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面對理財剛兌逐步打破、無風險利率逐漸下移，傳統理財類產品實現較高收益的難度越來越大。越來越多中低風險承受能力的投資者開始轉向關注以固收打底、權益添彩的“固收+”產品，2020年成立的“固收+”基金募集規模也超過3000億元。

談及“固收+”產品的吸引力，從業20年的資深固收投資女將、嘉實睿享安久雙利18個月持有期債券型基金擬任基金經理余紅認為，結合債券和權益兩類資產的“固收+”產品的策略核心是資產配置，以穩固的固收類資產作為底倉，在不同市場環境中通過精選權益資產增厚組合收益，這種收益較高，波動較小的特質滿足了絕大多數投資者理財替代的需求。在市場普遍降低對今年股票預期收益率的情況下，2021年“固收+”產品會迎來更多發展機會。

余紅擁有逾20年金融從業經歷， 8年基金投研經驗，4年基金投資管理經驗。投資研究和管理經驗豐富，風格穩健，管理產品曾多次獲得海通證券五星評級。在8年的固收研究及投資管理經驗中，余紅主要負責債券和貨幣基金的管理，積累了豐富的投資管理經驗，其比較擅長債券組合的投資和管理，會采取相對積極的久期策略，參與利率波段。在風險管理上制定了比較高的標準，規避信用下沉。

正在發行的嘉實睿享安久雙利將堅持穩固的債券投資策略，以利率債為主，堅決不做信用下沉。信用債重點投資于AAA品種，最低投資信用等級亦須在AA+以上，顯著高于市場債券基金的信用要求。對于進可攻退可守的可轉債主要采用的是平衡策略，會選擇不算太貴、正股比較好的可轉債，以及偏債屬性的可轉債。在權益方面，同樣追求穩固，將選擇高成長策略，尋找持續成長、動態估值比較低有競爭優勢的公司。

宏觀政策“不急轉彎” 股債均存在機會

展望2021年，余紅分析道，順周期力量接棒推動經濟修復是主背景，資金面繼續中性化，利率供求有所好轉。政策面看，宏觀政策雖然邊際收緊，但是也特別強調了政策不急轉彎，這意味著，當前的貨幣政策或將保持在比較穩定的態勢，股債的具體表現不會如市場預期那般鮮明的差異，兩類資產都存在機會。

債市方面，考慮到目前債券市場還是處于收益率偏高的位置，債市或已經有比較好的投資機會。短期看，經濟、社融、通脹數據等指向債市機會尚需等待，而國內經濟和海外經濟復蘇錯位帶來的經濟見頂回落、信用收縮的顯現，這些或將成為轉機觸發劑。2021年一季度末到二季度是債市敏感時點，需要重點觀察政策、資金、通脹等各個主要影響因子的變化。

權益市場2019、2020年漲得比較多，今年對權益市場來說，出現系統性大行情的概率比較小，因為宏觀政策已經處在邊際收緊的狀態，資產的估值水平很難進一步提升，但是業績推動，成長推動的行業還有結構性機會。在這樣的背景下，余紅指出，未來會根據宏觀、中觀、微觀的研究，在不同的市場環境下，通過靈活的大類資產配置來調整股債的配比和倉位水平，進而提高組合的風險回報比，獲得更為穩健的回報。

“固收+”≠股債簡單拼盤

也許有人認為“固收+”只是債券倉位高而權益倉位低的簡單拼盤，但其實不然。余紅指出，“固收+”產品，“+”的部分是權益，還包含一部分的可轉債。嘉實通常會采用高成長策略，充分借助嘉實基金在各個領域強大的投資研究平臺支持，尤其是宏觀策略研究、股票投資研究，配置上主要以估值有吸引力，成長有持續性的藍籌和有銳利增長的細分賽道的優質公司為主。

固收部分，堅持穩固的債券投資策略，投資品種以利率債為主，根據市場的基本面、流動性等情況，適時開展久期策略。在信用策略方面，堅決不做信用下沉。

此外，在固收和權益投資之間，再通過大類資產配置，控制好各個板塊的倉位，以期提升組合風險收益比，滿足投資者穩健理財需求。

發揮團隊合力，做好低混“固收+”

做好“固收+”策略,需要一個全方位的投研體系來支持,也需要開放的內部溝通機制。余紅目前隸屬嘉實基金低混策略組，余紅自己比較擅長債券組合的投資管理，團隊成員吳昊的專長是混合類基金的管理和可轉債投資，過去幾年先后管理了6只二級債基和混合類產品，業績很優秀，有豐富的固收+產品的經驗。

余紅介紹，在低混固收+產品的管理上，嘉實不僅具備經驗優勢，還擁有實力雄厚的嘉實投研體系支持。嘉實基金作為業內頭部的基金公司，建立了強大的投研平臺體系，擁有超過200人的投資研究人員。嘉實低混固收+產品采用偏成長的股票策略，會充分借鑒公司內部股票研究團隊的成果,在推薦的模擬組合以及重點持倉品種里做個股選擇。也會與各主基金經理充分溝通和請教，最終形成組合投資。