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長江商報消息 又一家企業(yè)加入A股“茶企第一股”爭奪戰(zhàn)，近日，八馬茶業(yè)股份有限公司（下稱“八馬茶業(yè)”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板獲受理，成為繼中國茶葉和瀾滄古茶后，第3家擬IPO的茶業(yè)公司。

成立于1997年的八馬茶業(yè)是一家全茶類企業(yè)，產(chǎn)品覆蓋茶葉、茶具和茶食品。招股書顯示，2018年-2020年（簡稱“報告期”），公司業(yè)績穩(wěn)定增長。

在經(jīng)營模式上，八馬茶業(yè)通過“直營+加盟”“線上+線下”的全渠道銷售體系統(tǒng)一對外銷售產(chǎn)品。貢獻(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入近一半的線下加盟銷售模式的毛利率僅40％左右，遠(yuǎn)低于直營模式的毛利率。

長江商報記者注意到，招股書披露，八馬茶業(yè)在報告期內(nèi)存在6起被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)處以行政處罰的情形。同時，八馬茶業(yè)旗下產(chǎn)品曾因過度包裝登上質(zhì)檢黑榜，但招股書對此未披露。

對于公司在上市后的面臨的行業(yè)競爭等問題，長江商報記者上周向八馬茶業(yè)發(fā)送采訪函，但截至發(fā)稿，對方尚未回復(fù)。

線下加盟模式占營收48%

資料顯示，八馬茶業(yè)是一家知名的全茶類全國連鎖品牌企業(yè)，主要從事茶及相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計、標(biāo)準(zhǔn)輸出及品牌零售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋烏龍茶、紅茶、綠茶、白茶等全品類茶葉以及茶具、茶食品等多種產(chǎn)品，其中，茶葉產(chǎn)品營收占比超八成。

招股書顯示，2018—2020年，八馬茶業(yè)營業(yè)收入分別為7.19億元、10.23億元和12.47億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.49億元、0.92億元和1.16億元，主營業(yè)務(wù)毛利率則分別為53.69%、53.66%和54.56%，業(yè)績穩(wěn)步增長。

長江商報記者注意到，相較中國茶葉、瀾滄古茶兩家以賣普洱茶為主的茶企，八馬茶業(yè)主營業(yè)務(wù)收入占比最高的是以鐵觀音及巖茶為主的烏龍茶產(chǎn)品，報告期內(nèi)，公司烏龍茶實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為3.09億元、3.69億元和4.10億元。

分產(chǎn)品看，鐵觀音及部分巖茶為八馬茶業(yè)自主生產(chǎn)，小部分茶葉產(chǎn)品為公司自主分裝，對應(yīng)采購物料主要系毛凈、茶葉半成品及包裝輔料，其他茶葉產(chǎn)品、茶具及茶食品對應(yīng)采購物料為定制成品茶。

以2020年為例，公司物料采購中，定制成品茶、茶葉半成品和毛凈占采購總額比例分別為47.42%、3.87%和15.37%。不過，長江商報記者注意到，八馬茶業(yè)自產(chǎn)毛凈占比極少，主要來自公司的全資孫公司八馬現(xiàn)代。2018—2020年，公司自產(chǎn)毛凈重量占毛凈采購入庫總重量的比例分別為0.87%、0.93%及0.47%。

在銷售模式方面，八馬茶業(yè)主要分為直營與加盟兩種，其中直營模式又分為線下直營和網(wǎng)絡(luò)銷售。報告期內(nèi)，八馬茶業(yè)通過線下加盟模式銷售額分別為2.93億元、4.80億元和5.95億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例為41.12%、47.44%及48.07%，占比較高且呈逐漸上升趨勢。

但公司貢獻(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入近一半的線下加盟銷售模式，毛利率在2020年僅40％左右，遠(yuǎn)低于直營模式。數(shù)據(jù)顯示，2020年，八馬茶業(yè)線下直營的毛利率為73.47%，網(wǎng)絡(luò)銷售的毛利率為56.56%。

線下加盟成本較高。2020年，八馬茶業(yè)線下加盟模式成本為3.54億元，占總成本的62.63%；線下直營成本為1.06億元，占比18.71%；網(wǎng)絡(luò)銷售成本為1.05億元，占比18.48%。

存貨規(guī)模大幅增長占總資產(chǎn)35.48%

或是意識到不能過度依賴加盟模式，八馬茶業(yè)此次IPO，擬將3.03億元募資用于營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目，計劃在全國15個城市新增308家直營店鋪。其中購物中心店44家、臨街專賣店168家、商超店96家；新增門店營業(yè)面積合計26898平方米。

為增強(qiáng)直營模式，八馬茶業(yè)還成立了電商團(tuán)隊，與京東、天貓、唯品會、拼多多等電商平臺開展合作，發(fā)展線上與線下相融合的新零售模式。2018—2020年，公司網(wǎng)絡(luò)銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為17.77%、16.08%、19.45%。

需要注意的是，線上、線下直營以及加盟渠道的擴(kuò)張，又引來一個潛在的風(fēng)險，就是存貨規(guī)模不斷上升。招股書顯示，2018-2020年，八馬茶業(yè)存貨賬面價值分別為1.51億元、2.09億元和3.2億元，占總資產(chǎn)的比例分別為25.69%、27.81%和35.48%。

八馬茶業(yè)也在招股書中表示，如果出現(xiàn)部分存貨因市場需求變化而導(dǎo)致價格下降或出現(xiàn)滯銷等情況，則公司需對該等存貨計提跌價準(zhǔn)備或予以報損，從而對其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

為加大市場拓展力度，公司市場推廣等費(fèi)用增長快速。報告期內(nèi)，八馬茶業(yè)支付的市場推廣及廣告宣傳費(fèi)（包括市場推廣費(fèi)、廣告費(fèi)和互聯(lián)網(wǎng)平臺服務(wù)費(fèi)等）分別為0.67億元、0.91億元和1.15億元，合計達(dá)2.73億元。其中，2019年和2020年，較上年度分別增長34.79%和26.22%。

值得一提的是，長江商報記者注意到，招股書展示，八馬茶業(yè)在招股書中披露，報告期內(nèi)存在6起被稅務(wù)主管機(jī)關(guān)處以行政處罰的情形，處罰原因包括丟失發(fā)票或未按照規(guī)定期限辦理納稅申報和報送納稅資料、未按期申報印花稅等，處罰金額合計1250元。此外，福建八馬因消防設(shè)施不符合消防規(guī)定，于2020年11月16日被安溪縣消防救援大隊處罰1.5萬元。

不過，處罰機(jī)關(guān)出具了此次處罰“不屬于嚴(yán)重違法行為、重大行政處罰”的證明。八馬茶業(yè)對此坦言，前述行政處罰涉及金額較小，且公司已對相關(guān)情況進(jìn)行整改，未對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，不構(gòu)成重大行政處罰。