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財報季即將收尾。考慮到2020年復(fù)雜多變的宏觀環(huán)境，以及突發(fā)疫情的影響，這一年的財報既能展現(xiàn)一家企業(yè)面對“黑天鵝”事件時的應(yīng)變能力和抗風(fēng)險能力，也是審視其增長質(zhì)量、效率的絕佳透視鏡。

4月28日，伊利股份發(fā)布2020年度報告。在復(fù)雜多變的外部環(huán)境及突發(fā)疫情影響下，伊利股份實(shí)現(xiàn)營收、凈利的逆勢高位雙增長：營業(yè)收入968.86億元，同比增長7.24%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤70.78億元，同比增長2.08%。同期發(fā)布的2021年一季報顯示，伊利股份一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入273.63億元，同比增長32.68%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤28.31億元，同比增長147.69%，斬獲“史上最強(qiáng)一季報”。

值得注意的是，2020年一季度受疫情影響，業(yè)績基數(shù)較低，與2019年相比較才更能看出業(yè)績的質(zhì)地。與2019年一季度相比較，伊利2021一季度營收、凈利分別取得了18.3%、24%的超高增速，這真的是純靠實(shí)力說話。

從亮眼的數(shù)據(jù)可以看出，在行業(yè)增速整體放緩的背景下，伊利股份以快于行業(yè)的增長，再次證明其“亞洲乳業(yè)第一”、“全球乳業(yè)五強(qiáng)”的質(zhì)地與實(shí)力。但“高位雙增長”和“史上最佳一季報”僅僅是結(jié)果，要真正讀懂伊利業(yè)績逆勢向上的源動力，就得透過表面的數(shù)據(jù)，洞察伊利財報背后的真正看點(diǎn)。

乳業(yè)龍頭強(qiáng)者恒強(qiáng)

全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢持續(xù)提升

2020年，全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多變，而突發(fā)的新冠疫情更讓不少行業(yè)、企業(yè)的發(fā)展遭遇困境。在這樣的背景下，伊利仍然積極推動戰(zhàn)略布局，強(qiáng)化全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢，不僅實(shí)現(xiàn)了業(yè)績的穩(wěn)健增長，還提前完成了進(jìn)入“全球乳業(yè)五強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)。

在產(chǎn)業(yè)鏈上游，伊利從資金、技術(shù)服務(wù)、良種奶牛、飼草種植等多方面支持上游奶業(yè)，共計發(fā)放融資款約212億元，為4948家上下游合作伙伴提供了融資服務(wù)，與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴攜手共克時艱。與此同時，伊利加速建設(shè)其在內(nèi)蒙古、黑龍江、河北、河南、陜西、寧夏、甘肅、山東等地區(qū)的產(chǎn)業(yè)集群項目，為未來發(fā)展積蓄實(shí)力。

在產(chǎn)業(yè)鏈下游，伊利積極探索“社區(qū)服務(wù)”“社群營銷”“O2O到家”等新零售模式，并繼續(xù)加強(qiáng)與電商平臺的戰(zhàn)略合作。數(shù)據(jù)顯示，2020年，伊利電商業(yè)務(wù)收入較上年增長55%。與此同時，其線下渠道優(yōu)勢也得到進(jìn)一步強(qiáng)化。截至2020年底，伊利服務(wù)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)村網(wǎng)點(diǎn)近 109.6萬家，較上年提升了5.5%。

憑借全產(chǎn)業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，2020年，伊利各產(chǎn)品線都取得了突出表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，伊利液體乳系列產(chǎn)品營業(yè)收入比上年增長3.2%，奶粉及奶制品系列產(chǎn)品營業(yè)收入比上年增長28.15%，冷飲系列產(chǎn)品營業(yè)收入比上年增長9.35%，呈現(xiàn)出高質(zhì)量均衡發(fā)展態(tài)勢。

在具體產(chǎn)品方面，2020年，伊利旗下“金典”“安慕希”“暢輕”“金領(lǐng)冠”“巧樂茲”等重點(diǎn)產(chǎn)品銷售收入比上年同期增長 9.6%。同期，新品銷售收入占比達(dá)到16%。“伊利”奶酪系列產(chǎn)品、“金典”低溫牛奶、配方升級后的“金領(lǐng)冠”嬰幼兒配方奶粉等業(yè)務(wù)均有突破性的表現(xiàn)。

核心指標(biāo)長期領(lǐng)跑行業(yè)

