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開年以來，股票市場再度受到資金追捧，市場在關(guān)注2021年權(quán)益投資機遇的同時，也在應(yīng)對市場結(jié)構(gòu)及行業(yè)估值的分化。廣發(fā)基金國際業(yè)務(wù)部基金經(jīng)理張東一表示，A股、港股目前依舊是全球“價值洼地”，部分順周期行業(yè)的估值仍處于歷史低位，不管是分紅率還是從其他角度而言，具有中長期投資價值。

1月20日起，擬由張東一管理的廣發(fā)價值核心(A類：010377；C類：010378)將在招商銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。根據(jù)招募說明書，廣發(fā)價值核心的投資組合比例中，股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中投資于港股通標的股票不超過股票資產(chǎn)的50%。該基金將聚焦其擅長的大消費賽道，布局A+H兩地市場，力爭為投資者帶來良好的投資回報。

對ROE和生命周期要求比較高

“中國核心資產(chǎn)”多數(shù)在2020年屢獲資金加持，食品、消費、新能源、光伏產(chǎn)業(yè)估值中樞抬升明顯，企業(yè)能否通過較高的盈利增速消化估值，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。張東一認為，中長期看好高端白酒、新興消費領(lǐng)域，比如互聯(lián)網(wǎng)、教育、餐飲服務(wù)業(yè)等依舊是內(nèi)需拉動強勁的賽道。

扎根資本市場12年，憑借扎實的基本功和勤奮的付出，張東一以大消費作為自己的核心能力圈，擅長從長期的未來邏輯精選具有穩(wěn)定ROE的個股。對于2021年的投資，她表示，將以合理的價格買入擁有核心競爭力的公司，把握優(yōu)質(zhì)企業(yè)的中長期投資機遇。

在具體選股上，張東一將自上而下和自下而上相結(jié)合?！白陨隙聛碇v，所選的股票或行業(yè)要契合中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大背景，也就是說要有長期的發(fā)展空間。選行業(yè)時，如果行業(yè)增速超過中國GDP增速，就屬于比較好的方向?！?/p>

在此基礎(chǔ)上，她再去尋找一些商業(yè)模式比較優(yōu)秀的公司，歷史上曾用經(jīng)營能力證明過自己的持續(xù)增長能力，能保持一個較好ROE水平的公司。其中，好的商業(yè)模式有助于企業(yè)持續(xù)獲得更好的ROE。

“我對ROE的要求會比較高。因為市場上大多數(shù)公司的股價都很難跌到特別便宜的位置，所以必須要有一定的ROE和增速來對初始估值進行有效保護，最好凈利潤也有一定幅度的增長。當然，我對增速不會有特別高的要求，但會對ROE和它的生命周期要求比較高。”張東一表示。

戰(zhàn)略性投資機遇將在A股涌現(xiàn)

經(jīng)過兩年的結(jié)構(gòu)性行情，以A股為代表的“中國資產(chǎn)”估值水平得到抬升。站在2021年初的時點，張東一認為，從宏觀環(huán)境來看，今年宏觀經(jīng)濟將處于復(fù)蘇的進程中，全社會金融條件可能已經(jīng)逐步見頂回落，A股估值進一步擴張難度較大。新一年投資需要精挑細選，以合理的價格買入好公司，才有可能獲得良好的超額收益。

她進一步表示，從企業(yè)盈利看，雖然在嚴格的調(diào)控政策之下，地產(chǎn)新開工投資可能溫和向下，但并不意味著經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利將大幅承壓?！半S著盈利周期的持續(xù)深入，企業(yè)將有望在修復(fù)資產(chǎn)負債表之后開啟新的產(chǎn)能周期，制造業(yè)投資增速將維持高位?！?/p>

可見，內(nèi)需牽引之下的企業(yè)盈利動能仍有望在2021年進一步釋放，而港股個別行業(yè)與A股形成互補，體現(xiàn)出一定的稀缺性優(yōu)勢。

“站在半年的時間維度看，受益于復(fù)蘇的順周期行業(yè)中，競爭優(yōu)勢穩(wěn)固的龍頭公司具有較好的結(jié)構(gòu)性機會。站在三年乃至更長的時間來看，戰(zhàn)略性的投資機遇將在A股涌現(xiàn)，選擇‘長坡厚雪’賽道中競爭優(yōu)勢凸顯的好公司，將獲得企業(yè)成長的阿爾法。具體而言，我們重點關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)、消費、產(chǎn)業(yè)變革三個主線”張東一表示。

1月20日，擬由張東一擔(dān)任基金經(jīng)理的新產(chǎn)品——廣發(fā)價值核心將在招商銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)行。值得一提的是，該產(chǎn)品將有0-50%的股票資產(chǎn)投資于港股。

“港股市場有一部分A股相對稀缺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)值得長期關(guān)注，比如互聯(lián)網(wǎng)公司、創(chuàng)新藥公司、服務(wù)業(yè)公司等?！睆垨|一分析，如果2021年宏觀經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，可能港股會有更好的收益，預(yù)計港股市場中與經(jīng)濟相關(guān)的順周期行業(yè)和公司會有較好的向上彈性。