川新泰克是SST前鋒控股股東，占總股本的41.13%，擁有四川新泰克100%股權(quán)的北汽集團(tuán)也就順理成章地成為SST前鋒的控股股東。

值得一提的是，截至2017年10月31日，北汽新能源100%股權(quán)評(píng)估值為288.5億元，但經(jīng)審計(jì)的賬面凈資產(chǎn)僅有164.6億元，評(píng)估增值了123.9億元，增值率約為75%。

“借殼”上市后，北汽新能源A股市值將成為繼上汽集團(tuán)、比亞迪、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)城汽車、長(zhǎng)安汽車后的第六大市值汽車股。

各有所圖

根據(jù)公告資料，北汽新能源2015年凈虧損1.84億元，2016年才實(shí)現(xiàn)盈利，凈利潤(rùn)為1.1億元，2017年前10個(gè)月凈利潤(rùn)為3924.4萬(wàn)元。按照相關(guān)規(guī)定，A股上市條件中包含連續(xù)三年盈利，因此，北汽新能源如果走正常IPO流程，要保證2018年實(shí)現(xiàn)盈利，2019年才有申請(qǐng)上市的權(quán)利。

為加速上市的進(jìn)程，北汽新能源選擇“借殼”。

SST前鋒在被“ST”之前叫前鋒股份，前鋒股份于1997年8月上市，2007年轉(zhuǎn)型進(jìn)軍房地產(chǎn)行業(yè)，但由于缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，業(yè)績(jī)一直不好。同時(shí)，前鋒股份也是A股的兩大“股改釘子戶”之一，是A股市場(chǎng)上僅有的兩家尚未完成股權(quán)分置改革的上市公司之一。

業(yè)內(nèi)人士表示，SST前鋒主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎全部暫停，2015年、2016年已經(jīng)連續(xù)兩年虧損，2017年靠賣房套現(xiàn)才保住“殼”資源。想要上市的北汽新能源成為SST前鋒的一根“救命稻草”。另一方面，SST前鋒負(fù)債不多，資產(chǎn)負(fù)債率不到40%，同樣也是國(guó)有控股，對(duì)北汽新能源來(lái)說(shuō)是一個(gè)理想的“殼”。

EC系列車型還能撐多久

2017年，北汽新能源的銷量達(dá)103199輛，是國(guó)內(nèi)首家年產(chǎn)銷超過(guò)10萬(wàn)輛的純電動(dòng)車企。目前，北汽新能源已經(jīng)連續(xù)五年成為全國(guó)純電動(dòng)汽車銷量冠軍。

但從車型銷量結(jié)構(gòu)來(lái)看，EC系列車型銷量就有77660輛，占總銷量近八成，EC系列屬于北汽新能源的低端車型。公告資料顯示，2017年1月-10月，EC系列平均售價(jià)8.48萬(wàn)元，平均補(bǔ)貼金額4.37萬(wàn)元。

汽車分析師賈新光向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示：“單款產(chǎn)品銷量占比八成，這樣的現(xiàn)象非常危險(xiǎn)，原來(lái)華晨就是如此，一款SUV銷量占比80%，當(dāng)市場(chǎng)一有變化，就來(lái)不及調(diào)整。”

因此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著消費(fèi)者對(duì)純電動(dòng)汽車產(chǎn)品認(rèn)知的不斷加深，市場(chǎng)需求逐步升級(jí)，單一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)很難適應(yīng)市場(chǎng)的發(fā)展，北京新能源的發(fā)展存在一定的風(fēng)險(xiǎn)性。

顯然，北汽新能源已經(jīng)意識(shí)到了這個(gè)問(wèn)題。公告中，北汽新能源宣稱，計(jì)劃在2018年陸續(xù)推出改款及全新的A0級(jí)、A級(jí)轎車及SUV產(chǎn)品，并在銷量結(jié)構(gòu)上做出改善，逐步壓縮A00級(jí)車型(即EC系列車型)占比，努力提升中高價(jià)位產(chǎn)品銷量比例，推動(dòng)企業(yè)品牌層次及利潤(rùn)規(guī)模向上發(fā)展。

另外，由于新能源補(bǔ)貼大幅退坡，北汽新能源2017年1月-10月銷售毛利額由上期的6.3億元降至3.4億元，跌幅達(dá)46%;銷售毛利率則由上期的14.7%降至9.99%。隨著新能源補(bǔ)貼的加速退坡，包括北汽新能源在內(nèi)的很多新能源車企都將面臨著利潤(rùn)斷崖式下滑的風(fēng)險(xiǎn)。