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上周A股小幅下行。其中上證指數下行0.94%，上證50下行0.60%，滬深300下行1.06%；中小綜指和創業板指分別下行2.17%和3.64%。風格方面，穩定風格相對表現占優；具體到行業層面，建筑(6.19%)、鋼鐵(4.09%)和建材(4.00%)表現相對靠前。本周一，上證指數下行2.61%，滬深300下行3.09%，創業板指下行4.20%。從行業板塊上看，僅農林牧漁板塊取得正回報，成長板塊領跌。廣發基金表示，全球無風險利率急劇上升，成長風格受挫。當前A股市場情緒偏防御，適當配置穩增長相關板塊可作為比較好的對沖手段。未來仍需重點關注能源價格、美債利率以及國內疫情等三大因素變化。

上周四凌晨美聯儲公布3月FOMC議息會議紀要，主要披露了縮表細節，整體信號偏鷹派。關于縮表計劃，后續預計美聯儲每月最大縮減量為950億美元，其中包括600億國債和350億MBS，可能每三個月調節一次縮減量級。

廣發基金宏觀策略部分析認為，紀要沒有談及何時開始縮表，但此次對操作細節討論已經較為充分，5月議息會議上美聯儲大概率將宣布縮表開始。關于加息，紀要提出未來可能會有不止一次50個基點的加息，如果不是地緣政治沖突的不確定性，3月就會加50個基點。但目前市場已經預期充分，從利率期貨市場的交易結果來看，目前市場預期5、6月各加息50個基點。受美聯儲鷹派信號的影響，上周美債利率大幅攀升，其中10年期美債利率上行32個基點超2.7%，全球范圍內的成長風格受挫，出現普跌。

廣發基金表示，當前市場的核心擔憂在于地緣政治沖突和疫情擴散，因此市場情緒偏防御。在上述兩個擔憂沒有明顯改善之前，適當配置穩增長相關板塊可作為比較好的對沖手段。首先，穩增長板塊在穩定風格上的暴露大，具有一定的防御屬性；其次如果疫情不改善，需要穩增長政策加碼，且近期政策和基本面高頻數據有改善跡象。

廣發基金同時指出，投資者仍需重點關注能源價格、美債利率以及國內疫情的變化。行業方面，可考慮兼顧穩增長和高景氣，例如穩增長相關的建筑、建材以及高景氣的光伏、電動車等。若疫情或者地緣政治沖突問題出現明顯改善信號，預計市場情緒將有所改善，屆時成長風格可能會再度占優。