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Q：請(qǐng)問重陽投資如何解讀人民幣加入SDR對(duì)資本市場(chǎng)以及人民幣匯率未來走勢(shì)的影響？

A：11月30日，IMF決定將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，權(quán)重為10.92%，僅次于美元和歐元。加入SDR既是國際社會(huì)對(duì)中國金融改革的認(rèn)可，更是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的重要里程碑。但同時(shí)，加入SDR并不必然代表人民幣已成為國際儲(chǔ)備貨幣，后者的實(shí)現(xiàn)需要中國繼續(xù)深化金融改革并擴(kuò)大國內(nèi)金融市場(chǎng)的廣度和深度。同樣，加入SDR也并不必然改變?nèi)嗣駧艆R率走勢(shì)。可以預(yù)見的是，人民幣匯率彈性將會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)。

首先，加入SDR是對(duì)中國改革開放成果的肯定，未來人民幣有望成為真正儲(chǔ)備貨幣。中國已經(jīng)躍居全球第二大經(jīng)濟(jì)體，在全球貿(mào)易中占主導(dǎo)地位。隨著人民幣國際化推進(jìn)，人民幣被日益廣泛使用。根據(jù)環(huán)球銀行間金融通信協(xié)會(huì)（SWIFT）統(tǒng)計(jì)，目前人民幣已經(jīng)位居全球支付貨幣第五位，初步具備了成為儲(chǔ)備貨幣的條件。人民幣作為首個(gè)加入SDR貨幣籃子的新興市場(chǎng)貨幣，是國際社會(huì)對(duì)中國政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和金融改革、積極融入全球金融治理體系等一系列努力的充分肯定，也是人民幣成為真正國際儲(chǔ)備貨幣的“敲門磚”。

其次，要使人民幣真正成為儲(chǔ)備貨幣，中國需要繼續(xù)深化金融改革。SDR是一種記賬單位，當(dāng)IMF會(huì)員國發(fā)生國際收支逆差時(shí)，可用SDR向基金組織指定其他會(huì)員國換取指定幣種的外匯，以償付國際收支逆差或償還基金組織貸款。因此，SDR不具備強(qiáng)制性，加入SDR并不必然成為儲(chǔ)備貨幣。對(duì)于中國金融改革而言，加入SDR是一種正向激勵(lì)，中國政府將以此為契機(jī)，進(jìn)一步推進(jìn)資本市場(chǎng)雙向開放和資本項(xiàng)目可兌換。長(zhǎng)期來看，人民幣要真正成為儲(chǔ)備貨幣，中國需進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)金融市場(chǎng)廣度和深度，提高政治和經(jīng)濟(jì)政策的可預(yù)期性。

最后，加入SDR與人民幣匯率沒有必然聯(lián)系，人民幣匯率彈性將進(jìn)一步增強(qiáng)。加入SDR不會(huì)改變影響人民幣匯率的基本面因素和形成機(jī)制。因此，加入SDR并不意味著人民幣匯率將持續(xù)升值或貶值，央行也反復(fù)強(qiáng)調(diào)人民幣不具備持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。可以預(yù)見的是，央行將進(jìn)一步增大人民幣匯率彈性，特別是人民幣對(duì)美元匯率彈性，使市場(chǎng)機(jī)制在人民幣匯率形成中發(fā)揮更大作用。這種政策選擇是推進(jìn)人民幣國際化的需要，更是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。(人大重陽)