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來源：金融投資報 作者：楊成萬

宜賓紙業日K線圖

被稱為“妖股”的宜賓紙業(600793)，在連續10個漲停后，1月25日開盤便被封在跌停板上，收于17.17元。金融投資報急著注意到，其跌?！皩Щ鹚鳌睘槌止?%以上股東之一的四川鐵投計劃在未來6個月內減持其所持有的1061.3萬股公司股份，占公司總股本的6%?！笆聦嵣?，連續10個漲停后股價也應該有所回調，估計下跌才剛剛開始，這是價值回歸的必然結果?！庇袠I內人士認為。

二股東成本18.01元/股

為了滿足自身資金需求，四川鐵投決定，自減持公告披露之日起15個交易日后的6個月內，減持其所持有的宜賓紙業1061.3萬股，占公司總股本的6%。其中，通過競價交易方式減持353.73萬股，通過大宗交易方式減持707.47萬股。

在減持計劃公告之日起至減持計劃實施期間，宜賓紙業如發生轉增股本、增發新股等除權事項，減持股份數量、股權比例將相應進行調整。如果按目前的價格計算，四川鐵投減持股份計劃全部完成后，可以套現1.8億元以上。

公開資料顯示，四川鐵投持有宜賓紙業2948.4萬股，占公司總股本的16.67%，是公司的第二大股東。公司第一大股東為宜賓五糧液集團，其持有7936.85萬股，占公司總股本的44.87%

四川鐵投于2019年5月通過非公開發行股票的方式入股公司，發行價格為18.01元/股，而1月25日收盤價為17.17元/股，比發行價格低了0.84/股，如果按此價格減持其所持有的公司股份1061.3萬股，則會發生浮虧891萬元。

當然，上述浮虧只是基于1月25日收盤價計算的結果。根據公告，自減持公告披露之日起15個交易日后的6個月內通過集中競價方式，或者自減持公告披露之日起3個交易日后的6個月內通過大宗交易方式合計減持其所持有的公司1061.3萬股。“也就是說，四川鐵投減持的這部分公司股票是盈是虧，需要根據減持時的價格才能確定。”有業內人士稱。

股價回調壓力加大

從短期來看，一方面，2021年以來連續10個漲停，宜賓紙業被市場稱為“2021年第一大妖股”，直到1月20日股價才開始回落；另一方面，公司現在的每股收益為負值，根本談不上業績支撐，短期估值“壓力山大”。

事實上，宜賓紙業虧損并不令人意外。2019年，公司收到公司老廠區搬遷補償款近6億元；收到成都市鑫地建設投資有限公司搬遷補償款1.18億元，并確認收益9363萬元。換句話講，如果沒有這一因素，2019年無論扣非前還是扣非后都是虧損的。事實上，這樣的情形早已不是第一次了，公司已經連續10余年維持了這樣的“常態”，因此引發上交所問詢。

2020年前三季度，宜賓紙業扣非前就虧損了1.07億元，而公司預計2020年全年扣非前將虧損9800萬元。對于巨虧原因公司表示：一是2020年1-9月，受全球疫情影響，國際漿價處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導致公司產品的綜合毛利率下降；二是2020年因技術改造、疫情停產及周期性停車大修，使公司固定費用增加。值得注意的是，2019年宜賓紙業老廠區搬遷補償款12.882億元已全部收回。根據相關規定，如果公司2020年繼續虧損，將戴上“ST”帽子；如果繼續虧損1年，將被戴上“*ST”帽子，有可能暫停上市甚至退市。

基本面仍乏善可稱

那么，從中長期看，宜賓紙業股價走勢又將如何？對此，有分析師作出了如下分析：首先，從基本面看，公司主要業務為制漿造紙，涉及食品包裝原紙、生活用紙原紙及深加工生產和銷售，是國內大型食品包裝原紙、生活用紙生產企業之一，公司主要原材料為木漿。2012年至2015年，公司每年的營業收入還不到2000萬元，此間處于微利狀態。目前公司食品包裝原紙年產能僅有25萬噸，加上10萬噸的生活用紙原紙的年產能，也只有35萬噸，僅相當于晨鳴紙業的8%。

其次，從對投資者的回報看，宜賓紙業上市23年來，只在2000年每10股分紅0.50元(稅前)，另外在1997年每10股送股3股，在2019年每10股轉增4股。

第三，從資金面看，截至2020年三季度末，公司貨幣資金僅有1.65億元，而短期借款達10.78億元，償債壓力很大；同時，還有10.32億元的長期借款。

此外，從改革發展角度看，市場期盼宜賓紙業實施資產重組，開創產業新格局，但至今渺無音訊。