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《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者15日從機(jī)構(gòu)人士處獲悉，新三板公司債相關(guān)業(yè)務(wù)指引已起草完畢，或于近期正式出臺(tái)。業(yè)內(nèi)專家表示，新三板市場(chǎng)將迎來新發(fā)展，公司債的推廣將改變新三板融資“單條腿走路”的尷尬現(xiàn)狀，新三板公司債初期將以私募發(fā)行為主。

“目前，新三板市場(chǎng)規(guī)模快速增長，如果不能進(jìn)一步完善和增強(qiáng)融資功能，將越來越難以滿足掛牌企業(yè)日益增長的融資需求。”北京一位券商人士15日向《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者透露，為豐富市場(chǎng)融資品種，發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種，監(jiān)管機(jī)構(gòu)正在醞釀“非公開發(fā)行債券業(yè)務(wù)細(xì)則”，以實(shí)現(xiàn)掛牌公司非公開發(fā)行公司債并在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓。

此前一天，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)綜合事務(wù)部總監(jiān)賈忠磊在參加活動(dòng)時(shí)也透露，《全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司分層方案（征求意見稿）》正式對(duì)外發(fā)布之后，新三板掛牌準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)將進(jìn)一步細(xì)化，將制定分行業(yè)的審查指引。同時(shí)推出掛牌公司發(fā)行公司債券，推出開展掛牌股票質(zhì)押回購和線下業(yè)務(wù)試點(diǎn)，進(jìn)一步完善優(yōu)先股體系，以進(jìn)一步提升市場(chǎng)融資功能。

自2013年12月14日新三板擴(kuò)容至全國以來，掛牌企業(yè)數(shù)量爆炸式增長。數(shù)據(jù)顯示，截至2015年12月15日，新三板掛牌企業(yè)數(shù)量已達(dá)到4750家，遠(yuǎn)超滬深兩市上市公司數(shù)量之和。與此同時(shí)，新三板以每月新增200至300家上市公司的速度持續(xù)擴(kuò)容。與之形成對(duì)比的是，新三板在促成更大規(guī)模融資方面仍待發(fā)力。2015年1至10月，新三板掛牌企業(yè)共實(shí)施1771次定增，是滬深兩市上市公司定增次數(shù)的三倍多，但從融資規(guī)模來看，新三板通過定增實(shí)現(xiàn)融資856.74億元，約為滬深兩市增發(fā)募集資金規(guī)模的十分之一。

“在不到900億元的融資里，大都是定向增發(fā)的‘功勞’，發(fā)債和優(yōu)先股剛剛起步。”上述券商人士稱，2013年至今，新三板掛牌企業(yè)通過發(fā)行債券僅實(shí)現(xiàn)22.698億元的融資，今年的發(fā)債規(guī)模達(dá)到前兩年發(fā)行總額的兩倍多。

鵬元資信評(píng)估有限公司研究發(fā)展部研究員袁荃荃表示，新三板掛牌企業(yè)之所以發(fā)行債券規(guī)模較小，主要是因?yàn)樾氯鍜炫破髽I(yè)普遍處于成長階段甚至是創(chuàng)業(yè)階段，資產(chǎn)規(guī)模小，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差，近年來債券市場(chǎng)的頻繁違約導(dǎo)致私募債銷路不暢，嚴(yán)重打擊了券商承銷積極性。另外，中小企業(yè)私募債的流動(dòng)性也未能達(dá)到投資者的要求，交易起點(diǎn)設(shè)置在單筆交易不低于5000張或者交易金額不低于50萬元，而且成交價(jià)格由買賣雙方在前收盤價(jià)的±30%之間自行協(xié)商確定，很大程度上束縛了其流動(dòng)性，降低了投資者的投資意愿。

“隨著分層機(jī)制的推出，相關(guān)業(yè)務(wù)指引的落地，以及做市商制度的進(jìn)一步改革和完善，新三板流動(dòng)性不足的痼疾必將逐步解決。”袁荃荃認(rèn)為，在整個(gè)公司債市場(chǎng)井噴的背景下，新三板推出公司債業(yè)務(wù)指引恰逢其時(shí)，在發(fā)行和轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)能搭上市場(chǎng)的順風(fēng)車。

“不過，新三板掛牌企業(yè)大都處于成長階段甚至是創(chuàng)業(yè)階段，信用資質(zhì)比較差，債項(xiàng)評(píng)級(jí)很難達(dá)到發(fā)行大公募公司債AAA級(jí)的硬性要求，初期只能以私募發(fā)行為主。”袁荃荃說。（鐘源）

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