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(2021年1月11日)

一周市場回顧

上周滬深300上漲5.45%，上證綜指上漲2.79%，深證成指上漲5.86%，創業板指上漲6.22%；分行業來看，有色金屬、農林牧漁和電氣設備漲幅居前。

�0�1 有色金屬板塊(+10.66%)漲幅第一，主因對新能源車預期向好刺激金屬價格上漲；

�0�1 農林牧漁板塊(+9.51%)漲幅第二，主因預期年前豬價高位運行；

�0�1 電氣設備板塊(+9.10%)漲幅第三，主因光伏等新能源預期“十四五”快速發展。

中歐觀點

考慮到年初至今中國經濟基本面的增長依然強勁，且春節前仍預計流動性“不拐急彎”，基本面因素的邊際變化較小。當前行情分化更可能來自資金面的變化。部分公募基金近期顯著受到熱捧，伴隨消費、新能源車和軍工等熱門行業基金凈值表現火爆，節前上述行業可能將持續獲得增量資金流入，結構性行情的表現短期可能將持續。但節后伴隨央行貨幣政策持續推進“正常化”，估值分化的極端現象可能將出現緩解。

配置建議

預計春節前市場情緒仍將持續復蘇，伴隨全球風險偏好的修復，外資的流入預計將助推A股表現，因此短期維持對A股市場的樂觀判斷。雖然當前估值分化的現象可能會持續到春節前，但繼續增配消費和新能源車等熱門行業的性價比或將伴隨估值的上行而逐漸下降。建議投資者可逐步加大對低估值板塊的關注，如銀行、地產和公用事業中股息率較高且估值較低的龍頭公司。

對于債券市場，利率市場目前明顯走出了一個小波段，10年期國債利率下行到11月初水平，2年期國債下行到9月底水平。我們維持之前的判斷，短期內市場機會更多是結構性的，在經歷了央行5月份貨幣政策態度的驟變后，進一步在短端利率方面押注的性價比不高，中期國債如5年、7年國債可能存在剩余機會。