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“生旦凈末丑，神仙老虎狗”，京劇戲臺上，各種角色可以“粉墨登場”，資本市場舞臺卻不是想上就能上。你追我趕的科創板競技場上，不少“考生”因各種原因黯然離場。

3月18日晚，福建匯川物聯網技術科技股份有限公司(簡稱“匯川物聯”)首發上會被否，成為今年科創板第2家IPO被否企業。至此，科創板終止審核企業總數達到92家。其中，今年新增進入終止審核隊伍的公司共28家，占總數約三成，已達到去年全年(51家)半數以上。

主動撤單是這些“考生”退場的首要原因。業內人士指出，自2019年開市以來，科創板IPO審核通過率始終保持在80%左右，整體而言，IPO保持了常態化發行，既沒有收緊，也沒有放松。不過，滬深交易所已進一步表明態度，IPO撤回項目不能“一撤了之”，絕不允許帶“病”闖關。

撤單企業都有誰？哪些共性問題難倒了“考生”？還有哪些突擊入股的創投機構“財富盛宴”暫時落空？上證報記者對這些中途停下腳步的科創“考生”群像進行了梳理。

連否兩單 帶“病”闖關沒門

3月18日晚間，記者從上交所獲悉，匯川物聯首發上會被否，成為今年科創板第2家IPO被否企業。

匯川物聯去年6月24日步入科創板“考場”，今年1月21日首次上會被暫緩審議，此番二次上會被否。本次上會前，公司已完成三輪問詢，從審核反饋意見可以看出，信息披露不充分、不準確，大概率成為了公司IPO 的“絆腳石”。

上會前，審核中心要求公司全面梳理“重大事項提示”各項內容，突出重大性，增強針對性，強化風險導向，刪除冗余表述，按重要性進行排序，并補充、完善以下內容：一是發行人現有毛利率高于同行業可比公司，隨著行業競爭加劇，公司毛利率可能逐步下降的風險；二是報告期內，發行人研發投入金額與占比均低于同行業可比公司。

就在前一天，康鵬科技帶“病”闖關遭上市委否決，成為今年科創板IPO被否首單。

集中“撤單” 監管威懾力顯現

據統計，今年以來，科創板終止審核企業達到28家。3月份至今，科創板終止審核數量已達9家，終止審核數量及節奏似乎有所加快。

公開資料顯示，企業主動撤單是終止審核的主要原因。分行業來看，終止審核企業集中分布在計算機、通信和其他電子設備制造業、專用設備制造業、化學原料和化學制品制造業等細分行業；從融資規?？矗@些企業原計劃融資金額在3億元至145億元不等。其中，備受關注的柔性屏龍頭柔宇科技擬募資144.34億元，公司去年12月31日亮相科創板“考場”，今年2月10日主動撤回申請材料終止審核。

上證報記者注意到，包括柔宇科技在內，2月份共有9家企業主動“撤單”IPO終止審核，其中大部分或與現場檢查有關。

對于“撤單”的真實原因，有券商分析稱，撤材料的原因有很多，比如有的IPO項目是因為地方政府或者投資機構“趕鴨子上架”；有的項目想在更新財報前卡著時間點報材料。資深投行人士王驥躍也認為，大多數撤回的公司并不存在財務造假行為，更大的可能是在某些方面規范性還沒有達到發行上市條件，還有的公司是因為趕著申報，中介機構的底稿尚不完善，是中介機構經不起查而不是發行人經不起查。

知難而退 五大問題成共性“路障”

記者梳理發現，26家主動“撤單”企業中，有12家在收到一輪問詢“答卷”后，尚未回復便匆忙“退場”，占比達到46.15%；6家企業回復一輪問詢后“棄考”，占比37.5%；經歷二輪、三輪、四輪問詢后退出的企業數量分別為5家、2家、1家。

從“考題”來看，股權代持、核心技術、財務問題、關聯交易、存貨等問題是“撤單”企業普遍涉及的共性問題。

事實上，股權代持成為問詢焦點與最新監管政策密不可分。今年2月7日，滬深交易所同步發布了有關IPO股東信息披露指引的“答記者問”，嚴格禁止一些投資者通過股權代持、多層嵌套機構股東間接持股等方式，隱藏在擬上市企業名義股東背后，形成“影子股東”，在企業臨近上市前入股或低價取得股份，上市后獲取巨大利益的行為。在此背景下，交易所在審核問詢中加大了對股份代持的問詢力度。

敗興而歸 突擊入股者“搭車”未果

不得不提的是，這一輪監管新風向在帶來“新考題”、劃出“重點題”的同時，也讓“撤單”企業背后突擊入股的“搭車者”撲了空。

據上證報資訊統計，28家終止審核企業中，有21家公司存在申報前1年內新增股東的情況。禾賽科技、丹娜生物新增股東數量最多，均為8個。這些突擊入股的股東們不乏知名創投機構。

比如，2020年3月24日，國投基金出資8000萬元入股森泰英格，持有公司15.36%的股份。華富瑞興則突擊“押寶”龍迅股份。2019年6月，龍迅股份增發129.9萬股，新增股份全部由華富瑞興以現金方式認購，認購總金額5000萬元。據查，華富瑞興由華安證券獨資，后者正是龍迅股份此次IPO保薦券商。

隨著被投公司科創板IPO止步，這些機構的科創“財富盛宴”也將延后。