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近日，中國奧園(3883.HK)獲二十余家中外資機構發表報告，一致認可奧園穩健的業績增長及發展前景，摩根大通、摩根士丹利、德意志銀行、花旗銀行、野村證券、國泰君安、中銀國際、星展銀行等多家大行紛紛給予“買入”評級。

合同銷售保持全國三十強

數據顯示，2020年，奧園錄得合同銷售人民幣1,331億元，同比增長13%，居全國銷售三十強。2021年全年銷售目標人民幣1,500億元。中銀國際、建銀國際、興業證券、克爾瑞證券等認為，奧園的可售資源約人民幣2,200億元，土儲進一步增厚，為銷售增長提供支持。

業績穩健增長 派息穩定寬裕

2020年，奧園的營收及盈利持續增長，營業額同比增長34%至人民幣677.9億元，歸母凈利潤同比增長41%至人民幣59.1億元，歸母核心凈利潤同比增長18%至人民幣48.6億元。2021年適逢奧園成立25周年，末期股息人民幣66分，連同特別股息人民幣11分，合共每股派息人民幣77分，同比增長40 %。

摩根士丹利、美銀證券、銀河-聯昌證券、國泰君安、尚乘集團等認為奧園2020年業績保持增長勢頭，派息政策穩定寬裕。

降低負債增厚資產 優化資產負債結構

奧園堅持審慎的財務管理，將會加快回款與交付、調整開發節奏，多管齊下達到降低負債、增厚凈資產。德意志銀行、星展銀行、法國巴黎銀行-晨星、安信國際等認為，奧園主動管理債務，保持紀律性購地，預計2021-2023年每年有息負債規模不少于5%降幅，優化資產負債結構。

城市更新加速轉化 增厚土地儲備

截至2020年12月31日，奧園擁有逾60個不同階段的城市更新項目，預計額外提供可售資源約人民幣6,730億元，其中大灣區占比97%。2020年，成功轉化10個城市更新項目，其中8個進入土地儲備，可售貨值約人民幣382億元。未來三年，奧園城市更新項目預計轉化可售貨值約人民幣1,600億元。摩根大通、野村證券、中金公司、海通國際、華泰國際等預計奧園城市更新項目平均毛利率35%至40%，隨著加速轉化將拓寬土儲并提高利潤水平。

土儲結構優化 支持業績增長

2020年，奧園新增可開發建筑面積約2,015萬平方米，新增可售貨值逾人民幣2,426億元，一二線城市占比增至70%。2020年底，奧園擁有土地儲備總貨值約人民幣6,208億元，計入城市更新項目后的總貨值約人民幣12,938億元，一二線城市占比增至82%。

花旗銀行、富瑞金融、瑞士銀行等認為，隨著奧園土地儲備高能級城市占比提升，土地結構進一步優化，將支持未來業績持續增長。