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春節后的債券市場出現了久違的大幅上漲。不過大漲后市場分歧也隨即加大。尤其2月28日起債券市場又轉為震蕩走勢，10年期國債期貨T1806合約收盤微跌0.03%，3月1日繼續收跌0.04%。

“當前時期比較特殊，市場資金面寬松，市場情緒所有升溫，”3月1日，某城商行債券交易員告訴21世紀經濟報道記者，“不過目前市場對后市的分歧已經出現，反彈能否持續還需觀察，不能過度樂觀。”

資金面的寬松被歸結于本次債市回暖的重要原因。

在節前本應資金面緊張的時間，有交易員卻在接受21世紀經濟報道記者采訪時提及，“近期流動性寬松超出預期。”

春節假期后，央行在2月22日至2月26日連續3日進行大額逆回購操作。后續連續兩日停止公開市場操作后，3月1日，央行又進行1000億7天期、300億28天期、200億63天期逆回購操作。

數據顯示，本周(2月25日-3月2日)央行公開市場有2700億逆回購到期，其中周一至周三無逆回購到期，周四、周五分別到期1600億、1100億。

而在此前多位機構人士與21世紀經濟報道記者溝通時也提及，正是因為資金面的寬松使得大家對利空因素的敏感度降低，市場回暖跡象明顯。

數據顯示，3月1日Shibor多數下跌，資金面寬松。其中隔夜Shibor跌1.7bp報2.69%，7天期、14天期、一個月期Shibor亦分別下跌1bp、0.3bp、0.25bp。不過長期3個月、6個月Shibor均有所上漲。

華創證券研究認為，節后央行的連續凈投放引發了市場的放松預期，帶來這波交易機會，不過短期的放松主要還是體現了較為明顯的維穩意圖，并非趨勢性的放松，未來貨幣政策仍需配合金融監管的推進。

值得一提的是，春節假期后，由于短期流動性寬松帶來的提振作用，大類資產整體表現強勢，甚至出現了“股、債、期、匯”全線大漲的局面。

從債券基金的表現來看，開年首周收益喜人。據21世紀經濟報道記者統計，截至3月1日，有90%以上的債券基金近一周回報為正，其中長信利保、國富恒通純債基金、廣發聚鑫近一周回報率排名前三。

值得注意的是，本輪債市回暖的趨勢在春節之前就已經有所顯現。節前2月6日、2月9日、2月12日期債均出現了小幅上漲。

當時就有機構提出債市“企穩說”，認為市場危險期已過。但事實上，平安證券、中信建投證券等多家機構均在研報中表示謹慎。

“1月新增社融總量3.06萬億，同比少增6367億，為近三年的最低水平，資金面比預期寬松很多，導致債市有所修復，但目前利率仍高于去年年末。后續還需繼續觀察社融規模的影響。”3月1日，融通債券基金經理王超告訴21世紀經濟報道記者。

謹慎的態度雖然仍在維持，但“進攻”的提議已經出現。

“債券市場受金融監管、通脹預期以及外部利率的影響，中長端國債收益率或將維持高位，經濟基本面并不支撐國債收益率進一步上漲。中長期金融債已出現較好的配置價值和安全性，債券配置建議兼顧防守與進攻。”博時基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出。

“配置上可以提升久期，配置長久期利率債和高資質的信用債。而民營、低等級信用債有可能會繼續爆信用風險。”王超表示。(編輯：鄭世鳳)