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因美國經濟增長良好的預期，加上市場寄望全球主要經濟體仍將繼續采取寬松貨幣政策，市場風險偏好回歸，資金涌入全球股市。黃金價格在獲利倉拋盤的影響下，本周由高走低，開啟短時技術回調模式。

中期來看，考慮到美聯儲7月不會加息，黃金市場仍處于多頭氛圍之中，此輪金價回調的深度或至千三關口附近，持續時間最晚或至美聯儲議息會議開始。建議投資者維持短線操作思路。

避險情緒趨緩，ETF持倉高位回落

本周日本首相安倍晉三的執政聯盟在參議院選舉中大勝，點燃了對更多刺激措施的預期。英國首相一職確定周三將由特雷莎·梅接任。美國上周五出爐的就業報告表現靚麗。美聯儲最近公布褐皮書報告整體上對美國經濟描述樂觀，上述因素都提振了市場的風險情緒。歐美股市獲得提振，金融市場避險情緒趨緩，金價短時承壓。

世界最大的黃金ETF—SPDR在上周持倉創新高后，本周二減少16.04噸至965.22噸，這是近期第三次減持。今年以來黃金ETF已上漲50%，黃金ETF短時減持較大概率只是暫時現象。不過，黃金ETF連續出現減持，反映短期市場存在分歧，金價面臨拋壓。

金價中期前景仍樂觀

由于全球經濟放緩，加之英國脫歐，黃金受到較強的支撐。金價今年已上漲了26%，創1979年以來最大的漲幅。2016年黃金牛市已經確立，總體多頭氛圍仍較強。

雖然近日美聯儲褐皮書強化了美國經濟狀況良好的信心，但鑒于目前全球風險仍存，7月加息已不可能。這對于后市金價也起到較強的支撐作用。英國脫歐已增強了全球范圍加速量化寬松的預期，黃金在超寬松貨幣政策環境中有望繼續大放異彩。日本、英國、歐盟等世界主要經濟體，繼續寬松的預期仍很強烈。另外，英國脫歐讓全球低迷的債券收益率雪上加霜，包括美國、英國、德國、日本等很多國債都出現了歷史新低。從避險保值角度看，黃金仍將是投資者保值的最佳資產之一。

據海關總署數據顯示，今年上半年我國從瑞士、南非和澳大利亞進口的黃金下降幅度分別達到30.5%、23.1%和31.5%。中國內地從自香港地區進口黃金的占比由去年同期的2.8%增至26.5%。2016年金價的不斷上漲，正不斷刺激市場購買實物黃金的熱情，預計我國下半年總體消費仍將表現良好。

短線技術回調進行中

從CFTC報告來看，前期市場看多氛圍日益濃厚，COMEX黃金凈多持倉已至近10年高位，市場面臨獲利盤出場的風險。隨著技術層面回調信號的日益明顯，預計后市一旦有風吹草動，金價的波動率會快速提高。從歷史季節性統計來看，金價也的確呈現下半年較上半年波動率更強的規律特征。從近幾日金市交投情況來看，這種特征有所顯現。

技術面上看，黃金日線級別下行浪結構已開啟，指標上MACD紅色動能柱收縮殆盡，雙線存在死叉風險，4小時和1小時指標顯示反復。總體而言，維持短線金價回調思路不變，上方初步阻力位于頭部頸線1350美元/盎司附近，下方目標或至黃金分割0.618回撤位1312美元/盎司附近。

(作者單位：招金期貨)