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2021開年以來，隨著全球經濟共振復蘇、風險偏好提升、南下和海外資金共同流入等多重因素推動下，港股市場迎來火爆行情。截至1月19日，恒生指數年初至今上漲8.85%，恒生科技指數上漲11.26%，能源、科技板塊漲幅居前。浦銀安盛港股通量化優選基金經理羅雯認為，隨著風險偏好修復，估值相對較低的港股市場將迎來配置的好時機。

經濟共振復蘇 風險偏好修復

疫情是導致本輪全球經濟同步、嚴重受創的核心原因，也是拖累經濟復蘇的較大制約因素。但新年伊始，新冠疫苗研發順利并已開始啟動注射，后續全球疫情有望邊際改善。與此同時，美國總統大選、英國脫歐協議等不確定性均將逐漸落地、消退，全球市場風險偏好將迎來修復。 羅雯認為，港股市場背靠中國大陸，可以享受到估值洼地、人民幣升值、指數改革以及南下資金加速流入等紅利。

首先，港股市場依托中國經濟，基本面或將領跑全球。經過 2個季度的修復，中國工業生產及盈利已基本恢復至疫情前水平。從方向上看，未來基本面的恢復仍具備中期的持續性。與此同時，全球經濟復蘇帶動需求回暖，海外供需缺口將繼續驅動中國出口維持高景氣。

其次，縱向對比來看，即便在疫情沖擊下盈利顯著惡化估值抬升，當前恒生綜指 14.9 倍的PE估值，仍不算很高。橫向對比來看，當前港股估值也處在主要市場靠后水平。與此同時，從恒生 AH 股溢價指數來看，當前 AH 溢價也已處于歷史較高水平。除了港股相對于A股的弱勢，還有人民幣升值的因素。隨著市場回暖，港股已在開啟修復行情。

此外，2021 年，一方面為推動美國經濟復蘇，另一方面也為了支撐龐大的財政刺激的貨幣化，美國貨幣政策很難出現收緊。因此，中美貨幣政策之間的分歧或將加大。

最后，南下的資金流入量是遠超北上資金量的，南下資金在香港市場的定義權在逐步提升，港股市場也將同步經歷估值體系的提升過程。

科技巨頭、價值龍頭雙輪驅動凸顯配置價值

展望后市，羅雯認為港股市場存在兩大優勢，首先，數量上看大陸優質、能夠代表和受益于中國經濟轉型升級持續增長的科技龍頭大多集結在港股。行業層面，無論是港股通南下資金、還是海外資金，都對港股資訊科技行業有大規模的持倉。個股層面，科技龍頭也在南下資金和海外資金持倉中排名靠前。

其次，估值較低，AH 價值龍頭折價明顯。Wind數據顯示，當前 AH 溢價已是近10年高位水平附近。H 股中已出現了一批安全邊際較高，且AH溢價較大的標的。本輪 AH 溢價走闊主要由于港股的弱勢和人民幣的升值。在港股市場估值修復行情背景下，股價修復的空間也比較大。

羅雯表示，隨著全球經濟復蘇，疫情影響減弱，以及多個不確定性靴子落地， 2021年全球風險偏好將迎來顯著修復。受海外風險偏好回落影響而流出的外資，也將逐步回流。與此同時，港股通南下資金繼續大幅流入。港股市場將迎來南下和海外資金的共振流入，并推動港股市場上行。尤其是考慮到過去一年美國科技龍頭估值均大幅提升，海外中資股的科技龍頭整體估值水平提升的并不快，因此從全球配置的維度來看，港股科技龍頭的配置價值凸顯。

資料顯示，浦銀安盛港股通量化優選基金(005255)投資于港股通標的股票的比例不低于非現金資產的80%。該基金投資港股比例較高，是相對較為純粹的港股投資產品。有望幫助投資者多元化配置，把握港股市場結構化變遷的機遇，分享香港市場未來的增長潛力。