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近期，保監(jiān)會(huì)修訂的《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理辦法》中提到，保險(xiǎn)資金可以投資創(chuàng)業(yè)投資基金等私募基金。業(yè)內(nèi)人士表示，目前，創(chuàng)業(yè)投資基金并非險(xiǎn)資投資的主流。對(duì)基金管理人的選擇上，頭部效應(yīng)較為明顯，業(yè)績成為考核的重要指標(biāo)，風(fēng)控合規(guī)是首要標(biāo)準(zhǔn)，從投資行業(yè)來看，醫(yī)療、科技更受險(xiǎn)資青睞。

頭部效應(yīng)明顯

合規(guī)是首要準(zhǔn)則

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長陳國力曾公開表示，間接股權(quán)投資包括主動(dòng)管理的股權(quán)投資計(jì)劃、市場(chǎng)化的第三方私募基金，以及保險(xiǎn)私募基金三種形式。本文提及創(chuàng)業(yè)投資基金和私募股權(quán)基金，屬于第二種市場(chǎng)化的第三方私募基金。

“股權(quán)投資期限長，與平均久期較長的險(xiǎn)資契合度高。”一家保險(xiǎn)資管投資經(jīng)理表示，目前公司參與了一些股權(quán)基金的投資，但規(guī)模不大。前期投向的醫(yī)療項(xiàng)目已經(jīng)成功退出，取得不錯(cuò)的投資收益。

“在股權(quán)方面的投資，交給專業(yè)的股權(quán)管理人會(huì)更有效。”北京某保險(xiǎn)資管金融市場(chǎng)部人士表示，選擇基金管理人時(shí)，一是看基金管理人的背景，其次是看是否在保監(jiān)會(huì)的名單里，最后再看投資運(yùn)作能力。在此過程中，作為頭部的股權(quán)基金公司具有較大優(yōu)勢(shì)。

私募股權(quán)機(jī)構(gòu)同創(chuàng)偉業(yè)表示，公司引進(jìn)的基金LP(有限合伙人)里也有保險(xiǎn)資金。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)選擇管理人時(shí)，會(huì)將歷史業(yè)績、行業(yè)排名、團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性等方面進(jìn)行綜合考慮，成立時(shí)間較長、退出業(yè)績出色的私募股權(quán)基金具有更大優(yōu)勢(shì)。此外，保險(xiǎn)公司本身也會(huì)去做相應(yīng)的盡調(diào)，選擇行業(yè)投資偏好與自己較為一致的基金管理人。

而在具體的股權(quán)基金投資中，符合合規(guī)和風(fēng)控要求是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)首要考慮的因素。

上述金融市場(chǎng)部人士表示，因?yàn)楣蓹?quán)投資的不確定性較強(qiáng)，在做股權(quán)性質(zhì)的投資決策時(shí)，大部分保險(xiǎn)公司涉及到立項(xiàng)委員會(huì)、評(píng)審會(huì)、投資委員會(huì)，最后可能還要經(jīng)過董事會(huì)。而在管理人的選擇上，也會(huì)傾向于合規(guī)意識(shí)更強(qiáng)的機(jī)構(gòu)。

目前，監(jiān)管層也在不斷釋放強(qiáng)監(jiān)管的信號(hào)。去年底，5家私募股權(quán)基金因未按時(shí)提交保險(xiǎn)資金投資的年度報(bào)告，被保監(jiān)會(huì)通報(bào)批評(píng)。近期，保監(jiān)會(huì)向各家保險(xiǎn)公司下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)保險(xiǎn)資金股權(quán)投資事后報(bào)告監(jiān)管機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》，要求定期報(bào)告投資情況和相關(guān)機(jī)構(gòu)合規(guī)運(yùn)作情況。

險(xiǎn)資投股權(quán)基金

偏愛醫(yī)療與科技“公司目前投資的股權(quán)基金里，涉及醫(yī)療和房地產(chǎn)的項(xiàng)目比較多。”上述投資經(jīng)理表示，隨著人們醫(yī)療健康需求的增加，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)未來的前景不可限量;作為現(xiàn)金回款良好的房地產(chǎn)項(xiàng)目，也是投資青睞的方向。此外，他們也保持關(guān)注保監(jiān)會(huì)重點(diǎn)鼓勵(lì)的其他產(chǎn)業(yè)方向，如養(yǎng)老、租賃、基礎(chǔ)設(shè)施等。

保險(xiǎn)資金偏向于投資醫(yī)療和科技領(lǐng)域的項(xiàng)目，項(xiàng)目的投資額度往往較大，與體量偏大的保險(xiǎn)資金較為契合，同創(chuàng)偉業(yè)表示。

在行業(yè)選擇上，一些保險(xiǎn)公司會(huì)設(shè)置準(zhǔn)入門檻。上述投資經(jīng)理表示，產(chǎn)能過剩、高污染、高能耗的項(xiàng)目不在投資范圍內(nèi);其次是不會(huì)參與初創(chuàng)期的VC項(xiàng)目，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)太大。而優(yōu)先投資的，是一些有明確IPO計(jì)劃的、現(xiàn)金回款良好的、或是有其他退出渠道的項(xiàng)目。

盡管近期明確了保險(xiǎn)資金成為創(chuàng)業(yè)投資基金“合格投資者”的身份，但部分保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人表示并不看好險(xiǎn)資參與創(chuàng)業(yè)投資基金。

上述投資經(jīng)理表示，創(chuàng)投基金不會(huì)成為主要的投資方向，投資初創(chuàng)期項(xiàng)目的創(chuàng)投基金，未來的發(fā)展方向和不確定性較大。

上述金融市場(chǎng)部總經(jīng)理認(rèn)為，保險(xiǎn)公司本身是風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資人，基本沒有資金額度放開到風(fēng)險(xiǎn)投資，除非有明確的上市計(jì)劃，才有可能對(duì)接到資金。他表示，比起15萬億保險(xiǎn)資金來說，險(xiǎn)資投向PE基金的規(guī)模非常小，規(guī)模僅在5000萬到8000萬之間。有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)偏向于政府主導(dǎo)的股權(quán)投資項(xiàng)目，如西部扶貧股權(quán)投資計(jì)劃、京廣線股權(quán)投資計(jì)劃等，這類項(xiàng)目的投資周期較長，穩(wěn)定性更強(qiáng)，很多中大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)都會(huì)參與。(葉劍霞)