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新的一年如期而至，孕育未來(lái)的種子，就要在這個(gè)時(shí)節(jié)著手甄選；涵養(yǎng)新苗的土壤，就要從此刻開(kāi)始準(zhǔn)備。

回首2020，中國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性十足，A股市場(chǎng)表現(xiàn)持續(xù)強(qiáng)勁，公募基金憑借敏銳的直覺(jué)和專業(yè)的素養(yǎng)為投資者貢獻(xiàn)著豐厚的回報(bào)，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)(20200101-20201225)股票型基金平均凈值增長(zhǎng)率為39.01%，混合型基金平均凈值增長(zhǎng)率為43.17%，部分優(yōu)秀的基金產(chǎn)品凈值甚至實(shí)現(xiàn)年內(nèi)翻番！

展望2021，如何穿越迷霧、厘清市場(chǎng)的演繹輪廓？我們需要把握前進(jìn)的方向，尋找成長(zhǎng)的契機(jī)。

華商基金研究員張博煒認(rèn)為，2021年我國(guó)金融條件將確定溫和轉(zhuǎn)緊，全年A股預(yù)期收益率水平或?qū)⑴cA股整體盈利增速基本匹配，國(guó)內(nèi)的投資抓手有望轉(zhuǎn)向制造業(yè)，建議關(guān)注先進(jìn)制造與可選消費(fèi)領(lǐng)域的細(xì)分龍頭、及以銀行為代表的低估值金融周期藍(lán)籌股。

2021年金融條件將確定溫和轉(zhuǎn)緊

華商基金研究員張博煒表示，2021年金融條件將確定溫和轉(zhuǎn)緊，A股市場(chǎng)估值大幅擴(kuò)張的牛市行情將面臨一定挑戰(zhàn)。

從貨幣層面觀察，近日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已給出重要指引，要保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配。“2021年的實(shí)際GDP增速與社融增速水平，已經(jīng)可以使杠桿率水平保持相對(duì)穩(wěn)定。”華商基金研究員張博煒?lè)治稣J(rèn)為，在當(dāng)前定調(diào)之下，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)貸款利率上升的勢(shì)頭或?qū)⒊掷m(xù)。

從財(cái)政層面觀察，當(dāng)前國(guó)內(nèi)的投資抓手由過(guò)去的基建地產(chǎn)轉(zhuǎn)向制造業(yè)，配套的財(cái)政政策也在轉(zhuǎn)為持續(xù)的減稅降費(fèi)及先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)支持，制造業(yè)投資占比納入地方考核等措施也將提升地方政府招商引資、財(cái)政支持層面的積極性。那么在這“可持續(xù)性”要求及當(dāng)前產(chǎn)能利用率整體高位的背景下，制造業(yè)有望成為2021年投資端相對(duì)重要的觀測(cè)方向，對(duì)其持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度。

A股市場(chǎng)資金供給仍將充裕

華商基金研究員張博煒判斷指出，從中長(zhǎng)期角度，以A股核心標(biāo)的為代表的中國(guó)資產(chǎn)將是國(guó)內(nèi)外資金加強(qiáng)配置的重點(diǎn)領(lǐng)域，目前北上資金布局核心資產(chǎn)的趨勢(shì)仍未結(jié)束。那么在資金供給仍較為充裕的背景下，2021年度A股市場(chǎng)整體估值水平系統(tǒng)性大幅度下行的概率較低。但考慮到當(dāng)前市場(chǎng)整體偏好已經(jīng)計(jì)入2021年全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際增速水平，2021年A股市場(chǎng)整體估值大幅抬升的概率也相對(duì)較低。

綜合以上判斷，認(rèn)為2021年A股預(yù)期收益率水平或?qū)⑴cA股整體盈利增速基本匹配。

可關(guān)注先進(jìn)制造、可選消費(fèi)與金融周期

展望2021年，華商基金研究員張博煒表示，先進(jìn)制造、可選消費(fèi)及金融周期板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。

從中長(zhǎng)期角度觀察，在先進(jìn)制造領(lǐng)域的細(xì)分板塊中，新能源、軍工、消費(fèi)電子、醫(yī)藥行業(yè)(醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥研發(fā)及生產(chǎn)外包)等板塊的龍頭標(biāo)的屬高景氣核心配置品種。張博煒認(rèn)為，在資金供給充裕的環(huán)境下，預(yù)計(jì)市場(chǎng)對(duì)這些細(xì)分板塊的短期估值仍相對(duì)寬容，但收益預(yù)期也應(yīng)降低，相關(guān)行業(yè)龍頭的表現(xiàn)或與其業(yè)績(jī)?cè)鏊倩酒ヅ洹?/p>

同時(shí)，可選消費(fèi)領(lǐng)域有望在2021年整體迎來(lái)較好的業(yè)績(jī)彈性，汽車、家電等細(xì)分板塊中的白馬品種當(dāng)前性價(jià)比仍然較高。

此外，當(dāng)前金融周期板塊中，部分藍(lán)籌股估值水平仍在歷史偏低位置。考慮到2021年全球“后疫情時(shí)代”的共振復(fù)蘇，判斷國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)在2020年上半年拉高后將在下半年表現(xiàn)出足夠的韌性，以銀行為代表的低估值金融周期藍(lán)籌股的定價(jià)偏見(jiàn)被修正的概率或?qū)⑻嵘杀３殖掷m(xù)關(guān)注。

風(fēng)險(xiǎn)提示：以上觀點(diǎn)不代表任何投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，基金投資需謹(jǐn)慎。