展現(xiàn)績優(yōu)白馬質(zhì)地

值得注意的是，在實(shí)現(xiàn)逆勢高位增長，營業(yè)總收入、凈利潤等核心指標(biāo)持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)的同時，伊利也憑借扣非凈利、每股收益、凈資產(chǎn)收益率、分紅等突出財務(wù)數(shù)據(jù)，展現(xiàn)出白馬績優(yōu)股的優(yōu)秀質(zhì)地。

數(shù)據(jù)顯示，2020年伊利股份扣非凈利達(dá)到66.25億元，同比增長5.69%。扣非凈利潤是扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤，能夠更真實(shí)地體現(xiàn)企業(yè)盈利能力。

與此同時，扣非凈利潤穩(wěn)增的趨勢，也推動了伊利股份每股收益的上揚(yáng)。數(shù)據(jù)顯示，伊利每股收益為1.17元，創(chuàng)出近6年來新高。通過市盈率估值模型可知，每股收益在中長期可以很大程度影響股價的走勢，而該指標(biāo)也是資深投資者高度關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)之一。

查理芒格曾經(jīng)說過：長期來看，股價年收益率等于凈資產(chǎn)收益率(ROE)。而伊利股份2020年凈資產(chǎn)收益率為25.18%。而近10年來，伊利的平均凈資產(chǎn)收益率更是達(dá)到25.97%，持續(xù)領(lǐng)跑全球乳業(yè)！

此外，在震蕩盤整的市場環(huán)境下，分紅的重要性進(jìn)一步凸顯。伊利股份年報披露，2020年，伊利每股分紅0.82元，分紅率高達(dá)70.5%，既展現(xiàn)了企業(yè)的綜合實(shí)力，也是公司對股東的誠意所在。數(shù)據(jù)顯示，伊利上市25年來，累計分紅21次，累計分紅金額高達(dá)304億元，顯示出伊利股份的價投股本色。

高格局 精管理

目標(biāo)直指“全球乳業(yè)第一”

華創(chuàng)證券在研報中指出，伊利股份的優(yōu)勢之一，就是“通過持續(xù)錨定階段性戰(zhàn)略目標(biāo)，憑借超強(qiáng)執(zhí)行力穩(wěn)扎穩(wěn)打，驅(qū)動公司穩(wěn)步前行”。的確，作為備受市場主力資金青睞的核心資產(chǎn)，伊利股份的一大優(yōu)勢就是管理，這主要體現(xiàn)在兩個維度：其一是精確管理能力；其二是戰(zhàn)略規(guī)劃能力。

乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈條長且復(fù)雜，誰能夠憑借突出的精確管理能力，把握住行業(yè)發(fā)展、市場變動的細(xì)節(jié)，誰就能贏得市場競爭的先機(jī)，而評價企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率的核心指標(biāo)就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。一般情況下，該數(shù)值越高，表明企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快。銷售能力越強(qiáng)，資產(chǎn)利用效率越高。數(shù)據(jù)顯示，2020年，伊利股份總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.47次，長期位居行業(yè)最高水平。

在戰(zhàn)略規(guī)劃方面，伊利的高格局更是有目共睹。從開啟中國乳業(yè)“液態(tài)奶時代”到構(gòu)建“橫跨東西、縱貫?zāi)媳薄钡漠a(chǎn)業(yè)布局，從抓住奧運(yùn)會、世博會契機(jī)推動中國乳業(yè)升級，再到推進(jìn)“全球織網(wǎng)”的國際化戰(zhàn)略，帶領(lǐng)中國乳企走向世界，伊利憑借前瞻的戰(zhàn)略布局，從地方性乳企逐步成長為享譽(yù)世界的國際乳業(yè)巨頭。2020年，伊利更是提前完成了“全球乳業(yè)五強(qiáng)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)了整個亞洲乳業(yè)的新突破。

不過，伊利顯然并不滿足于此。2020年，伊利股份提出了2025年挺進(jìn)“全球乳業(yè)三強(qiáng)”的中期目標(biāo)，以及在2030年成為“全球乳業(yè)第一”的長期目標(biāo)。透過中長期戰(zhàn)略規(guī)劃，可以看出伊利管理層對企業(yè)的未來發(fā)展有著清晰的“路線圖”。與此同時，這一雄心勃勃的計劃，也進(jìn)一步展現(xiàn)出管理層的信心，以及企業(yè)未來的成長空間和潛力。

(以上圖片均為伊利提供，授權(quán)中國網(wǎng)財經(jīng)使用)