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2021年伊始，多家內房股企業紛紛公告了2020年度12月的銷售成績，絕大部分房企達成了在年內設定的業績目標，具克而瑞最新統計，目標完成度在90%-100%之間的房企數量較去年有所提升。

在資本市場方面，由于受到疫情影響，2020年整體地產板塊走勢全年較為低迷，恒生指數與恒生中國內地地產指數全年較為波動，年末大盤走勢雖有所回穩，整體看來，恒生指數跌幅3.4%，恒生中國內地地產指數跌幅仍達23.6%。但得益于中國境內疫情防控的卓越成效，一方面在全球范圍內中國經濟快速復蘇，另一方面國內居民購房及改善需求仍有待釋放，預計2021年初估值仍有修復空間，而一些具有前瞻的戰略布局及豐富資源儲備，財務穩健且具備高確定性增長的企業將獲得資本市場的青睞。

禹洲集團一直是內房股企業中穩健增長的代表，公司于1994年在廈門成立，經過多年發展，現已成為集房地產開發、商業投資運營、酒店管理、物業管 理為一體的多元化綜合公司。目前，禹洲集團已實現全國主要經濟區的全面布局。

1月7日，據最新公告顯示，2020年全年禹洲集團實現累計銷售金額為人民幣1,049.67億元，完成全年目標105%。

城市布局不斷優化，土地儲備質量優質，極具成長性

截至2020H1，禹洲集團已進入全國37個城市。據統計，2020年前11個月，禹洲持續完善全國布局，深耕重點城市，新增15個項目，絕大部分均位于一二線核心城市，土地儲備優質。

在海西經濟區公司進入了廈門、福州、泉州、龍巖、漳州5個城市，土地儲備為330萬平米，占比16%；在公司的收入構成中，長三角地區的貢獻最大，公司在該區域最早布局合肥，逐步進入上海、南京、蘇州、杭州等重點城市，至今已進入15個城市，土地儲備為914萬平米。

2020年，公司進入環渤海區域，布局北京、天津，后逐步進入周邊城市，至今已布局6個城市，土地儲備為435萬平米，占比22%；布局重慶、成都兩個城市，土地儲備為67萬平米，占比3%；華中區域布局4個城市，土地儲備為148萬平米；

在2020年6月雙總部戰略落地后，公司在粵港澳大灣區共布局惠州、佛山、中山、深圳、香港5個城市，土地儲備為130萬平米，據悉公司將大灣區視為第二大戰略發展區域，預計未來大灣區的土儲將持續擴充。

可以見得，從2014年發展至今，公司已實現了從立足海西到 “深耕長三角 、發力大灣區、布局全國六大區域” 的轉變，持續聚焦優質資產，深耕核心城市，不斷優化城市布局結構，核心城市土儲占比高達九成，為未來發展奠定成長基礎。

合約銷售高速有質量增長，具備高度確定性

2020年初，受到公共衛生事件沖擊，各房企2020年銷售目標制定較保守，但禹洲集團2020年繼續維持1000億元人民幣銷售目標，并已提前完成全年目標。期間，公司準備了充足的貨值，并積極調整營銷手段，疫情期間加大線上銷售力度，加大庫存促銷。

2月以來公司保持了較好的銷售恢復情況，3月開始單月銷售增速轉正，6至10月單月銷售金額同比增速保持在50%以上。前11個月公司實現銷售金額986億元，同比增長47%；銷售面積為602萬平米，同比增長36%；銷售均價為16390元/平米，同比增長8%。

同時，基于公司回款率高達90%，銷售權益持續回升，銷售增長有質量，興業證券近期也首次覆蓋禹洲集團，給予“買入”評級，預計公司2019至2022年的全口徑銷售金額年復合增長率為23%，權益銷售金額年復合增長率達到26%，處于行業領先水平，并保持穩健且有質量的增長態勢。

財務結構健康，派息政策維持高位，兼具穩定性

截至2020H1禹洲集團的凈負債率為67.9%，同比下降2.3個百分點，低于行業平均水平(85.4%)。截至2020H1公司的持有現金為430億元，總有息負債為640億元，其中短期債務占32%，大部分負債以中長期債務為主。

公司的結轉收入和利潤也保持穩健增長。禹洲多元化的拿地方式將一定程度上對沖了招拍掛拿地毛利率下降的風險，另外布局大灣區舊改孵化項目、投資物業高速發展亦可能帶來較高的利潤貢獻。從拿地方式看，2015年以來，禹洲共新增土儲2,150萬平米，通過收并購、合作、產業拿地等多元化方式降低土地成本。其中，通過收并購拿地占比達48%，而收并購平均土地成本僅為招拍掛拿地平均成本的一半。

禹洲集團一直維持不低于35%核心凈利潤的派息政策，加上物管分拆的實物分派，預計2020年全年的股息收益率將達到13.5%。公司的財務狀況穩定，融資渠道多樣，處于三道紅線黃檔，截至2020年上半年的凈負債率和平均融資成本分別為67.9%和7.2%。