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全球股市震蕩，A股多空焦灼，融資融券規(guī)模低位徘徊。

不過(guò)近期市場(chǎng)出現(xiàn)回暖跡象，部分券商開(kāi)始松綁兩融業(yè)務(wù)。招商證券近日宣布，將對(duì)融資融券合同進(jìn)行部分修訂，下調(diào)警戒線、平倉(cāng)線等指標(biāo)，而新規(guī)從3月1日起實(shí)施。

有分析認(rèn)為，在去年以來(lái)的A股多輪深度下跌中，杠桿資金損失較大，導(dǎo)致目前兩融規(guī)模非常謹(jǐn)慎。因此，即使部分券商為兩融松綁，A股杠桿資金規(guī)模短期難以有效恢復(fù)。

在證監(jiān)會(huì)換帥刺激大漲2.35%后，23日滬深兩市如期回調(diào)，上證指數(shù)下跌0.81%，成交量也小幅萎縮。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，A股在2900點(diǎn)到3000點(diǎn)存在一定的技術(shù)性壓力，但3月中旬前市場(chǎng)仍有向上的希望。

其中，回調(diào)后，大消費(fèi)、基建及部分產(chǎn)能過(guò)剩板塊相對(duì)被看好。

在2015年經(jīng)歷了一波兩融業(yè)務(wù)收緊后，現(xiàn)在出現(xiàn)了松綁跡象。不僅有券商大幅調(diào)高個(gè)股兩融抵押折算率，而且也有證券公司將下調(diào)客戶(hù)兩融賬戶(hù)的警戒線、平倉(cāng)線等指標(biāo)。這也意味著，A股融資融券業(yè)務(wù)可能出現(xiàn)一波“松綁風(fēng)”。

有券商兩融“警戒線”下調(diào)

昨日，有招商證券營(yíng)業(yè)部微信公眾號(hào)發(fā)布消息稱(chēng)，招商證券現(xiàn)對(duì)融資融券合同進(jìn)行部分修訂并做相關(guān)合同變更工作安排。

根據(jù)記者了解，招商證券本次兩融合同修改，主要包括風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控和強(qiáng)制平倉(cāng)、集中度控制、證券停牌時(shí)市值和期限處理三個(gè)方面。

同時(shí)，董監(jiān)高等業(yè)務(wù)限制、保證金比例、倉(cāng)單期限、融券報(bào)價(jià)與資金用途、權(quán)益處理等方面也有部分修改。另外，新規(guī)將于2月29日收市后生效。內(nèi)容顯示，修訂后的新規(guī)，兩融賬戶(hù)的預(yù)警線為150%、平倉(cāng)線為130%，解除線為140%。

有招商證券工作人員對(duì)記者表示：“現(xiàn)有版本的兩融預(yù)警線為160%、平倉(cāng)線為140%。”另外，現(xiàn)有版本中，如果收盤(pán)跌破160%的警戒線，就會(huì)限制第二個(gè)交易日的所有買(mǎi)入，包括融資買(mǎi)入和普通買(mǎi)入。“不過(guò)，新規(guī)定就是如果盤(pán)中低于150%的警戒線，就會(huì)限制所有買(mǎi)入了。”上述工作人員稱(chēng)。

根據(jù)記者了解，華林證券22日在官網(wǎng)刊發(fā)一則消息稱(chēng)，“根據(jù)近期市場(chǎng)環(huán)境變化，從逆周期調(diào)節(jié)角度考慮，自2016年2月22日起，我公司將對(duì)部分融資融券擔(dān)保證券折算率及標(biāo)的證券范圍進(jìn)行調(diào)整。”涉及調(diào)高可充抵保證金證券折算率1876只，調(diào)低可充抵保證金證券折算率343只；新增融資標(biāo)的證券150只。

有券商人士就對(duì)廣州日?qǐng)?bào)記者表示，去年下半年以來(lái)，A股兩融規(guī)模大幅萎縮了六成多，現(xiàn)在一直在低位徘徊。而且經(jīng)過(guò)市場(chǎng)教育，投資者對(duì)杠桿的認(rèn)識(shí)已經(jīng)很深刻了，不排除兩融業(yè)務(wù)會(huì)進(jìn)一步松綁，如開(kāi)戶(hù)門(mén)檻降低等等。

A股兩融余額在低位徘徊

證券公司的兩融業(yè)務(wù)在去年市場(chǎng)下跌中受傷不輕。融資融券余額從去年2.23萬(wàn)億元左右驟降到9000億元以下，降幅在60%左右。

證指數(shù)最近6個(gè)交易日累計(jì)上漲5.72%，兩融業(yè)務(wù)也水漲船高。根據(jù)同花順ifind數(shù)據(jù)，截至2月22日，滬深兩市融資余額為8851.47億元，相比春節(jié)前最后一交易日的8699.35億元相比，上漲了近2%，凈增加152.12億元。

不過(guò)，“雖然融資余額有所增加，但相比指數(shù)，還是比較慢的。”安信證券一位投資顧問(wèn)稱(chēng)。他還指出，融資資金的變化反映了自然人投資對(duì)整個(gè)股市的看法。

數(shù)據(jù)顯示，自2月1日，兩融余額跌破9000億元。截至2月22日，滬深兩市余額已連續(xù)11個(gè)交易日在9000億規(guī)模以下徘徊。因此，多數(shù)機(jī)構(gòu)人士表示，在A股上升趨勢(shì)確立前，即使兩融政策松綁，杠桿資金入市規(guī)模也不會(huì)太大。

