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太陽底下沒有新鮮事。因業績增長沒能超出預期，六年十倍的大牛股老板電器(45.19 -10.00%,診股)今日一字跌停。受其拖累，家電股今日整體表現低迷，華帝股份(30.23 -6.23%,診股)跌超8%，美的集團(54.60 -5.37%,診股)、格力電器(52.01 -4.83%,診股)雙雙跌逾4%。

高增長神話被打破

老板電器始創于1979年， 2010年登陸資本市場，成為國內首家登陸資本市場的高端廚電企業，自2010年至2016年公司連續多年穩定高增長，但在2017年這一神話被打破了。

2月26日晚間，老板電器發布2017年業績快報及2018年一季報預告。

去年公司實現營業收入近70億元，同比增長21%，凈利14.5億元，同比增長20%。基本每股收益1.53元，加權平均凈資產收益率31.25%，較上年33.38%減少了2.13個百分點。同時，公司還發布一季報預告，預計凈利潤較去年同期增長10%-30%。

雖然老板電器的凈利潤仍然保持增長，但是，2017年凈利增速只有兩成，創出了該股2010年四季度上市以來凈利增速新低。

老板電器作為高增長典范，上市后除2011年凈利同比增長39.19%以外，其他年份凈利增長率都在40%以上。

結合去年各季度財報可以看到，2017年老板電器凈利增長逐季下滑，一季度末凈利增長最高，達54.28%，半年報增長41.37%，三季度下降至36.95%，而全年業績僅增長20%。去年四季度老板電器的凈利增速不僅環比大幅下降，同比2016年四季度也下降3%，這些在公司歷史上都相當少見。

據了解，公司在電話會議中解釋了四季度收入利潤增速放緩原因，主要有以下幾方面：

(1)稅收返還因素：2016年四季度有4600萬稅收返還，而本年沒有。若扣除稅收返還影響，凈利潤同比上升7.3%;

(2)京東蘇寧渠道費用記錄調整：有8500萬費用按原來方法應該同時計收入和費用，但四季度有變化，直接從收入里扣除;

(3)房地產市場影響：老板電器目前80%收入來自新房裝修，20%來自更新，因此不可避免會受到房地產市場影響，特別是在一二線城市。

近日統計局發布2018年1月份70個大中城市商品住宅銷售價格統計數據，顯示1月一線城市新房價格下降，二三線城市漲幅回落。近期地產股已連續回調，而今天受老板電器一字跌停拖累，家電股也整體表現低迷，截至中午收盤，華帝股份跌超8%，美的集團、格力電器雙雙跌逾4%。

由于老板電器一直是機構重倉股，目前來看，今天跌停應該與機構大舉減持有關。不過，當前不少行業分析師仍長期看好公司，如中信建投證券報告指出，短期來看，公司在地產后周期影響下，收入增速有所緩和，但持續推動嵌入式新品滲透與渠道下沉的多維驅動模式下，收入增長依然有望保持。同時公司持續推動技術領先轉型，產品創新鞏固競爭優勢地位，盈利能力無憂，維持 “買入”評級。

市場風格轉換加劇跌勢

值得注意的是，老板電器去年業績增速下滑并不是突然出現的利空。

公司在2017年三季報中已預計2017年全年凈利潤同比增長20%-40%，這次發布的成績單與公司之前的預期并不存在差異。為何在今日機構投資者在此時紛紛選擇用腳投票?

這主要是當前中小創崛起、投資風格有轉換跡象密不可分。

此前老板電器脫穎而出成為一只明星股，離不開公司自身業績的騰飛，同時也和市場投資風向具有莫大關系，特別是在2017年，老板電器炙手可熱，就與A股市場追捧大消費白馬股的市況有關。成也蕭何，敗也蕭何，老板電器今天的跌停，也源于近期市場投資風向有所轉換。

周一，受外圍市場及IPO注冊制延期等消息影響，兩市股指集體高開，上證綜指實現六連陽，中小板、創業板表現更突出，創業板指成為昨天的領漲先鋒，盤中一度大漲近4%，收盤仍漲3.61%，創出近7月最大單日漲幅。今天市場繼續分化，權重板塊普遍低迷，中小創延續強勢，截至中午收盤，上證綜指跌近1%失守3300點;創業板指一枝獨秀，上漲0.96%。目前市場對創藍籌唱多之聲驟起，各路資金對中小創細分行情龍頭的加倉也十分積極。

如果市場投資風潮繼續轉向中小創，在年報及一季報披露季，對于估值不算便宜、前期漲幅較大仍處高位的白馬股，投資者短期需要保持一定的警惕。