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近日，嗶哩嗶哩有限公司運營的視頻網站平臺（以下簡稱“B站”）不斷沖上熱搜。先是與中央電視臺聯合舉辦了2021年平臺跨年晚會，收獲了過億次播放量，之后又傳出將赴港二次上市，成為市場焦點。

B站的話題熱度一直很高。自去年11月以來，B站在美股市場乘勢而起，一路扶搖直上，近日股價更是突破100美元，市值超過350億美元，創下歷史新高。但值得注意的是，該公司財務狀況卻呈現相反態勢，B站2020年前三季度的凈虧損約22億元，較上年同期的凈虧損增加了141%。此外，B站常年處于虧損狀態，近10年未能盈利。為何B站持續虧損卻能在資本市場上順風順水？

事實上，B站受到資本青睞的最大原因就在于“破圈”。從開始定位為二次元年輕愛好者的小眾網站，到逐步將旗下業務拓展到影視、直播、電影、綜藝等多元領域，B站的每次“出圈”都為平臺吸引了大量新生消費群體，同時還通過不斷完善內容生態，推出優質內容樹立口碑，提高了用戶黏性。2020年第三季度財報顯示，B站的活躍用戶數近2億，同比增長54%。隨著用戶規模的擴大，B站的收入結構突破了以往以游戲為主的單極增長模式，正向多元化和均衡化發展，未來有望實現高增長。

當然，也有許多投資者存疑，B站的“破圈戰略”需要投入高額的營銷成本，為搶占新賽道而“大方出手”是否合算，畢竟B站自上市以來還未能扭虧為盈。對比同行業的視頻平臺企業，愛奇藝自2018年上市以來保持了營業收入大幅增長，但目前仍然沒有擺脫持續虧損。與愛奇藝、優酷等頭部互聯網平臺一樣，B站初期也采用了“燒錢引流量”的做法，前期先快速占領市場份額，確立品牌優勢，后期再擴充變現渠道。但與其他平臺不同的是，B站收入來源更加多元，通過打造完整的內容產業鏈，B站將充分挖掘各個業務模塊的增長潛力。

市場給予了B站很高的估值，接下來B站需要發揮文化社區生態的核心優勢，進一步整合廣告、游戲、直播、用戶會員等多模塊的資源，提升商業化效率，逐步提高公司的利潤率，實現盈利。總而言之，企業要實現可持續增長，還得將核心競爭力轉化到企業經營獲利的成果中，不可將市場的高期待變成資本收割的“泡沫”。