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5月3日，龍泉股份發(fā)布公告稱，公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜由于未能在6個(gè)月有效期內(nèi)完成發(fā)行工作，因而批復(fù)到期失效。這也就意味著，龍泉股份本次非公開(kāi)發(fā)行失敗。

這已是今年以來(lái)第9家公告定增批文到期失效的公司。在此之前， 舍得酒業(yè)、中閩能源、鳳形股份、聚光科技、哈爾斯、力帆股份、華昌達(dá)和神州長(zhǎng)城等8家上市公司，均公布定增批文失效。

“定增批復(fù)到期自動(dòng)失效，即定增申請(qǐng)已獲證監(jiān)會(huì)批復(fù)，但到期前未能成功發(fā)行則自動(dòng)作廢。”某上市券商投行負(fù)責(zé)人稱，今年之所以出現(xiàn)定增批復(fù)到期自動(dòng)失效增多，主要是受目前市場(chǎng)、發(fā)行政策、減持新規(guī)等綜合影響。

9定增批文失效，券商操碎心

“過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)是，只要證監(jiān)會(huì)的定增批文到手，定增項(xiàng)目就可謂已成功大半。”某上市券商資深保薦代表人稱，但在新的市場(chǎng)環(huán)境下，定增項(xiàng)目愈發(fā)難發(fā)，即便是到手的定增批復(fù)，也有可能會(huì)眼睜睜地看著過(guò)期失效。

“10%的差價(jià)，安全邊際太小了，鎖定期又延長(zhǎng)至兩年，投資者自然望而卻步。”某上市券商資本市場(chǎng)部負(fù)責(zé)人稱，今年定增真的不太好發(fā)，我們現(xiàn)在手上就有三個(gè)定增項(xiàng)目要發(fā)，幾乎每天都穿梭在各機(jī)構(gòu)投資者間，就怕募集不足，批文到期作廢，“為了發(fā)定增，也是操碎了心。”

據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，兩市已有9家公司發(fā)布了定增批復(fù)失效公告，相較之下，2017年全年只有8家公司發(fā)布此類(lèi)公告，而2016年全年有12家，2014年和2013年分別有1家。

大部分公司都將原因表述為“由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化”，導(dǎo)致“公司未能在證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)完成本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，因此證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)到期自動(dòng)失效”。

例如，舍得酒業(yè)在去年10月30日拿到了證監(jiān)會(huì)的定增批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)6746萬(wàn)股新股，自核準(zhǔn)發(fā)行之日(2017年10月20日)起6個(gè)月內(nèi)有效。

舍得酒業(yè)稱，在取得上述批復(fù)后，公司一直積極推進(jìn)發(fā)行事宜，但由于資本市場(chǎng)環(huán)境的變化，公司未能在中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起6個(gè)月內(nèi)(即2018年4月20日前)完成本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，因此中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于公司本次非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)到期自動(dòng)失效。

與之類(lèi)似，中閩能源也在3月28日公告稱，公司未能在2018年3月27日前完成本次非公開(kāi)發(fā)行股票事宜，證監(jiān)會(huì)關(guān)于本次非公開(kāi)發(fā)行股票的批復(fù)到期自動(dòng)失效，為了繼續(xù)推進(jìn)募投項(xiàng)目的建設(shè)，將以自有資金及銀行借款等方式籌措資金。

此外，龍泉股份在5月3日宣布定增批復(fù)失效，是當(dāng)前最新的定增批復(fù)失效案例，鳳形股份在3月9日宣布批復(fù)失效，聚光科技和哈爾斯在2月份宣布定增批復(fù)失效，力帆股份、華昌達(dá)和神州長(zhǎng)城則在1月份宣布批復(fù)失效。

新規(guī)沖擊：定增難退出

“現(xiàn)在基本都是按照市價(jià)詢價(jià)發(fā)行，價(jià)差空間明顯縮小。再加上減持新政實(shí)施后，延長(zhǎng)了認(rèn)購(gòu)的股東退出時(shí)間，增加了退出的不確定性。”另一家南方的上市券商資深保薦代表人也表示，另外，二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳，估值下移，很多投資前兩年投的定增項(xiàng)目，到現(xiàn)在退出時(shí)幾乎都是不賺錢(qián)的。

