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去年，資本市場對外開放穩步推進，外資持續增持A股。以北向資金為例，據東方財富Choice數據統計，2020年全年，北向資金凈流入2089.32億元，其中，滬股通凈買入855.13億元，深股通凈買入1234.19億元。

今年是“十四五”開局之年，高水平對外開放仍是資本市場重要任務之一。2020年12月28日，證監會主席易會滿在中國資本市場建立30周年座談會上表示，扎實推進制度型開放。

華泰證券研究所策略組負責人張馨元對《證券日報》記者表示，當前世界處于百年未有之大變局，堅定資本市場對外開放戰略，不斷推動資本市場由管道式、單點式開放向制度型、系統性開放的轉變，對優化我國金融業態、增強對外資的吸引力、加快構建新發展格局、積極引導經濟轉型升級等具有重要意義。

外資持股市值近3萬億元

專家預計未來將繼續增配

近日，中證金融研究院院長張望軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，截至2020年11月底，外資持有A股流通市值近3萬億元，占A股流通市值約4.8%。

華泰證券策略分析師胡健對《證券日報》記者表示，近年來，國內資本市場對外開放的力度不斷加大，形成許多重大突破，使得我國資本市場對外開放的廣度和深度不斷拓展，國際影響力也在不斷提升。證券基金期貨機構外資股比限制全面放開、QFII和RQFII制度不斷完善等一系列改革措施，促使我國資本市場開放度提升、國際化水平不斷提高。

“A股相繼被MSCI、富時羅素等國際指數納入，以及中國債券相繼被彭博巴克萊全球綜合指數、FTSE等國際主要債券指數納入等就是重要例證。截至2020年三季度末，外資持有國內股票資產規模和持有國內債券規模均為2015年末的4倍之多。”張馨元表示，當前外資在A股流通市值占比僅為4.8%，遠低于海外資本市場15%至30%的比例，未來增量空間較大，預計海外投資者未來仍將繼續增配中國資本市場。

聯合資信研報認為，資本市場通過QFII和RQFII的管道式開放仍屬于起步階段的開放模式，尚未形成系統性的開放。但是，自2020年以來，監管層多次提出推動資本市場從局部管道式開放向全面制度型開放轉變。

據記者梳理，2020年，監管層多次提及資本市場制度型開放。去年5月15日，易會滿在2020年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動上表示，繼續推動資本市場雙向開放，努力實現由管道式、單點式開放向制度型、系統性開放轉變。去年9月21日，證監會黨委召開理論學習中心組(擴大)學習會提出，穩步推進資本市場制度型開放。去年10月24日，證監會副主席方星海在第二屆外灘金融峰會上表示，推動中國資本市場從局部管道式開放向全面制度型開放轉變。去年12月15日，證監會副主席閻慶民在2020央視財經論壇暨上市公司峰會上表示，抓緊推動資本市場制度型開放，加快制度規則與國際最佳實踐的深層次對接，助力國內循環與國際循環相互促進。

此外，去年12月份召開的中央經濟工作會議提出，全面推進改革開放。構建新發展格局，必須構建高水平社會主義市場經濟體制，實行高水平對外開放，推動改革和開放相互促進。此后，證監會召開黨委會和黨委(擴大)會，傳達學習中央經濟工作會議精神時提出，穩妥推進市場、行業和產品高水平雙向開放。

推進制度型開放

助力構建新發展格局

“新發展格局下，我國資本市場對外開放的戰略重要性進一步提升。”張馨元表示，一方面，在逐步推進資本市場制度型、系統性開放大背景下，我國資本市場將更加成熟、更加國際化，人民幣資產對海外投資者的吸引力將增強，同時外資投資國內金融資產也將更加便利，“引進來”與“走出去”的過程中將推動中國資本市場與國際成熟資本市場接軌、人民幣國際化進程將進一步加快。另一方面，金融活，則經濟活。金融是現代經濟的核心和血脈，是資源配置和宏觀調控的重要工具，資本市場向制度型、系統性開放轉變的過程中，有助于加快構建新發展格局，并助于更好地服務我國企業參與全球競爭。

對于資本市場對外開放的未來方向，張馨元認為，下一步監管層或將在資本市場支持科技創新的體制機制、資本市場投資端建設、多層次資本市場體系、全面注冊制改革、退市機制、證券執法體制機制、金融創新監管、資本項目可兌換統籌安排、跨境資金監測、跨境監管協作機制等多個方面繼續完善和加強。

聯合資信研報認為，未來，金融市場可采取“管道先行”再逐步開放的方式，助推資本市場雙向開放。股票市場方面，監管機構可以完善滬港通、滬倫通機制，通過“管道式先行”方式聯通境內外股票市場，最終達到股票市場全面開放。債券市場方面，需要盡快明確對境外投資銀行間債券市場的稅收細則；解決境外投資者在不同賬戶之間的頭寸轉換問題；引入境外機構分層托管，逐步與國際主流托管結算的主流方法接軌，建立多級托管模式和名義持有人賬戶等。