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隨著2020年業績預告陸續披露，上市公司業績“爆雷”風險再度引發關注。

數據顯示，截至昨晚，滬深兩市共有約900家上市公司發布業績預告，其中預計2020年將出現虧損的公司共計約140家。按業績預告上限計，預計2020年虧損過億元的公司約25家。

此次業績預告中的“爆雷”案例較此前明顯減少。分析業績“爆雷”原因，商譽減值、主業不佳依然是主要因素。

商譽減值仍是主因

梳理近期案例可見，大額商譽減值仍然是主要“導火索”。金城醫藥1月12日公告，預計2020年凈虧損4.5億元至5億元。金城醫藥稱，全資子公司金城泰爾和金城素智出現減值跡象，擬對金城泰爾和金城素智計提商譽減值準備共計7.42億元。本次計提后，金城泰爾和金城素智的商譽余額均為0。

眾生藥業亦受商譽減值影響，預計2020年虧損3.8億元至4.5億元。虧損的主要原因是公司對收購先強藥業、逸舒制藥形成的商譽計提減值準備8.2億元至8.8億元。

兩家醫藥公司都將計提子公司商譽減值歸因為疫情及市場環境拖累。眾生藥業稱，先強藥業主要產品為注射用單磷酸阿糖腺苷和頭孢克肟分散片，受疫情影響，全年銷售同比降幅明顯。現時全民衛生防護意識全面加強，預計短中期內對相關領域藥物的需求將持續維持低水平，同時，先強藥業部分品種面臨國家集采壓力，長期來看難以達到預期銷售水平。

金城醫藥表示，疫情給產品銷售帶來較大沖擊。金城泰爾產品以婦科處方藥為主，疫情發生后，物流不暢，醫療機構接診量下降，患者用藥量減少，影響公司產品銷售。受醫藥政策及疫情等影響，短期內可能對市場相關領域藥物需求帶來影響，金城泰爾主要產品未來推廣及銷售存在較大不確定性。

除了醫藥類公司，“栽”在商譽減值上的還有天舟文化。該公司預計，2020年凈虧損約7億元至9億元。天舟文化稱，受疫情及防控措施影響，公司新產品的研發、推廣及海外市場的拓展都未能按計劃展開，同時部分老產品收入和利潤同比下降，導致報告期內公司部分子公司業績未達預期，可能計提大額商譽減值準備及其他資產減值準備。

A股連續多年并購噴涌，其中不乏高業績承諾、高估值、高商譽的案例，2018年至2019年，許多新經濟行業經歷了調整期，受業績表現不佳、并購標的在二級市場估值下降等影響，出現了密集的商譽減值。

商譽集中“爆雷”的問題正逐步得以解決。中金公司認為，2020年起新經濟板塊的基本面在逐漸改善，預計商譽減值的強度將會降低，整體盈利將會迎來結構性的修復。

主業不佳拖累業績

在目前已披露的2020年預虧公司中，醫藥制造行業的上市公司數量居首，共有17家。同時，在預盈公司中，醫藥制造公司的數量亦位居前列，行業業績兩極分化態勢較為明顯。

分析人士表示，醫藥制造業業績分化是正常現象，增長比較可觀的多為原料藥和創新藥，或是與抗疫相關的公司。虧損的藥企則多受醫藥集采大幅降價、疫情影響市場需求等因素影響。除了上述兩家進行商譽減值的藥企，紫鑫藥業也預計2020年虧損3億元至3.5億元。

紫鑫藥業表示，受疫情影響，公司復工復產延遲，導致主營業務收入和利潤同比下降。此外，公司人參板塊銷售終端因上半年停滯，需重新夯實搭建，人參深加工產品提取物出口港澳業務受宏觀經濟及政策形勢影響基本停滯。

還有部分公司同樣因主業表現不佳，陷入虧損泥潭。中水漁業昨晚公告，預計2020年虧損1.45億元至1.55億元，一方面是受疫情影響，公司魚貨滯銷，銷售價格大幅下滑，造成主營業務利潤下降；另一方面是公司收到的與收益相關的補助資金同比減少。

目前預虧金額最多的*ST眾泰亦因主業停滯，預計2020年虧損22億元至33億元。此前，*ST眾泰表示，受資金短缺、疫情及汽車行業整體景氣度不高，銀行貸款逾期導致的公司再融資能力下降及資金緊張狀況加劇等因素影響，公司下屬各基地基本處于停產、半停產狀態，公司的汽車產銷大幅下降，銷售收入大幅下降。

宜賓紙業1月12日晚公告，預計2020年凈虧損約9800萬元，同比下降約890%；預計2020年歸屬于上市公司股東的扣非后凈虧損約1.69億元。

關于虧損原因，宜賓紙業表示，受疫情影響，國際漿價處于歷史低位，公司下游客戶需求下降，主要產品食品包裝原紙及生活原紙量價齊跌，從而導致公司產品的綜合毛利率下降。同時，因技術改造、停產及周期性停車大修影響，公司固定費用增加。