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來源：金融投資報 作者：楊成萬

截至2021年4月23日，新三板現存掛牌企業7685家，其中，四川省226家。相比2020年末8187家的掛牌公司總數，減少502家，減少幅度6.13%，而時間不到4個月，平均每月摘牌125家以上，平均每天至少4家公司摘牌。那么，在這輪摘牌潮中，新三板川企有何表現？原因何在？對此，金融投資報記者采訪了相關人士。

兩行業摘牌企業最多

2020年4月28日，老肯醫療啟動向不特定合格投資者公開發行股票并在精選層掛牌的準備工作，接受東北證券的上市輔導，并向四川證監局報送了輔導備案材料。2020年5月12日，四川證監局對其進行了備案公示。

不過，僅僅過去了不到半年時間，2020年11月4日，公司卻發布公告稱，為配合公司業務發展和長期戰略規劃的需要，提升公司運營效率以及降低公司的運營成本，計劃終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，并已于2020年9月30日召開董事會審議通過了《關于擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌的議案》，同時，經與輔導機構東北證券協商，雙方一致同意解除《輔導協議》。

老肯醫療于2015年12月14日掛牌新三板，主營業務為醫院感染控制設備研發、生產和銷售及提供消毒供應中心(CSSD)整體解決方案、醫院消毒滅菌外包服務及藥房自動化整體解決方案業務。金融投資報記者查詢公告獲悉，老肯醫療終止在全國中小企業股份轉讓系統掛牌并非個案，也并非新三板川企獨有。

在新三板全面擴容初期，企業以能在新三板掛牌為榮。“記得當時我應邀給成都、綿陽等四川的好幾個地方進行了新三板掛牌企業專場培訓會，來聽課的人也很多，企業的積極性很高。”新三板市場資深專家程曉明表示。

不少中小企業希望以新三板為“跳板”，進而實現轉板IPO。據全國股轉公司統計數據，2017年新三板掛牌數量達到1.16萬家而創下新高，其中，四川省有335家企業掛牌。僅2020年以來，全國股轉系統累計有313家掛牌企業進入上市輔導階段。

新三板掛牌企業主要集中于工業、信息技術兩大領域，占總數的近六成。就地域分布而言，新三板掛牌公司廣泛分布于我國31個省、市、自治區。按掛牌企業規模來看，廣東省、北京市、江蘇省位列前三。四川省最多的時候，有335家企業在新三板掛牌，掛牌企業數量在西南地區居首位。

不過，高峰之后，新三板掛牌企業數量便連連下降。權威數據顯示，2018年掛牌數量為1.07萬家，較上一年減少939家，同比下降 8.07%；2019 年下降至8953家，較2018年減少1738家，是下降數量最多的一年，同比下降16.26%，相當于平均每天有5家企業從新三板摘牌。截至2021年4月23日，新三板現存掛牌企業7685家。其中，精選層51家，占比0.66%；創新層1062家，占比13.82%；基礎層6572家，占比85.52%。

摘牌企業主要分布在工業、信息技術、原材料及非日常生活用品等行業。其中，工業及信息技術領域摘牌企業最多。

多因素催生主動摘牌

新三板企業摘牌原因是多方面的，有市場人士分析進行了如下分析。

其一，受發展戰略因素影響。部分公司基于資本市場改革、行業環境對自身發展戰略及主營業務的影響而主動摘牌。如2020年因轉板IPO而主動摘牌的企業就超過了60家。“公司出于對業務發展和長期戰略規劃的考慮而主動摘牌。”老肯醫療相關負責人稱。

觀想科技也在公告中稱，根據公司整體戰略規劃及業務發展需要，綜合考慮行業環境、公司所處的發展階段及近期證券市場政策改革等內外部因素，考慮到公司下一步業務發展與資本市場的結合，實現公司及股東利益的最大化，經慎重考慮，公司向全國股轉公司申請股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌。

其二，受融資效果因素影響。企業在新三板掛牌自然包括融資訴求，但掛牌企業數量的增加并未帶來流動性改善，如2021年4月22日，新三板成交金額28390.44萬元，換手率僅0.01%。很多企業尤其是傳統企業鮮有投資者關注，估值長期被低估，企業的實際融資需求得不到滿足。

其三，受運營成本因素影響。按照相關規定，在新三板掛牌后，每年需要主辦券商持續督導、年報半年報審計、法律意見咨詢、日常交易等，掛牌企業需向主辦券商、律師事務所、會計師事務所等三大中介機構和股轉系統支付相應的服務費用。而這部分服務費用，在財報中通常被劃分為“管理費用”中的“中介服務費”，使得企業的經營成本進一步增加。

其四，受決策效率因素影響。按規定，掛牌公司的部分決定需要股東大會通過，“走這樣的流程需要時間，有時間把流程走完后，黃花菜都涼了，公司正是出于提升公司運營效率的考慮而主動摘牌了。”川內一家已在新三板掛牌的公司老總告訴金融投資報記者。

其五，受信息披露因素影響。掛牌公司屬于公眾公司，必須根據相關規定披露信息；否則，將受到包括自律監管在內的處罰。新三板川企國科海博未能在2020年6月30日前，按照規定時間披露2019年年報，根據《全國中小企業股份轉讓系統業務規則(試行)》第4.5.1條第(三)項的規定，被全國股轉公司終止掛牌。當然，部分掛牌公司出于對企業自身信息，特別是財務信息的保密而主動摘牌。

此外，部分掛牌公司認為，一方面，新三板的投融資環境、流動性等不如主板、創業板、科創板；另一方面，就監管而言，卻沒能令企業松一口氣。全國股轉公司近日通報的2021年3月新三板掛牌公司及相關主體監管情況就可佐證：2021年3月，全國股轉公司對5宗違規行為給予紀律處分；對105宗違規行為采取自律監管措施，其中92宗違規行為被采取口頭警示的自律監管措施，13宗違規行為被采取書面形式的自律監管措施。