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專家稱，融資渠道拓寬促使融資方“套低息”

與此前頻頻實行“拖”字訣不同，近來多家信托公司紛紛提前兌付未到期的產品。據《經濟參考報》記者不完全統(tǒng)計，今年來，68家信托公司共發(fā)布提前清算公告205起，涉及近200只479億元規(guī)模的信托產品。其中，一度風生水起的房地產類和政信類產品成為“撤資”大戶，共清盤近70只240億元，占全部提前兌付量的“半壁江山”。

“經過幾輪降準降息和發(fā)債門檻的逐步放低，目前能開的口子基本都開了。除通過政府渠道拿到相應的低息置換債外，商業(yè)銀行貸款也沒有原來那么苛刻，我們可以借助政策性銀行主導的平滑基金融資，通過發(fā)企業(yè)債、公司債以及中票短融融資。”有中部地級市城投人士8日向《經濟參考報》記者表示。他坦言，“現(xiàn)在我們愁的不是資金，而是尋找好的項目和更低的融資成本。在此之前，我們肯定首先要置換掉去年資金短缺期間拿的利息高達12%的信托貸款。”

北京某中型房地產管理人士也透露，“自己所在的公司，上周正著手拿自有資金提前兌付明年到期的近5億元信托貸款。”事實上，這絕非個例。據Wind最新數據顯示，今年以來，截至12月9日零時，信托產品明確公告“提前清算”、“提前終止”、“提前兌付”的多達205起。從月度情況看，上半年1至6月分別發(fā)生4起、11起、19起、18起、11起和15起，共計78起。而下半年這一數據猛增至127起。其中7月高達37起，單月環(huán)比增幅超過1倍多；8月至11月也分別達到31起、15起、18起和21起，而12月僅一周就出現(xiàn)5只提前兌付的信托產品。

從今年年初山東信托旗下“黃金海岸股權投資基金集合資金信托計劃”提前1年多進入清算程序，到天津信托發(fā)行的“正元投資·信達地產股票收益權投資及回購集合資金信托計劃”提前3個月終止，再到近期中融信托東農地產項目于10月20日后十個工作日內提前還款2/3的本金和利息，房地產信托不斷出現(xiàn)提前兌付。

對此，格上理財固收研究員樊迪表示，以11月為例，次月提前清算終止信托項目的約21只，大部分集中在基礎產業(yè)類和房地產類項目，也有一部分是證券投資類信托項目。如中融信托在11月就提前結束了3只基礎產業(yè)類信托。她認為，不管哪種類型，其提前終止原因一般都可分為融資方主動終止和被動終止。只不過，被動終止一般都比較隱性。

事實上，自2012年起，提前終止的信托項目幾乎有一半與房地產直接或間接有關。不過值得慶幸的是，目前為止，針對有問題的項目，融資方會通過以新還舊、先墊付自有資金再追償、拍賣抵押物等方式來釋放資金壓力，提前兌付并沒有讓投資者收益減少。以上述山東信托產品為例，提前清算的公告中披露，此產品達到了預期年化收益率10%，按信托合同約定返還了信托利益。

在產品類型上，在近200只479億元規(guī)模的提前兌付產品中，頻頻出現(xiàn)房地產和地方平臺公司主導的基建項目身影。其中，房地產類信托達52只、179.9億元，地方基建類產品為14只57.8億元。在此中不乏五礦國際信托發(fā)行的規(guī)模近2億元的陽江碧桂園“鉆石灣”知名項目。

對此，用益信托分析師帥國讓認為，房地產信托占比較高在情理之中，畢竟房地產信托本身規(guī)模占比就比較大。一般來說，房地產信托周期為兩三年，而2013年末，房地產信托余額規(guī)模站上萬億高峰，占資金信托規(guī)模的比例達到10%。而中國信托業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計數據顯示，截至2015年三季度末，資金信托在基礎產業(yè)領域的配置規(guī)模為2.7萬億元，相比二季度末的2.74萬億元，環(huán)比減少1.46%。

“由于信托屬于私募范疇，尤其單一化產品，一般不會對外公告。今年來，真正提前清盤的信托產品遠多于此。”帥國讓表示。他直言，“以年中監(jiān)管層清理場外配資為例，公開數據顯示，當時有近8000億傘形信托產品，如果三分之二的產品被強制清盤，以平均每單3億的產品規(guī)模為例，整個下來也有近2000只被迫提前終止。”

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