據(jù)證監(jiān)會(huì)的減持新規(guī)顯示，上市公司非公開(kāi)發(fā)行股份的，在解禁后12個(gè)月內(nèi)不得超過(guò)其持股量的50%;通過(guò)大宗交易方式減持股份，在連續(xù)90日內(nèi)不得超過(guò)公司股份總數(shù)的2%，且受讓方在受讓后6個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。

這意味著，如果定增基金通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行獲得上市公司的股份，鎖定期1年后，第2年可以賣(mài)出持有數(shù)量50%的股份，照此計(jì)算，賣(mài)出全部股份至少需要兩年時(shí)間才可以完成，有些可能要延長(zhǎng)到30個(gè)月。

“賺錢(qián)效應(yīng)小了、流動(dòng)性太弱、參與方式變化了，這些都是導(dǎo)致投資者參與定增積極性不高的原因。”深圳某私募機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，現(xiàn)在參與一年期定增，產(chǎn)品期限都是12+18 個(gè)月。

“幾經(jīng)通關(guān)，好不容易拿到批文，但卻因批文到期放棄增發(fā)，確實(shí)有些可惜。”該負(fù)責(zé)人還表示，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，上市公司后續(xù)若再推出股權(quán)融資計(jì)劃，必須重新召開(kāi)董事會(huì)和股東大會(huì)審議發(fā)行方案，并按規(guī)定進(jìn)行披露后，上報(bào)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)。簡(jiǎn)單說(shuō)，定增整個(gè)過(guò)程需從頭來(lái)。

市場(chǎng)壓力：53%項(xiàng)目定增破發(fā)

定增項(xiàng)目的頻繁破發(fā)，進(jìn)一步加重了市場(chǎng)對(duì)定增的回避情緒。

據(jù)券商中國(guó)記者統(tǒng)計(jì)，在去年定增大年的推動(dòng)下，2017年以來(lái)，兩市共發(fā)行定增項(xiàng)目678個(gè)(以定增上市日統(tǒng)計(jì))，涉及個(gè)股527只，合計(jì)增發(fā)股份1728.40億股，累計(jì)募集資金1.58萬(wàn)億元。

不過(guò)，由于二級(jí)市場(chǎng)行情走弱，上述定增項(xiàng)目已大面積破發(fā)，截至最新收盤(pán)價(jià)(5月9日)，有361個(gè)項(xiàng)目的股價(jià)跌破定增價(jià)，占比達(dá)到53.24%，涉及個(gè)股298只、占比達(dá)到56.54%。

上述破發(fā)定增中，大部分項(xiàng)目的破發(fā)幅度都在10%以上。

具體而言，有259筆定增的破發(fā)幅度超過(guò)10%、占破發(fā)個(gè)股的71.75%，有157筆破發(fā)幅度超20%、占比43.49%，有78筆定增破發(fā)超30%，有27筆定增破發(fā)超40%，甚至還有5筆定增的破發(fā)幅度超過(guò)50%。

在上述項(xiàng)目中，三維絲的破發(fā)幅度最大，自定增上市以來(lái)、股價(jià)長(zhǎng)期下挫，當(dāng)前股價(jià)較定增發(fā)行價(jià)低了60.36%。

公告顯示，三維絲在2016年10月11日發(fā)行定增，2017年1月20日定增股份上市，共計(jì)增發(fā)新股1129.31萬(wàn)股，增發(fā)價(jià)格股為17.71元，實(shí)際募集資金2億元，該定增項(xiàng)目是作為一次股權(quán)收購(gòu)項(xiàng)目的配套融資而存在。

值得留意的是，2018年3月以來(lái)，三維絲就處于停牌狀態(tài)，停牌理由是“正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)”，同時(shí)，由于收到證監(jiān)會(huì)的《調(diào)查通知書(shū)》，三維絲公告稱存在被行政處罰的可能，已多次發(fā)布暫停上市風(fēng)險(xiǎn)提示公告。

