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01月29日訊

日本央行今日宣布實(shí)施負(fù)利率至-0.1%，以5-4投票比例通過該決定。維持貨幣基礎(chǔ)年增幅80萬億日元的計(jì)劃。

國泰君安認(rèn)為，競爭性貶值出現(xiàn)的概率不大，相反打開了中國貨幣放松的空間。

主要邏輯：

1 歐央行和日本央行都在釋放寬松+貶值信號，導(dǎo)致美元指數(shù)被迫升值。人民幣因此強(qiáng)化兌一攬子貨幣的升值。

2. 人民幣當(dāng)下匯率條件下，面對日本負(fù)利率只有兩個選擇。第一是走向關(guān)閉資本賬戶（已經(jīng)在做），第二是貨幣政策進(jìn)一步寬松（降息、降準(zhǔn)等）。

3. 人民幣適度國際化+維持增長的目標(biāo)不明顯變化，都為進(jìn)一步貨幣寬松這個選項(xiàng)提供基礎(chǔ) 。

4. 近期媒體報道一月新增信貸可能超1.7萬億，反映金融機(jī)構(gòu)正在預(yù)期、甚至落實(shí)新寬松的潛在可能。