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2015年12月27日，第十二屆全國人民代表大會常務委員會第十八次會議審議通過《關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用有關規定的決定（草案）》的議案，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

多位分析人士對新京報記者表示，這意味理論上，注冊制最快正式實施的時間為明年3月。不過，至于是否能那么快落地，還取決于監管層的各項準備工作進展如何。

有專家認為，隨著注冊制的實施，散戶會因欠缺專業知識。逐步將資金交給機構投資者，迎來“機構投資者時代”。此外，核準制期間頻繁出現的“打新”熱潮可能也會有所消退。

最快將于明年3月實施

12月27日，證監會相關負責人表示，這一決定的正式通過，標志著注冊制改革有了明確的法律依據。下一步，證監會將做好配套規則的制定及其他各項準備工作，積極穩妥、平穩有序地推進注冊制改革。

不過，從全國人大常委會授權，到發行注冊制正式落地，還需走完兩個步驟：首先，國務院根據授權，對調整適用《證券法》的具體事項作出制度安排。其次，證監會根據制度安排，制定相關規范性文件，對注冊條件、注冊程序、審核要求等作出具體的規定，經向社會公開征求意見后公布實施。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新告訴新京報記者，授權決定生效意味著注冊制可以開始推行。理論上來說，注冊制最快正式實施的時間是3月1日。不過，證監會的準備工作進展，國務院如何授權證監會等工作，還有待觀察。

國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認為，雖然不能斷定注冊制一定將于明年3月實施，但是，這意味著注冊制的步伐加快，3月以后可以逐步開展實施。

將迫使券商提升風控水平

“大方向上看，監管機構對中介機構的問責肯定是加強了，券商內部核查會強化。我們已經在做一些準備工作了，但具體怎么辦還得等方案和細節出來?！币晃淮笮腿掏缎胁块T的人士對新京報記者表示。

招商證券相關負責人稱，注冊制實施后，保薦機構執業風險加大，將倒逼保薦機構加強質量和風險控制制度建設，促使保薦機構更加審慎地選擇客戶，挑選出真正優質、誠實守信的企業推薦上市。

不過，中金公司分析師杜麗娟則表示，按監管層前期指引，對于存量的700家公司，注冊制改革不會一步到位。因此預判2016年券商行業營收所受影響不大。散戶做好“撤退”準備

目前，股票發行實行核準制，市場普遍的觀點是，注冊制實施之后，散戶會因欠缺專業知識，逐步將資金交給機構投資者打理，迎來“機構投資者時代”。

對此，任澤平對新京報記者表示，注冊制實施之后，確實有利于機構投資者發揮專業能力，不過這有一個過程，短期內散戶不會一下消失。

昨日，一位資深散戶對新京報記者表示，短期內A股不會太好，他已做好了隨時撤離的準備。昨日，滬指尾盤跳水，大跌2.59%。

隨著注冊制實施的步伐加快，不少創業者也紛紛表示，將等待時機在A股備案上市。團貸網創始人兼CEO唐軍表示，注冊制對于創業企業來說是重大利好，因為每個創業企業都會以上市為目標，勢必會爭取在A股上市。

追問1

注冊制實施后殼資源價值將下降？

分析人士稱“保殼大戰”不再有意義，未來兩年將是“殼資源”最后窗口

招商證券相關業務負責人表示，資本市場對殼資源的炒作一直存在，一方面是被借殼后，上市公司價值將被重估，存在市場炒作獲利空間；另一方面殼資源的價值來自于其稀缺性，而殼資源的稀缺最終是由上市難導致的。

上述負責人稱，隨著注冊制的推出，企業上市與否、何時上市由企業根據對估值的要求和資本市場情況決定，A股上市公司的“殼資源”將隨著退市制度和注冊制的臨近走向沒落。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新表示，注冊制實施之后，上市公司的“保殼大戰”將變得不再有意義。A股“不死鳥”也將成為過去，退市將成為常態。

西南證券認為，未來兩年將是“殼資源”表現的最后機會窗口。隨著存量IPO被消化完畢，退市制度和投資者保護制度的完善，企業上市和退市的節奏必然加快，屆時“殼資源”的價值將會大幅度縮水。

不過，國泰君安首席宏觀策略分析師任澤平認為，注冊制實施之后，殼資源的價值還取決于監管層會出臺一個什么樣的注冊制。比如，發行節奏控制方面、盈利門檻方面等有哪些要求。

追問2

“打新”熱潮將不再？

分析稱伴隨注冊制改革的推進，投資者對于“打新”會更加謹慎

今年以來，動輒拉出多個漲停板的新股不斷出現，吸引無數投資者熱衷于參與“打新”。昨日，安永發布《全球IPO市場調研報告》稱，2015年A股新股回報率平均數為473%（以發行價和上周四收市價計算）。IPO重啟后，新股首日回報達到44%，保持了暫停前的勢頭。

不過，多位業內人士預計，隨著注冊制改革的推進，“打新”熱潮或將成為過去，投資者對打新會更加謹慎。

董登新認為，注冊制實施之后，新股“稀缺性”會降低，上市后溢價水平也將出現回落。

“對于什么樣的股票會‘破發’，投資者是猜不準的，因此會變得更加謹慎小心”。董登新說，市場化定價之后，新股發行價格將變成承銷商、發行人、投資者之間的角逐。股價將更加有風險。

注冊制大事記

2013年11月15日

《全面深化改革若干重大問題的決定》提出，推進股票發行注冊制改革。這是股票發行注冊制首次列入中央文件。

2015年1月

證監會主席肖鋼表示，推進股票發行注冊制改革是2015年資本市場改革的頭等大事。

2015年3月5日

國務院總理李克強在政府工作報告中指出，2015年要實施股票發行注冊制改革。

2015年12月9日

國務院常務會議通過提請全國人大常委會授權國務院在注冊制改革中調整適用《證券法》有關規定的決定草案。明確在決定施行之日起兩年內實行注冊制度。

2015年12月27日

全國人大常委會授權國務院在注冊制改革中調整證券法有關規定，決定自明年3月1日施行，期限為兩年。

(記者金彧李蕾)

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