行情

如期回調(diào)未現(xiàn)放量下跌

隔夜歐美股市走高，昨日亞太股市多數(shù)有回調(diào)。但A股昨日未能延續(xù)周一的大漲。昨日截至收盤(pán)，滬指跌0.81%，報(bào)2903.33點(diǎn)；深成指跌0.69%，報(bào)10299.67點(diǎn)。中小盤(pán)股回調(diào)幅度相對(duì)較大，其中創(chuàng)業(yè)板跌1.22%，報(bào)2218.12點(diǎn)。在成交量方面，滬指周二成交2115.5億元，深市成交3613.2億元，兩市共成交5729億元。較22日縮量300億元。

記者發(fā)現(xiàn)，大消費(fèi)領(lǐng)域的釀酒板塊異軍突起，老白干酒、沱牌舍得漲停。經(jīng)歷過(guò)短暫調(diào)整后,黃金股繼續(xù)逞強(qiáng)，山東黃金、恒邦股份漲幅超過(guò)6%。產(chǎn)能過(guò)剩概念鋼鐵煤炭也延續(xù)漲勢(shì)，大有能源、神火股份、沙鋼股份、華菱鋼鐵等漲幅都在9%以上。而有色金屬領(lǐng)域的吉恩鎳業(yè)、廣晟有色、華澤鈷鎳等收盤(pán)也封死漲停。

有分析認(rèn)為，春節(jié)以來(lái)A股連續(xù)上漲，積累了不少獲利盤(pán)，滬指在2900點(diǎn)到3000點(diǎn)間存在技術(shù)性壓力。在周二指數(shù)調(diào)整中，并未出現(xiàn)放量下跌。這也意味著，短線市場(chǎng)調(diào)整較為積極。

國(guó)際投行

“高價(jià)股或高估值個(gè)股將面臨回歸價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)，權(quán)重沖鋒，沖高減倉(cāng)作為主策略。”在22日A股大漲2.35%后，一位券商機(jī)構(gòu)給客戶(hù)發(fā)的操作提醒。而昨日A股雙雙回調(diào)也印證了短線回調(diào)壓力。不過(guò)，記者發(fā)現(xiàn)，雖然有匯豐發(fā)布了下調(diào)A股目標(biāo)價(jià)的消息，但多數(shù)國(guó)際投行繼續(xù)保持對(duì)A股階段性樂(lè)觀看法。

瑞銀證券中國(guó)首席策略分析師高挺在給廣州日?qǐng)?bào)記者提供的分析顯示，該機(jī)構(gòu)對(duì)A股并不過(guò)分悲觀。高挺表示，今年初以來(lái)，滬深兩融余額跌破9000億，2月迄今兩市日均成交量不足5000億，僅為前期成交量高點(diǎn)的1/5。而滬深300靜態(tài)市盈率回到10.5倍，也與2014年11月市場(chǎng)大漲前的水平相當(dāng)。高挺指出，導(dǎo)致A股投資者前期不加區(qū)分拋售股票的原因主要有人民幣匯率貶值以及資本外流對(duì)貨幣政策的潛在制約，全球金融危機(jī)再度爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)以及對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)。

高挺還表示，美國(guó)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)重入衰退的風(fēng)險(xiǎn)較低，近期并將美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息預(yù)測(cè)下調(diào)至2次。這意味著未來(lái)美元強(qiáng)勢(shì)空間有限、人民幣貶值壓力有望得到一定程度的緩解。另外，春節(jié)期間高頻數(shù)據(jù)顯示中國(guó)消費(fèi)需求仍然強(qiáng)勁，經(jīng)濟(jì)下行的壓力總體可控。因此，高挺認(rèn)為，隨著匯率企穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)出臺(tái)，市場(chǎng)情緒會(huì)有所恢復(fù)，A股仍將出現(xiàn)階段性反彈，具有一定的交易性機(jī)會(huì)。

摩根士丹利也發(fā)布了樂(lè)觀報(bào)告。該機(jī)構(gòu)稱(chēng)上證綜合指數(shù)可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)“在目前的水平和3500點(diǎn)間徘徊”。摩根士丹利還預(yù)計(jì)，A股今年有望能進(jìn)入MSCI的基準(zhǔn)指數(shù)，這會(huì)帶來(lái)更多的境外資金。

熱點(diǎn)板塊

大消費(fèi)、產(chǎn)能過(guò)剩

在很多機(jī)構(gòu)看來(lái)，上證指數(shù)2900點(diǎn)到3000點(diǎn)之間存在技術(shù)性壓力，而昨日市場(chǎng)回調(diào)也基本符合預(yù)期。“市場(chǎng)在3月中旬前，估計(jì)還會(huì)有反彈機(jī)會(huì)，而個(gè)股的選擇變得更為重要。”華泰聯(lián)合證券市場(chǎng)分析人士認(rèn)為。

“我們周一收盤(pán)后就提醒，經(jīng)過(guò)連續(xù)上漲之后，指數(shù)存在回調(diào)壓力，特別是之前的強(qiáng)勢(shì)股。”中山大道一位營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人稱(chēng)。不過(guò)，經(jīng)過(guò)一段調(diào)整后，如匯率繼續(xù)穩(wěn)定、外圍市場(chǎng)波動(dòng)正常，A股仍有階段性反彈，其中多數(shù)機(jī)構(gòu)看好大消費(fèi)、基建以及部分產(chǎn)能過(guò)剩板塊。（廣州日?qǐng)?bào)記者張忠安）

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