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來源：五谷財經

來源：五谷財經

國臺酒業IPO前夕，關聯經銷商注銷，閆希軍被指銷毀證據、以免被查！

在收入、利潤上，國臺酒業只是貴州茅臺(1942.990, -17.01, -0.87%)的一個零頭，也無法媲美郎酒股份，但國臺酒業自從披露招股說明書之后，就被推上了風口浪尖，尤其是通過關聯交易做大收入一事，引發了投資者、主流媒體的高度關注。

3月4日，國臺酒業2020年年度股東大會以現場會議及視頻會議結合的方式召開，國臺酒業董事長閆希軍出席并主持會議，國臺酒業全體股東或股東代表出席本次股東大會，就連國臺酒業的保薦人、律師和會計師也列席會議。可見國臺酒業對于IPO十分重視，也急于敲開資本市場的大門。

閆希軍作了《2020年度董事會工作報告》并指出，2020年公司董事會、高管團隊認真貫徹落實股東大會確定的經營目標，攻堅克難圓滿完成了年度工作任務，經營指標持續保持高速增長，超過年初設定的經營計劃并實現了歷史性的突破。

“基酒穩產提質，產量再創新高；市場營銷逆勢跨越，市場覆蓋進一步擴大；品牌聚勢發力、價值快速提升；智能釀造再升級，科研創新迎突破；上市工作有序推進，公司治理持續改善。”閆希軍稱。

資料顯示，國臺酒業主要生產醬香白酒，以國臺國標酒、國臺十五年和國臺龍酒等品牌，主打高端市場，輔以國臺醬酒、國臺好禮和國臺國禮壇酒等品牌，服務中高端市場。

此次IPO，國臺酒業擬募集資金25億元，將分別投入于年產6500噸醬香型白酒技改擴建工程項目（20億元）和補充流動資金項目（5億元）。

然而，《五谷財經》獲悉，在登陸A股之前，天津帝泊洱生物茶連鎖有限公司”（下稱“帝泊洱生物茶”）已經注銷，法定代表人為吳迺峰，成立于2014年3月10日。有人認為，這是為了銷毀證據，以免日后被查。

“被注銷的企業往往是殼公司的比較多，所以或多或少在稅務和賬務都會存在一些瑕疵。”北京壹諾財務顧問董事長李衛表示，“特別是上市關鍵期財務審核嚴格，不注銷的可能會被審計出來。”

第一眼看見帝泊洱生物茶，似乎與白酒行業“風牛馬不相及”，投資者可能也如丈二的和尚摸不著頭腦，但帝泊洱生物茶卻與國臺酒業有著“錯綜復雜”的關系。

企查查提供的信息顯示，帝泊洱生物茶的實際控制人是吳迺峰，而且閆希軍、閆凱境、裴富才也是帝泊洱生物茶的董事。

而國臺酒業的招股說明書顯示，閆希軍、吳迺峰、閆凱境和李畇慧為國臺酒業的實際控制人，且閆希軍與吳迺峰為夫妻關系，閆希軍、吳迺峰與閆凱境為父子、母子關系，閆凱境與李畇慧為夫妻關系。

也就是說，國臺酒業和帝泊洱生物茶的實際控制權都在閆希軍、吳迺峰及其家族的手中，而帝泊洱生物茶又為國臺酒業銷售“立下了汗馬功勞”。

招股說明書顯示，2017年至2019年間，國臺酒業向前五大客戶銷售金額分別為1.11億元、2億元、2.42億元，占同期主營業務收入的比例分別為19.45%、17.01%、12.8%。

上述三年間，僅帝泊洱生物茶一家對國臺酒業的采購額分別為3641.08萬元、4816.56萬元、4661.46萬元，占同期關聯交易總額的比例分別為71%、70.55%、57.9%，占國臺酒業營收比例分別在6.36%、4.09%、2.47%左右。

實際上，帝泊洱生物茶正是國臺酒業通過關聯交易做大收入、利潤的一個縮影，為了沖刺A股，國臺酒業的銷售獲得了來自實際控制人旗下40家企業的大力支持。

“如果單純為了IPO順利，大家齊心協力拿貨做業績，那上市后壓的貨很可能要消化很久，業績也就沒那么好看，股價就要承壓。”一位投資者對媒體表示，國臺酒業作為小眾品牌業績逆勢增長如此迅猛，并不能排除業績注水的嫌疑。

從白酒行業慣例來看，經銷商與白酒企業之間只是廠家與渠道的關系，僅僅是上下游合作關系，一般也不互相參股持股；如果白酒企業將白酒賣給經銷商，經銷商將白酒賣給消費者，中間會有長短不一的周期。因此，在一般情況下，白酒企業只要把白酒賣給經銷商，就可以視作完成銷售，并確認收入以及相應的利潤。

同樣在沖刺A股的東鵬飲料，就被曝與經銷商聯合，通過壓貨、囤貨的方式給收入注水，由于產品存在保質期的情況，部分經銷商的銷售壓力較大，還遭到證監會的問詢。

然而，與其他快消產品不同，白酒不存在保質期的問題，因此，如果經銷商愿意配合囤貨、壓貨，就可以快速提升白酒企業的短期業績，但也可能是“飲鴆止渴、資本催熟”。

對此，白酒營銷專家蔡學飛分析表示，國臺酒業的業績增長是依靠醬香品類增長和全國性招商，沒有經過市場檢測，其庫存過高可能正是產品動銷率較低的表現；而且白酒的品牌樹立、成熟需要一個過程，在資本的催熟下，企業過快的發展不利于相應渠道、組織、品牌的組建，會埋下風險；如果高速發展與市場動銷不匹配，帶來庫存量較大，就會引起價格波動等問題。