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來源：21世紀經(jīng)濟報道

3月11日，A股迎來期盼已久的反彈。

此前，上證指數(shù)跌跌不休，從最高3731點一路下跌至3328點，15個交易日內(nèi)跌去403點，以貴州茅臺、愛爾眼科、隆基股份為代表的核心資產(chǎn)跌幅高達30%以上。

基金也大面積地陷入虧損，據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，春節(jié)后有七成以上基金虧損，其中有385只基金跌幅超過20%，益民品質(zhì)升級下跌26.83%，跌幅最大。

東方新周期同期下跌13.8%，創(chuàng)出2017年成立以來的凈值新低0.7459。

“前期大量的投資者追捧白龍馬股，所以節(jié)前漲幅過大，一個月漲了一年的漲幅，所以出現(xiàn)一部分資金獲利了結(jié)。”前海開源首席經(jīng)濟學家楊德龍表示，“長期來看，核心資產(chǎn)依然值得長期持有。”

不過，深圳某基金公司人士認為虧損基金后市走勢將出現(xiàn)分化，“核心資產(chǎn)繼續(xù)創(chuàng)新高的概率不大，因為抱團資金在逐漸分化瓦解”。

益民墊底，東方慘淡

成也白酒，敗也白酒。

截至3月11日，益民基金明星基金經(jīng)理呂偉管理的益民品質(zhì)升級和益民創(chuàng)新優(yōu)勢在牛年已分別下跌26.85%、25、83%，是7478只開放式基金虧損榜上的前兩名。

基金四季報顯示，益民品質(zhì)升級重倉白酒股，前十大持倉分別是，山西汾酒、貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、隆基股份、通威股份、口子窖、立訊精密、古井貢酒和今世緣。

前十持倉占比89.57%，十大重倉7只白酒股，顯然也是“愛喝酒”的基金經(jīng)理之一，頂格配置白酒。

益民創(chuàng)新優(yōu)勢和益民品質(zhì)升級除持倉比例略有不同，前十大持倉標的完全相同，分別是山西汾酒、瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、隆基股份、口子窖、立訊精密、通威股份、古井貢酒和今世緣。

公開資料顯示，呂偉于2007年加入益民基金管理有限公司，自2007年7月至2010年5月?lián)渭薪灰撞拷灰讍T，2010年5月至2012年2月?lián)窝芯坎垦芯繂T，2012年2月至今先后擔任集中交易部副總經(jīng)理、總經(jīng)理。

2015年6月起呂偉開始擔任基金經(jīng)理，于2016年2月起任益民品質(zhì)升級靈活配置混合型證券投資基金基金經(jīng)理，2016年7月起任益民創(chuàng)新優(yōu)勢混合型證券投資基金基金經(jīng)理。

目前，呂偉在任管理基金數(shù)3只，在管基金總規(guī)模15.82億元。

對于基金四季度保持較高倉位，配置上以大消費行業(yè)和制造業(yè)龍頭公司為主。

呂偉在益民品質(zhì)升級2020年四季報中分析，“消費及制造業(yè)龍頭公司具備很強的競爭力，具備持續(xù)發(fā)展能力，并且估值在當下市場背景下仍然沒有顯著高估。”

另一只更值得關(guān)注的，則是近期創(chuàng)出凈值新低的東方周期優(yōu)選。

年后，東方周期優(yōu)選下跌13.8%，最新凈值為0.7459。

不僅如此，東方周期優(yōu)選在近三月、近一年、近三年的同類基金中排名均是倒數(shù)第一。早年間東方基金擅長權(quán)益投資的標簽，已經(jīng)沉入“歷史長河”。

翻閱東方周期優(yōu)選的基金四季報發(fā)現(xiàn)，其持倉主要集中在金融行業(yè)，十大重倉股是招商銀行、中國平安、寧波銀行、中國太保、平安銀行、新華保險、興業(yè)銀行、保利地產(chǎn)、中信證券和國泰君安。

“金融行業(yè)當前具備較好性價比，因此進行了著重配置。”基金經(jīng)理薛子徵在四季報中表示，“隨著國內(nèi)宏觀經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，對于銀行不良資產(chǎn)的擔憂將一定程度緩解，預(yù)計可享受到一輪PB修復(fù)行情。同時基于未來對于保險板塊的看好，針對優(yōu)質(zhì)壽險企業(yè)進行了著重配置。”

這也意味著，東方周期優(yōu)選今年以來出現(xiàn)了大規(guī)模調(diào)倉，再度踏錯市場節(jié)奏。

可比的是，同樣重倉銀行的金信智能中國2025，以及重倉金融股的北信瑞豐外延增長在同一時間段走出了較好的成績。資料顯示，金信智能中國2025十大重倉全部是銀行股，第一重倉股為興業(yè)銀行，占比達到9.56%。

年后，金信智能中國2025凈值回撤僅為1%。

北信瑞豐外延增長也是如此，回撤為5%，四季報里北信瑞豐外延增長的前十大重倉股占基金凈值比超62%，其中有7家為銀行，還有中國平安和中國太保兩家保險。

追不上的風口

東方周期優(yōu)選頻繁踏錯行情，或與其“跳躍”的投資風格有關(guān)。

根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者了解，2020年，東方周期優(yōu)選調(diào)倉頻繁。

2020年一季度末，東方周期優(yōu)選持倉前十的股票中有二家地產(chǎn)企業(yè)、六家銀行，到了二季度，重倉的銀行、地產(chǎn)股全部減持，重倉的則是軟件類、科技類股票。三季度，基金經(jīng)理再度換倉，以金融股為主。

在當下行情中，如何判斷未來走勢，仍不明朗。

“繼續(xù)下跌的空間不大。”長城基金首席經(jīng)濟學家向威達表示，未來幾個月或二季度大部分時間市場很可能在當前的水平上以持續(xù)震蕩為主要格局。

這種觀點在公募基金業(yè)內(nèi)比較主流，但是否會是機構(gòu)的“一廂情愿”還有待觀望。

值得關(guān)注的是，短線行情的走高，基金凈值也將迎來反彈。

中歐基金認為，展望后市，在疫情得到改善、疫苗推廣接種和政策刺激的推動下，全球主要經(jīng)濟體未來一段時間將進入同步復(fù)蘇，存在增長超市場預(yù)期的可能性，或推動通脹預(yù)期的進一步上行。

考慮到前期市場調(diào)整的結(jié)構(gòu)、國內(nèi)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和未來的產(chǎn)業(yè)升級方向，部分成長領(lǐng)域已具備較好的中長期投資價值，建議在金融與周期和科技與成長之間的均衡配置可以規(guī)避預(yù)期極端化可能帶來的波動。

國信證券通過研究發(fā)現(xiàn)，長期保持較高倉位且堅定持有核心資產(chǎn)的公募基金，在年前已經(jīng)進行了一定程度的減倉，減倉幅度約為5.71%。受累于核心資產(chǎn)的持續(xù)回調(diào)，持有核心資產(chǎn)的部分基金在2月22日進行了減倉，減倉幅度約為3.09%。截至2月24日，與2020年四季報相比，這部分基金在核心資產(chǎn)上的倉位配置略有下降，減倉幅度約為1.03%。

“低估值板塊有估值修復(fù)機會。”深圳某基金公司人士認為，在基金自救減倉的操作中，抱團資金已開始分化瓦解，基金的走勢也將分化，現(xiàn)階段大盤股估值調(diào)整壓力較大，中證500、中證1000等中盤指數(shù)安全邊際凸顯。