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債券市場方面，從基本面來看，高頻數據指示經濟仍延續復蘇狀態，生產端季節性回落，需求端地產銷售仍然不弱，出口動能持續較強。PMI高位自然回落，但并未超出季節性；建筑業景氣程度仍然較強，指示下游地產需求不弱；中小企業復蘇有所差異，生產成本上行擠壓小企業利潤空間；價格指數上行更加明顯，可能導致工業品價格上行的速度超出市場預期，帶來潛在利空。從資金面來看，央行保持逆回購投放。隔夜加權利率多日在1%以下，資金面保持寬松。市場關注元旦后的資金面狀況：一是跨年后是否會回籠流動性；二是永煤事件爆發后，資金面維穩已經持續月余，是否有所變化；三是春節時點在2月，1月上半月是否轉向凈回籠。資金利率已經處于低位，無論是回購利率還是存單利率進一步下行的空間有限，這些因素均給年后資金面帶來不確定性。整體而言，2020年底債券市場行情和資金面寬松密切相關，因而需密切關注央行操作行為的變化。此外，從基本面來看，利率的趨勢性拐點尚未到來，但經濟恢復的斜率明顯放緩。展望未來，經濟處于階段性高位，進一步大幅上行空間不大；一季度將面臨經濟數據真空期，融資數據的影響更為重要，關注是否會出現信貸開門紅，進而出現社融增速的反彈。央行行為給債市帶來了一定的安全邊際，需密切關注節后情緒面和資金面的變化。

股票市場方面，A股維持高位上行，市場整體表現較強，尤其是年末最后兩個交易日市場大幅上漲。主要原因是，當前宏觀流動性比較寬松，前期市場對后續政策收緊的預期過度謹慎，目前整體環境較好。尤其是，中央經濟工作會議“不急轉彎”定調后，市場情緒顯著改善，這一改善趨勢還在延續。同時，市場分歧明顯增加，博弈也顯著增加，因此市場震蕩加劇，日內波動加大，甚至這一博弈行為放大了年末最后兩個交易日的漲幅。但整體上看，市場相對偏強的趨勢是有宏觀流動性寬松作為基礎的。考慮到經濟工作會議對2021年八大重點工作的部署，為產業投資方向做了明確定調，“產業鏈自主可控”涉及的多個行業表現不俗，沿著“碳中和”主題的新能源板塊也大幅上漲。國壽安保基金認為，國內基本面向好，在局部出現了過熱跡象，對部分行業尤其是中游制造行業的利潤將形成顯著支撐；外需層面上也持續超預期，出口增速仍將維持在高位，中游制造業也會受益。內外部基本面共振的環境下，多數行業也都會有所改善，整體基本面向上支撐市場“春季躁動”行情加速。中期看，受制于潛在的“緊信用”擔憂，市場在2021年還是難免估值面受到壓制。行業配置上，受益于經濟基本面改善相關行業表現更佳，其中中游制造、強經濟相關板塊的行業受益的概率更大。行業配置上：一是中高端制造為主要方向，配置機械、電新、軍工、電子等行業；二是其他順周期板塊：白酒、銀行、有色、煤炭等；三是內需趨勢改善，可選消費彈性最大，優選汽車、家電、輕工。