除了三維絲外，破發(fā)幅度超50%的還包括以下增發(fā)項(xiàng)目：

*ST寶鼎：2017年9月13日增發(fā)上市，募資0.79億元，破發(fā)幅度54.16%

健盛集團(tuán)：2017年8月31日增發(fā)上市，募資6.96億元，破發(fā)幅度52.79%

永太科技：2017年1月18日增發(fā)上市，募資4億元，破發(fā)幅度52.18%

豫能控股：2017年4月27日增發(fā)上市，募資6.9億元，破發(fā)幅度51.83%

59項(xiàng)定增在路上，新華聯(lián)兩年未完成

一些公司看著定增批文過(guò)期失效，更多的公司仍在努力推進(jìn)定增中。

據(jù)券商中國(guó)記者不完全統(tǒng)計(jì)，就2017年后發(fā)布的定增預(yù)案公告來(lái)看，截至目前，兩市共有59個(gè)定增項(xiàng)目拿到證監(jiān)會(huì)批復(fù)，且項(xiàng)目還在推進(jìn)過(guò)程中，共涉及個(gè)股49只。

如果這些定增全部發(fā)行成功，預(yù)計(jì)將增發(fā)股份129.96億股，募集資金合計(jì)達(dá)1116.39億元。

不過(guò)，考慮到定增市場(chǎng)的快速變化，這些項(xiàng)目能否全部完成仍是一個(gè)未知數(shù)，尤其是有些定增項(xiàng)目已推進(jìn)了較長(zhǎng)時(shí)間。

就證監(jiān)會(huì)的批復(fù)時(shí)間來(lái)看，上述59個(gè)項(xiàng)目中有51個(gè)是在今年拿到批文，有7個(gè)是在2017年拿到批文，新華聯(lián)在2016年拿到批文、歷史最為久遠(yuǎn)，但它目前仍未放棄定增。

新華聯(lián)定增“拖延”長(zhǎng)達(dá)兩年時(shí)間，主要是受到保薦機(jī)構(gòu)西南證券被調(diào)查影響。

具體而言，新華聯(lián)在2016年5月9日拿到證監(jiān)會(huì)的核準(zhǔn)批文，預(yù)計(jì)募資45億元，給予的批復(fù)有效期是6個(gè)月，也即是說(shuō)，新華聯(lián)需要在2016年11月9日前完成定增。但就在2016年6月期間，新華聯(lián)的保薦機(jī)構(gòu)西南證券遭遇了證監(jiān)會(huì)調(diào)查，立案調(diào)查期間，證監(jiān)會(huì)暫不受理其作為保薦機(jī)構(gòu)的推薦，新華聯(lián)的定增項(xiàng)目暫停。

2017年3月，新華聯(lián)的原保薦代表人因涉及立案調(diào)查事項(xiàng)，不再擔(dān)任公司定增保薦人，此后的2017年7月21日，新華聯(lián)又披露了《關(guān)于2015年非公開(kāi)發(fā)行股票業(yè)績(jī)變化會(huì)后事項(xiàng)的說(shuō)明》，是關(guān)于定增項(xiàng)目推進(jìn)的最新公告信息之一。

截至2018年一季報(bào)信息，新華聯(lián)仍然表示“目前，公司非公開(kāi)發(fā)行事項(xiàng)正在積極推進(jìn)過(guò)程中。”

潤(rùn)欣科技定增也推進(jìn)了較長(zhǎng)時(shí)間。

2017年12月5日，潤(rùn)欣科技拿到了證監(jiān)會(huì)批復(fù)，核準(zhǔn)公司非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)3000萬(wàn)股，批復(fù)有效期為6個(gè)月，預(yù)計(jì)募資4.06億元，如此計(jì)算，該公司應(yīng)在2018年6月5日前完成定增。

不過(guò)，這一定增項(xiàng)目仍未完成，截至4月5日發(fā)布的年度報(bào)告，潤(rùn)欣科技仍表示“目前，公司非公開(kāi)發(fā)行股票事宜仍在發(fā)行過(guò)程中。”

除此之外，較早拿到定增批文的個(gè)股還包括金杯電工、塞力斯、強(qiáng)力新材和國(guó)光電器，他們都是在2017年12月拿到批文，預(yù)計(jì)募資規(guī)模分別 為 10億元、10.52億元、5.01億元和9.6億元，目前定增項(xiàng)目仍在推進(jìn)中。